熱點！IPO觀察|金龍股份的大謎團：核心客戶采購款超該客戶當(dāng)年全部營收

此“金龍”非彼“金龍”。

近期，又有一家以“金龍股份”為簡稱的沖擊IPO，與此前新三板的“金龍股份”不同，此次即將登陸資本市場的是浙江金龍再生資源科技股份有限公司（下稱“金龍股份”）。

而這次沖A的金龍股份成色幾何呢？

(資料圖片)

業(yè)績依賴稅收優(yōu)惠

公開資料顯示，金龍股份是一家集廢紙和廢木纖維利用、熱電聯(lián)產(chǎn)、生態(tài)造紙、綠色包裝和物流運輸于一體的資源綜合利用企業(yè)。截至2021年6月末，金龍股份擁有原紙產(chǎn)能76萬噸，分別是包裝用紙產(chǎn)能70萬噸、生活用紙產(chǎn)能6萬噸。

財務(wù)數(shù)據(jù)上看，報告期內(nèi)，金龍股份分別實現(xiàn)營業(yè)收入15.37億元、16.44億元、30.02億元，凈利潤分別為1.56億元、1.9億元、3.66億元。

但在金龍股份的營收與凈利潤均取得較大程度增長的背后，其凈利潤較為依賴稅收優(yōu)惠。報告期內(nèi)，公司的稅收優(yōu)惠金額分別為8546.83萬元、8009.97萬元、8411.52萬元，占當(dāng)期凈利潤的比例分別為54.89%、42.06%、22.99%。

若稅收優(yōu)惠政策有所變動，金龍股份業(yè)績必定會有所波動。該公司也在招股書表示，未來若國家關(guān)于高新技術(shù)企業(yè)、福利企業(yè)、資源綜合利用企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，或發(fā)行人及子公司金怡熱電、金勵環(huán)保在高新技術(shù)企業(yè)資格到期后，未能被繼續(xù)認定為高新技術(shù)企業(yè)，發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績將受到不利影響。

研發(fā)人員低學(xué)歷居多

金龍股份獲得的稅收優(yōu)惠，原因之一是其被認定為高新技術(shù)企業(yè)。作為一家高新技術(shù)企業(yè)，金龍股份的研發(fā)情況是如何呢？

從研發(fā)費用上看，報告期內(nèi)，金龍股份研發(fā)費用分別為5700.55萬元、5949.16萬元、1.02億元，分別占營業(yè)收入為3.71%、3.62%、3.38%。而同行可比公司的平均研發(fā)費用率為3.44%、3.57%、3.59%。對比可得，報告期內(nèi)，金龍股份費用率與平均值相近，2021年金龍股份的研發(fā)費用率則略低于平均水平。

從研發(fā)人員上看，金龍股份的情況則不如人意。招股書顯示，截止至2021年12月31日，該公司員工總數(shù)量為2024人，其中研發(fā)人員數(shù)量為291人，占比為14.38%。占比最多的仍是生產(chǎn)人員，為62.01%。

從受教育程度上看，金龍股份研究生及以上的人僅為4人，而本科也僅為86人，本科以上學(xué)歷的占比僅為4.45%。若假設(shè)本科以上學(xué)歷的人員全為研發(fā)人員，其占比都不過半。可見，金龍股份的研發(fā)團隊人員多位大專及其以下學(xué)歷。雖不能以學(xué)歷論技術(shù)，但金龍股份似乎無法吸引高學(xué)歷人才，那么公司的技術(shù)創(chuàng)新又如何能夠不斷提升呢？況且，金龍股份又以高新技術(shù)企業(yè)為名享受著稅收優(yōu)惠。

從研發(fā)成果上看，截止至2021年12月31日，金龍股份擁有 134 項專利，包括發(fā)明專利 23 項、實用新型 111 項。與同行對比，金龍股份在這個方面就略顯遜色。天眼查顯示，景興紙業(yè)(002067)發(fā)明專利數(shù)為37項、實用新型專利為38項；研發(fā)費用率較低的山鷹國際則擁有91項發(fā)明專利、139項實用新型專利；榮晟環(huán)保(603165)這兩者數(shù)據(jù)皆高于金龍股份。

內(nèi)控管理不完善

此外，公司所處行業(yè)還具有一定的安全生產(chǎn)風(fēng)險，需要公司更加嚴格的管理。然而，金龍股份似乎在內(nèi)控管理上仍有欠缺。

招股書顯示，報告期內(nèi)，因安全生產(chǎn)事故，金龍股份于2020年9月11日收到龍游縣應(yīng)急管理局出具的行政處罰決定書，被處以20萬元罰款。

此外，翻閱金龍股份歷史，還能發(fā)現(xiàn)公司高管曾向政府官員進行賄賂。

裁判文書網(wǎng)顯示，2005年1、2月至2012年1、2月期間，李森源利用其先后擔(dān)任龍游縣地方稅務(wù)局塔石稅務(wù)分局局長、龍游縣財政局會計管理（企業(yè)）科科長的職務(wù)之便，先后6次非法收受龍游縣金龍紙業(yè)有限公司（金龍有限曾用名）法定代表人葉某為感謝其在稅務(wù)征收管理、項目資金申報、審核、撥付及還貸周轉(zhuǎn)金使用等過程中的關(guān)照而賄賂的購物卡共計價值人民幣18000元。需要指出的是，2015年5月前，金龍有限的法定代表人為葉昆福，上文中的“葉某”很大可能就是葉昆福。

此外，吳偉國于2006年1、2月，2007年1、2月，2008年1、2月，2009年1、2月，2010年1、2月，2011年1、2月，2012年1、2月，2012年中秋節(jié)前，2013年1、2月，先后九次收受龍游縣金龍紙業(yè)有限公司副總經(jīng)理宋某乙為感謝其在環(huán)境監(jiān)管中的關(guān)照而賄送的購物卡價值總計11000元。

據(jù)了解，2002年4月至2013年5月期間，吳偉國先后擔(dān)任龍游縣環(huán)境監(jiān)測站站長、龍游縣環(huán)境監(jiān)察大隊大隊長，負責(zé)對管轄區(qū)的單位和個人執(zhí)行環(huán)境保護的法律、法規(guī)、規(guī)章的情況進行現(xiàn)場監(jiān)督、檢查、處罰及排污申報登記、征收排污費等。

此外，金龍股份還深陷多起訴訟案件，天眼查顯示，其自身風(fēng)險多達283條，涉及買賣合同糾紛、勞動爭議等。

一位市場人士向和訊財經(jīng)表示，“近年來，監(jiān)管部門對上市公司的內(nèi)控管理愈發(fā)重視，上市公司的內(nèi)控新規(guī)落地實施后，對IPO的監(jiān)管也成了關(guān)注重點。”

上述人士進一步表示，在IPO過程中，內(nèi)部控制一直是監(jiān)管關(guān)注的重中之重。無論是登陸主板或者創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板，無論在什么時候，內(nèi)控都是衡量發(fā)行人項目質(zhì)量的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。

核心客戶采購款超該客戶當(dāng)年全部營收

金龍股份身上的還存在著一大謎團。

招股書顯示，在紙制品業(yè)務(wù)的前五大客戶中，金華市三維紙箱廠（下稱“金華三維”）2019年至2021年向浙江金龍采購?fù)呃慵埌濉⑼呃慵埾涞慕痤~分別為1,113.89萬元、1,333.99萬元、1,595.29萬元。

神奇的是，金華三維的歷年年報中顯示，2019年-2020年其營業(yè)收入分別為1,456.53萬元、1,535.66萬元、1,947.77萬元；凈利潤為0萬元、-0.65萬元、-0.52萬元；資產(chǎn)總額分別為527.92萬元、992.03萬元、1,041.42萬元。可見，金華三維在采購上對金龍股份依賴性很強，僅僅對一個供應(yīng)商的采購金額趕上各年度的營收，并且在逐年虧損的情況下，還不斷加大對金龍股份的采購金額且遠高于金華三維的資產(chǎn)總額，這令人詫異。

無獨有偶，另一個客戶金華市正奇紙業(yè)有限公司（下稱“正奇紙業(yè)”）2020年向金龍股份采購?fù)呃慵埌濉⑼呃慵埾涞慕痤~為1,586.79萬元。而當(dāng)年正奇紙業(yè)的營收僅為1,115.56萬元，資產(chǎn)總額也僅為487.05萬元。其采購金額已超出當(dāng)年營收額與資產(chǎn)總額。這看起來非常荒謬，是否存在合理性？答案不得而知。

和訊財經(jīng)曾就上述現(xiàn)象以郵件形式發(fā)函至金龍股份，但遺憾的是，截止發(fā)稿前，未能收到來自公司方的有效回復(fù)。