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經(jīng)歷兩輪問詢后，湖南省賽恩斯環(huán)保股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“賽恩斯”）將于8月2日接受上交所科創(chuàng)板的上會(huì)審議。
公開資料顯示，賽恩斯不僅是高新技術(shù)企業(yè)，同時(shí)也成功入選工信部對(duì)外公示的第二批第一年建議支持的國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)名單。
值得一提的是，隨著公司相關(guān)文件的披露，這家企業(yè)也逐步在市場(chǎng)面前展現(xiàn)了自身真實(shí)的經(jīng)營(yíng)情況。在其背后，紫金礦業(yè)身影的出現(xiàn)，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展更是帶來了微妙的影響。
從“單腳跳”到“三位一體”
“三只腳”走路的賽恩斯似乎并沒有把路走穩(wěn)當(dāng)。
賽恩斯最為市場(chǎng)熟知的身份之一是“從事重金屬污染防治的高新技術(shù)企業(yè)”，公司業(yè)務(wù)覆蓋重金屬污酸、廢水、廢渣治理和資源化利用、環(huán)境修復(fù)、藥劑與設(shè)備生產(chǎn)銷售、設(shè)計(jì)及技術(shù)服務(wù)、環(huán)保管家、環(huán)境咨詢、環(huán)境檢測(cè)等領(lǐng)域。
如果從具體業(yè)務(wù)類別來看，賽恩斯的主要業(yè)務(wù)可分為重金屬污染防治綜合解決方案、藥劑銷售、運(yùn)營(yíng)服務(wù)、其他四大類別，前三類在公司的營(yíng)收中占據(jù)重要位置。
賽恩斯則將現(xiàn)有業(yè)務(wù)構(gòu)成描述為“三位一體”，即以重金屬污染防治綜合解決方案項(xiàng)目為載體，以專用藥劑銷售及運(yùn)營(yíng)服務(wù)為抓手。
招股書顯示，2021年，賽恩斯重金屬污染防治綜合解決方案、藥劑銷售、運(yùn)營(yíng)服務(wù)三大業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比分別為40.68%、24.53%、30.14%，合計(jì)占比95.35%。
時(shí)間拉回到2019年，彼時(shí)賽恩斯藥劑銷售和運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比僅分別為19.65%、8.93%，賽恩斯更多依賴的是重金屬污染防治綜合解決方案，業(yè)績(jī)完成近似“單腳跳”。
現(xiàn)在，雖然賽恩斯業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了“三只腳走路”，但似乎也并不夠穩(wěn)當(dāng)。
具體來看，在報(bào)告期內(nèi)，公司運(yùn)營(yíng)服務(wù)營(yíng)收由4167.52萬元快速增長(zhǎng)至1.16億元，增幅達(dá)到177.94%，營(yíng)收占比更是從8.93%攀升至30.14%。值得留意的是，在運(yùn)營(yíng)服務(wù)高增長(zhǎng)的背后，賽恩斯2019 年至 2021 年累計(jì)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目共23個(gè)，其中到期結(jié)束運(yùn)營(yíng)未再續(xù)約的項(xiàng)目共5個(gè)，此外有11個(gè)項(xiàng)目的合同期限較短，這些項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)合同通常為一年一簽。
換言之，這些項(xiàng)目可持續(xù)性存在一定的不確定性，而這有可能對(duì)公司的整體營(yíng)收產(chǎn)生較大的波動(dòng)影響。
雖然即使是“三只腳”業(yè)務(wù)中如果一只腳出現(xiàn)了“疾病”，靠另外兩只腳也可以走穩(wěn)發(fā)展道路，不過，在運(yùn)營(yíng)服務(wù)之外，公司主導(dǎo)的重金屬污染防治綜合解決方案業(yè)務(wù)同樣面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。
2019年末-2021年末，賽恩斯重金屬污染防治綜合解決方案業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款余額分別為 1.44億元、1.59億元和1.65億元，占各期解決方案收入的比例分別為 43.36%、93.06%和105.52%。
上述數(shù)據(jù)顯示，相關(guān)指標(biāo)的余額和占比均呈現(xiàn)逐年上升的情形，尤其是在2021年，應(yīng)收賬款余額已然超過當(dāng)期的業(yè)務(wù)營(yíng)收，一旦因應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回而形成壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，將可能對(duì)公司的資金使用效率及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響，極端情況下，可能出現(xiàn)資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。
倘若兩只腳都先后“患病”，單靠“藥劑銷售”恐怕更不容易走穩(wěn)。
與紫金礦業(yè)“深度捆綁”是利是弊？
賽恩斯的創(chuàng)立與中南大學(xué)有著密切的關(guān)系，創(chuàng)始人中的柴立元和閔小波均為中南大學(xué)教師。
不過，學(xué)術(shù)出身的創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)志不在企業(yè)經(jīng)營(yíng)，后續(xù)已相繼退出。柴立元作為最初持股比例高達(dá)60%的實(shí)控人更是將所持股份均予以轉(zhuǎn)讓，其中18%的股份無償贈(zèng)予公司技術(shù)團(tuán)隊(duì)成員蔣國(guó)民、王慶偉、楊志輝、陳潤(rùn)華。值得一提的是，楊志輝為中南大學(xué)普通教師，其余三人均為柴立元的學(xué)生。
賽恩斯的原始創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)具有濃郁的“中南大學(xué)”氣息，而在創(chuàng)始人先后離開企業(yè)后，公司又成功染上了“紫金色”，與“紫金礦業(yè)”緊密捆綁。
公開資料顯示，紫金礦業(yè)于2016年入股賽恩斯。截至目前，紫金礦業(yè)旗下全資子公司紫峰投資持有公司28.29%的股份，為第二大股東。
此外，賽恩斯還與紫金礦業(yè)旗下的另一家投資公司“資金南方”亦有接觸。
紫金礦業(yè)旗下的紫金藥劑主要研發(fā)生產(chǎn)濕法冶煉提銅的相關(guān)選礦藥劑。由于選礦藥劑和環(huán)保藥劑的本質(zhì)都屬于金屬的化學(xué)分離及富集，在基礎(chǔ)技術(shù)原理方面具有相通性。因此，紫金礦業(yè)希望公司入股紫金藥劑，共同開展選礦藥劑、金屬萃取藥劑的研究及開發(fā)。
2019年5月，賽恩斯與紫金南方簽署《發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)協(xié)議》，約定賽恩斯向紫金南方發(fā)行312萬股股份，股票發(fā)行價(jià)格為10元/股，紫金南方以其持有紫金藥劑的390萬元出資（占注冊(cè)資本的 39%）認(rèn)購(gòu)新增股份。自此，賽恩斯收購(gòu)紫金藥劑 39%的股權(quán) ，紫金南方入股賽恩斯。2020年，紫金南方將所持股份轉(zhuǎn)讓給紫峰投資。
紫金礦業(yè)成為公司第二大股東后，對(duì)于公司營(yíng)收起到了積極的帶動(dòng)作用。報(bào)告期內(nèi)，紫金礦業(yè)長(zhǎng)期位列賽恩斯前五大客戶名單，其中在2019年、2021年位居第一位，分別貢獻(xiàn)了銷售額的15.56%、18.75%。
但紫金礦業(yè)的入股也給賽恩斯帶來了經(jīng)營(yíng)上的“隱患”。
招股書顯示，2019年-2021年，賽恩斯對(duì)紫金礦業(yè)銷售產(chǎn)生的毛利率分別為32.91%、27.70%、16.78%，出現(xiàn)了快速下滑。
僅僅時(shí)隔兩年時(shí)間，賽恩斯2021年對(duì)于紫金礦業(yè)的毛利率幾乎僅剩下2019年的一半。與此同時(shí)，賽恩斯對(duì)于非紫金客戶銷售產(chǎn)生的毛利率卻在快速攀升，由25.68%增長(zhǎng)至34.45%，尤其在2021年已然達(dá)到紫金礦業(yè)銷售毛利率的2倍有余。
受到紫金礦業(yè)相關(guān)銷售毛利率的影響，賽恩斯的毛利率水平在報(bào)告期內(nèi)明顯落后于同行可比公司的均值。
從目前來看，與“紫金礦業(yè)”深度捆綁，這對(duì)于賽恩斯而言是一把“雙刃劍”，至于如何利用好這個(gè)關(guān)系，賽恩斯面前給出的答案似乎并不能令投資者滿意。
募投項(xiàng)目信息與政府披露差異大
賽恩斯披露，此次沖擊科創(chuàng)板IPO，擬募集資金2.5億元用于長(zhǎng)沙賽恩斯環(huán)保工程技術(shù)有限公司成套環(huán)保設(shè)備生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、賽恩斯環(huán)保股份有限公司研發(fā)中心擴(kuò)建項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。
其中，長(zhǎng)沙賽恩斯環(huán)保工程技術(shù)有限公司成套環(huán)保設(shè)備生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目是最大的募投項(xiàng)目，將耗資1.05億元。
招股書顯示，該項(xiàng)目已取得長(zhǎng)沙市生態(tài)環(huán)境局的批復(fù)，達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年可以新增約6套污酸資源化處理成套裝備、88套水處理成套設(shè)備、8套膜處理成套設(shè)備。
不過，有媒體報(bào)道稱，長(zhǎng)沙市生態(tài)環(huán)境局《長(zhǎng)沙賽恩斯環(huán)保工程技術(shù)有限公司成套環(huán)保設(shè)備生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告表》的批復(fù)（長(zhǎng)環(huán)評(píng)（寧高新）[2020]42號(hào)）顯示，年產(chǎn)各種規(guī)格成套環(huán)保設(shè)備660臺(tái)/套，這與招股書披露數(shù)據(jù)存在較大的差錯(cuò)。
和訊財(cái)經(jīng)通過長(zhǎng)沙市生態(tài)環(huán)境局搜索“賽恩斯”關(guān)鍵詞并沒有獲得相關(guān)批復(fù)文件信息，在湖南省投資項(xiàng)目在線審批監(jiān)管平臺(tái)亦未搜尋到相關(guān)項(xiàng)目信息。
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