核心資產罕見級別“暴跌” “快遞茅”順豐控股跌幅近六成

“問君能有幾分愁，恰似滿倉中石油。”時光荏苒，誰能想到，不到半年時間里中國石油漲超40%，反而是以“茅指數”為代表的A股核心資產跌落神壇，風光不再。在業內人士看來，核心資產能否一改頹勢，成為滬指闖關年內新高的關鍵。

罕見級別的“暴跌”

A股核心資產主要指消費、醫藥、科技等行業中業績成長性較強、具備護城河、技術實力較強的部分龍頭公司，該類資產以“茅指數”為代表，包括大家耳熟能詳的貴州茅臺、恒瑞醫藥、招商銀行、中國中免、格力電器等。

2020年，核心資產成為大多數投資者心中的“小甜甜”，從年初至2021年　春節　前　累　計　上　漲147.07%。不過，根據國泰君安金融工程研究團隊的統計數據，春節后核心資產組合指數出現較大幅度的回調，最大回撤達到30.2%，估值從春節最高的49.9倍市盈率回調至最低40.2倍。

部分個股“速滑”之慘烈，可謂“跌媽不認”。如果以今年2月18日至9月初這一周期來看，同花順iFinD顯示，被封為“永遠的神”的貴州茅臺從最高2628元，探底至1526元，跌幅達到42%。同期“醋茅”恒順醋業從27元跌至13.7元，接近腰斬;“藥茅”恒瑞醫藥從117元跌至52元，跌幅達到56%;“快遞茅”順豐控股從125元跌至54元，跌幅近六成;“豬茅”牧原股份更是從131跌到39元，跌幅達到七成，股價僅為高位時的零頭。

對此，華興資本首席經濟學家李宗光最新發聲：年初至今，核心資產如此大規模地殺跌至甚至跌穿3年線，即便是在高波動性的A股市場，也是極為罕見的。這波“暴跌”不外乎有幾個原因：短期漲幅過大，估值太離譜，地心引力發揮了作用;部分公司業績爆出“大雷”，業績負增長，甚至負利潤;部分強周期類“核心資產”面臨周期拐點;“周期暴動”給了“核心資產”致命一擊等。

在他看來，很多人認為只有周期股有周期，實際上，那些所謂有護城河的行業和個股時刻面臨挑戰，比如環境驟變、政策收緊、行業格局變化、自身產品周期變化等。以茅臺為例，自2018年起，公司盈利增速連續4年回落，但賺錢效應使市場選擇了無視，推動股價暴漲，最高市盈率超過70倍。

新的核心資產崛起

“在這波周期股暴漲之前，我們曾經開玩笑地說，A股只存在三類股：茅指數、寧組合及其他。”昨日，華東某公募基金研究員對記者表示，目前A股結構性行情演繹瘋狂，即便是“茅指數”內部也出現劇烈分化。相比其他龍頭公司的一瀉千里，“鋰電茅”寧德時代反而是一騎絕塵不回頭，目前總市值傲居兩市第五位，僅次于招商銀行。此外，“車茅”今年上半年亦走出翻倍行情。

事實上，時至今日，寧德時代已經超越貴州茅臺，成為A股機構持倉第一大公司。此前安信證券指出，“鋰想”與“茅盾”背后所代表的核心資產內部分化是對長期主義和能力圈的認知交鋒與實踐考驗。寧德時代在過去短短一年半時間內，完成了市值從千億到萬億的躍升，一個非常重要的估值支撐來源是當前我國新能源車產業鏈正在快速崛起。

興證策略張憶東團隊也表示，中國處在新一輪科技周期之中，科創硬實力和盈利真本事將成為“未來核心資產”行情的主導，科創板、創業板以及港股新經濟是重要孵化器。

有資金逆流而上

前述研究員也指出，近期“茅指數”出現了些許積極因素，此前“一天殺一只白馬股”的極端情緒有所收斂，指數內個股有企穩回升的跡象，公司內部也在討論加大配置的可能性。

值得一提的是，9月6日，A股上市公司東鵬飲料披露，最近接待的機構包括了一眾頂流基金經理，比如朱少醒的管理資金超過400億。這可能是消費股重新回到機構主流配置的信號之一，此外還有基金經理逆流而上，工銀瑞信基金經理王鵬正在發行主投消費股的新基金。

記者發現，一則流傳的機構調研紀要顯示，有知情人士透露，貴州茅臺換帥后，新任董事長丁雄軍對公司業績和價格管控訴求比較高，“丁總(丁雄軍)給的明年增速目標是15%以上，單純看量實現15%目標基本不可能，明年會考慮提價。如果出廠價提不上去會考慮將指導價從1499元提升到1799元。”

不過，李宗光也提醒，目前核心資產調整仍不夠充分，個股在景氣狀況、周期位置方面差異很大，調整進度也不一樣。下跌具有慣性，所以抄底需要耐心。(記者　江芬芬)