全球觀察：近一個月累計跌幅達35% 市場人士稱短期內棕櫚油下行壓力難消

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自6月上旬開始，油脂行情急轉直下，在棕櫚油的帶領下整體呈現斷崖式下跌行情。對此，有市場人士對和訊期貨表示，棕櫚油期價的接連下挫主要受印尼恢復出口等多方面因素影響，后期在供強需弱的背景之下，棕櫚油期價仍將弱勢運行。不過需關注超跌后的空頭獲利離場的反彈風險。

近一個月累計下跌超30%

截至今日收盤，油脂板塊再度弱勢運行，其中棕櫚油期貨主力合約收跌1.34%報7934元/噸。拉長來看，對比6月8日高點12382元/噸，近一個月的時間內棕櫚油主力合約已累計下跌約35.92%。

究其原因，市場普遍認為主要受印尼方面加速棕櫚油出口所擾動。今年前期，印尼持續執行棕櫚油出口限制類政策，導致本國庫存持續增長。而自5月23日印尼方面正式取消棕櫚油出口禁令以來，印尼政府不斷調增出口配額上限，出口意圖明顯，旨在降低大庫存和未來持續的大產量。據最新消息，本周一開始印尼已將出口配額提高至生產商國內銷量的七倍；截至7月6日，印尼已發放249萬噸棕櫚油出口許可證。

對此，金信期貨農產品(000061)研究員鄭天分析稱，印尼政府宣布解除棕櫚油出口禁令之后，不斷推出刺激出口政策，提高出口配額鼓勵出口，導致供應端井噴式的爆發。而在價格方面，在禁止出口的近半個月內印尼庫存快速累增，導致工廠漲庫不采購上游原料，毛油和果串價格被迫腰斬，成本端價格的幅下降也導致出口報價快速下跌，期價承壓。

此外，來自于宏觀層面等多方面的擾動也是本次棕櫚油期價下滑的主要原因之一。“當前全球通脹率持續上升, 市場擔憂7月美聯儲繼續加息75基點。而在全球經濟衰退擔憂下，大宗商品遭遇恐慌性拋售，原油回落，油脂板塊隨之加速下跌。”徽商期貨油脂分析師郭文偉表示。

中衍期貨投資咨詢部首席分析師盧旭則補充到，歐盟未來或減少棕櫚油工業進口需求，也在一定程度上打壓了棕櫚油價格。同時，前期棕櫚油漲幅較大，價格大幅高于豆油，導致出現部分替代，棕櫚油高價也限制了一定的消費需求。

短期內拐點難現 后市或偏弱運行

對于后市，上述市場人士均表示，當前棕櫚油供需面因印尼加速出口正處于供應過剩狀態，后市或仍將偏弱運行，不過需注意超跌反彈以及空頭離場所帶來的階段性行情。

具體來看，郭文偉分析稱，受制于國內巨大的脹庫壓力以及新增消費潛力有限，印尼或將實施B35生柴政策，但月度消費增量對緩解目前高庫存仍杯水車薪，況且目前是產量旺季，因此增加出口勢在必行。此外馬棕產量恢復，出口轉降，累庫預期增強。總體而言，產地棕櫚油供應呈現逐漸增加趨勢，疊加宏觀悲觀預期，國內棕櫚油價格下行壓力仍難消退。

盧旭對此持相同意見，他表示，棕櫚油期價總體走勢仍將偏弱。不過由于前期累計跌幅較大，短期獲利回吐盤壓力也較大，后期行情有寬幅震蕩或反彈幾率加大，過分追空仍需謹慎。建議可適當考慮多豆油空棕櫚油遠期套利交易機會。

鄭天則表示，目前國內7-8月以及印度7月采購需求已基本滿足，雖然遠期還有需求，但當前局面下無論從成本還是出口關稅都是越晚采購價格越低，因此印尼無法在短期內釋放完巨大的庫存壓力，所以短期棕櫚油期價將繼續維持印尼釋放庫存壓力下的邏輯承壓下行。

“而全球收水下市場對經濟前景悲觀，原油價格下行也將加速油脂的下跌。期間可能會有幾次空頭獲利離場形成較大的反彈，但短期難以看到趨勢拐點，不建議盲目抄底。后市需關注美豆、加菜籽新作的種植情況，拉尼娜天氣條件下是否會對產量有所影響致使對遠期供應的擔憂。”鄭天說。