南京雷爾偉業績過度依賴中國中車 毛利率逐年下滑

1月20日，南京雷爾偉新技術股份有限公司(以下簡稱“雷爾偉”)將首發上會。雷爾偉擬在深交所創業板發行不超過3000萬股，保薦機構為民生證券。公司擬募集資金6.20億元，分別用于軌道交通科技產業基地項目、補充營運資金項目。

2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，雷爾偉實現營業收入分別為2.02億元、2.61億元、3.71億元、2.33億元，其中主營業務收入分別為1.99億元、2.56億元、3.70億元、2.31億元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為1.78億元、1.93億元、2.82億元、1.11億元。

報告期內，雷爾偉的主營業務收現比率均低于1。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，公司的主營業務收現比率分別為0.89、0.75、0.76、0.48。

各報告期，雷爾偉實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4010.07萬元、5240.89萬元、8597.02萬元、5108.71萬元;經營活動產生的現金流量凈額分別為6101.96萬元、5202.32萬元、8900.11萬元、811.39萬元。

報告期內各期末，公司資產總額分別為3.32億元、4.37億元、6.04億元、6.01億元;負債總額分別為1.53億元、2.23億元、3.02億元、2.67億元。

截至2020年6月末，雷爾偉的貨幣資金無法覆蓋短期借款。報告期內各期末，雷爾偉的貨幣資金分別為4786.39萬元、2635.85萬元、6848.86萬元、1634.67萬元，占流動資產的比例分別為18.96%、8.63%、17.34%、4.24%;短期借款分別為5000.00萬元、3500.00萬元、6282.65萬元、5571.04萬元，占流動負債的比例分別為33.06%、15.99%、21.37%、21.47%。

2018年末、2019年末、2020年6月末，雷爾偉的資產負債率高于同行業可比公司平均水平。報告期內各期末，雷爾偉資產負債率(合并)分別為45.94%、51.06%、50.02%、44.49%，同行業可比公司資產負債率平均值分別為48.68%、44.22%、40.84%、36.66%。

在短期償債能力方面，2018年末、2019年末、2020年6月末，雷爾偉的流動比率和速動比率均低于同行業可比公司平均值。報告期內各期末，公司流動比率分別為1.67、1.40、1.34、1.49，可比公司流動比率平均值分別為1.58、1.91、1.94、2.30;公司速動比率分別為1.37、0.94、0.80、0.96，可比公司速動比率平均值分別為1.23、1.40、1.56、1.86。

報告期內各期末，雷爾偉的應收賬款余額分別為1.25億元、1.25億元、8554.18萬元、1.20億元，占主營業務收入的比例分別為62.86%、48.74%、23.14%、52.25%。公司前五大客戶應收賬款余額合計占應收賬款余額比例分別為71.12%、65.93%、66.45%、68.35%，其中，中車南京浦鎮車輛有限公司位列第一位，比重分別為38.98%、43.64%、45.32%、44.99%。

報告期內，雷爾偉應收賬款周轉率分別為1.70、2.18、3.66、2.33，同行業可比公司平均值分別為2.39、2.45、2.34、0.85。

報告期內各期末，雷爾偉存貨賬面價值分別為4225.54萬元、8903.23萬元、1.49億元、1.31億元，占流動資產的比例分別為16.74%、29.13%、37.72%、34.04%。

雷爾偉的存貨周轉率逐年下降，且近兩年一期低于可比公司均值。報告期內，雷爾偉存貨周轉率分別為3.18、2.32、1.83、0.98，同行業可比公司平均值分別為2.64、3.15、2.72、1.17。

雷爾偉的毛利率逐年下滑。報告期內，雷爾偉的綜合毛利率分別為44.66%、41.83%、41.13%、41.09%，同行業可比公司的毛利率平均值分別為39.52%、35.65%、36.17%、36.81%。

近兩年一期，雷爾偉的研發費用率低于可比公司平均水平。報告期內，雷爾偉研發費用支出分別為1101.69萬元、1312.20萬元、1198.50萬元、800.35萬元，研發費用率分別為5.46%、5.02%、3.23%、3.44%，呈下降趨勢，同行業可比公司研發費用率平均值分別為5.55%、5.34%、5.05%、5.22%。

雷爾偉的客戶集中度較高。報告期內，按照客戶同一控制口徑，雷爾偉來自前五大客戶的收入合計分別為1.97億元、2.52億元、3.63億元、2.31億元，占營業收入比例分別為98.93%、98.56%、98.11%、99.98%。

其中，中國中車股份有限公司位列雷爾偉第一大客戶，報告期內銷售金額分別為1.61億元、2.20億元、3.31億元、2.15億元，占營業收入比例分別為81.01%、85.76%、89.63%、93.22%。

報告期內，雷爾偉共分紅3次，分紅金額分別為，3000.00萬元、1825.00萬元、2250.00萬元，合計現金分紅7075萬元。

根據招股說明書，公司的實際控制人劉俊合計持股比例為86.2566%，由此計算，公司實際控制人劉俊共獲得分紅6102.65萬元。

中國經濟網記者就相關問題向雷爾偉發去采訪函，截至發稿，未獲回復。