2021年12月7日，由和訊網(wǎng)主辦的2021財經(jīng)中國年會暨第19屆財經(jīng)風云榜《2022競逐富與強》盛大開啟。和訊信息首席投資顧問夏立軍受邀參加了圓桌主題《2022跨年行情展望與解讀》并發(fā)表了自己的看法。
從歷年整個行情看
夏立軍表示，基本上從12月到轉(zhuǎn)年1月份，指數(shù)一般會呈現(xiàn)出小幅振蕩上漲，這個原因主要兩方面，第一方面在三季度季報之后，很多的上市公司的業(yè)績已經(jīng)是明朗了，應(yīng)該說不存在業(yè)績比較大的地雷，包括一些不確定因素在消除。
第二一般到12月份的時候，央行貨幣政策它也會實現(xiàn)對沖，往往在每年年底或者在第二年年初的時候，流動性相對來說緊張，但央行這幾年動作比較明顯，保持流動性的穩(wěn)中平衡，這種格局來看，對于整個市場也會構(gòu)成實質(zhì)性的利好，也會對整個行情構(gòu)成一定的支撐。無論是從流動性，還是從估值方面，他認為目前整個市場向好的基礎(chǔ)是存在的，大家更多的還是要選擇品種，選擇一些賽道。
未來新能源還能夠保持多久？
夏立軍認為，年初的時候，新能源汽車包括整個新能源產(chǎn)業(yè)鏈等等一些股票表現(xiàn)比較突出，但是到了中報的時候，包括到了三季報的時候，個股走勢出現(xiàn)了分化，也就是個股的漲勢，個股的漲速完全超出了它的整體業(yè)績增速，所以市場還是給予了理性的估值修復(fù)過程，所以很多股票在其中也是出現(xiàn)了一定程度振蕩和回調(diào)。
夏立軍提出，分析一個賽道的時候，分析一個行業(yè)的時候，一定要注意，業(yè)績成長性要分為兩方面，第一就是市場的預(yù)期，整體的估值和將來整體現(xiàn)金流的折現(xiàn)值包括未來成長空間能不能相匹配，還有一方面要靜態(tài)估值情況。
大家能夠看到后邊新能源整個產(chǎn)業(yè)鏈對應(yīng)上游財報的需求確實有所增加，比如說像鈷、鎳、鋰等等必需的材料，但是后續(xù)還要看到更多的新能源汽車一些產(chǎn)業(yè)鏈的結(jié)構(gòu)性的變化，比如說像鋰電池概念，全球的礦物資源是有限的，前一陣子時間工信部發(fā)布了關(guān)于對于鋰礦資源開發(fā)、投入等等有相關(guān)的提示公告，避免大家在一個賽道上過于擁擠，更多還是要看看全球整個市場的情況。
以下為嘉賓發(fā)言實錄:
應(yīng)該說從歷年整個行情看，基本上從12月到轉(zhuǎn)年1月份，指數(shù)一般會呈現(xiàn)出小幅振蕩上漲，這個原因主要兩方面，第一方面在三季度季報之后，很多的上市公司的業(yè)績已經(jīng)是明朗了，應(yīng)該說不存在業(yè)績比較大的地雷，包括一些不確定因素在消除。第二一般到12月份的時候，央行貨幣政策它也會實現(xiàn)對沖，往往在每年年底或者在第二年年初的時候，流動性相對來說緊張，但央行這幾年動作比較明顯，保持流動性的穩(wěn)中平衡，這種格局來看，對于整個市場也會構(gòu)成實質(zhì)性的利好，也會對整個行情構(gòu)成一定的支撐。無論是從流動性，還是從估值方面，我認為目前整個市場向好的基礎(chǔ)是存在的，大家更多的還是要選擇品種，選擇一些賽道。
在2022年，各個板塊的輪動機會是比較多，總體市場來看，我們認為并不具備超級牛市，無論說從全球流動性方向來看，還是從整個宏觀經(jīng)濟目前格局來看，它都會有一些結(jié)構(gòu)性特征，我們更多是認為大家還是選擇估值修復(fù)的行業(yè)是比較好，另外還要看到成長性的行業(yè)，也就是說在2021年整體來看，表現(xiàn)并不是很突出，但是它的整體行業(yè)拐點，包括估值體系的預(yù)期值比較高，我們就會選擇這些品種，所以大家要關(guān)注兩個方面，第一是估值合理性，第二要關(guān)注各個行業(yè)拐點的流動性。
剛才陳老師和韓老師從不同的層面，對于整個新能源的細分賽道做了分析，應(yīng)該說兩個人從不同的角度或者說從不同的時段，不同的周期進行了比較細致的，比較理性化的梳理。我們認為像新能源產(chǎn)業(yè)鏈在今年的整個波動過程當中，也不說一帆風順，也不是所有的股票都是齊漲共跌，我們看到在年初的時候，新能源汽車包括整個新能源產(chǎn)業(yè)鏈等等一些股票表現(xiàn)比較突出，但是到了中報的時候，包括到了三季報的時候，個股走勢出現(xiàn)了分化，也就是個股的漲勢，個股的漲速完全超出了它的整體業(yè)績增速，所以市場還是給予了理性的估值修復(fù)過程，所以很多股票在其中也是出現(xiàn)了一定程度振蕩和回調(diào)。
我們在分析一個賽道的時候，分析一個行業(yè)的時候，具體分析到哪只股票的時候，大家一定要注意，它的業(yè)績成長性要分為兩方面，第一就是市場的預(yù)期，整體的估值和將來整體現(xiàn)金流的折現(xiàn)值包括未來成長空間能不能相匹配，還有一方面要靜態(tài)估值情況，大家提到寧德時代(300750,股吧)，我們分析一下它的三季度季報，三季度季報有很多看點，但是有一點大家從估值角度來看，不難發(fā)現(xiàn)，這只股票應(yīng)該說它的整個凈利潤增長幅度是100%，但是在三季度季報的時候，整體的市盈率是138倍，應(yīng)該說這種情況還是比較相匹配的，所以它在發(fā)布三季度季報的時候，沒有出現(xiàn)利好見光死，反而出現(xiàn)振蕩之后，是繼續(xù)振蕩上漲，它的估值合理性，大家可以借鑒，可以對新能源其他賽道應(yīng)該予以充分的分析和解讀。
大家能夠看到后邊新能源整個產(chǎn)業(yè)鏈對應(yīng)上游財報的需求確實有所增加，比如說像鈷、鎳、鋰等等必需的材料，還有陳老師提到的稀土永磁，稀土永磁電機的生產(chǎn)，需求量會有所增加，但是我們后續(xù)還要看到更多的新能源汽車一些產(chǎn)業(yè)鏈的結(jié)構(gòu)性的變化，比如說像鋰電池概念，全球的礦物資源是有限的，前一陣子時間工信部發(fā)布了關(guān)于對于鋰礦資源開發(fā)、投入等等有相關(guān)的提示公告，避免大家在一個賽道上過于擁擠。
所以說從這個層面來看，我們更多還是要看看全球整個市場的情況。在2021年，我們能夠看到不僅僅大家在關(guān)注鋰電池汽車，在日本對氫能源汽車研發(fā)也已經(jīng)提到議事日程上，而且已經(jīng)是取得進展。因此我們認為后邊比如說像氫離子提取的技術(shù)能不能有所突破，后邊我們會不會結(jié)合整個新能源汽車情況，結(jié)合我們國家的國情，會不會有所技術(shù)創(chuàng)新，這是在2022年應(yīng)該關(guān)注的要點。畢竟從2021年來看，像鋰電概念應(yīng)該說市場給予了很高的熱情，但是2022年恐怕市場會有一個重新定位，會更加理性對待每個細分的賽道，我覺得大家對新能源產(chǎn)業(yè)鏈它涉及的領(lǐng)域比較多，而且一些細分的賽道在后邊的機會，我想也會十分地豐富，大家還是要更多關(guān)注這些產(chǎn)業(yè)鏈機會。
至于說大家所關(guān)注的像半導體，半導體材料，半導體芯片等等，韓老師也提到……
我覺得主線行情恐怕還會像2020年茅指數(shù)，包括2021年寧指數(shù)一樣，只能說個別的上市公司會脫穎而出。全球的芯片產(chǎn)業(yè)鏈看得比較清楚，如果說在高端研發(fā)，像美國掌握了核心技術(shù)，從整個生產(chǎn)領(lǐng)域，生產(chǎn)的細化來看，像我們國家臺灣地區(qū)，包括像日本、韓國，它的整個加工能力是比較強，但是我們現(xiàn)在整個芯片生產(chǎn)情況來看，還是處在初級或者中端階段，整個半導體生產(chǎn)應(yīng)該說是今后發(fā)展高芯領(lǐng)域的重要基石，從半導體包括芯片概念的理解上，我覺得大家可以有比較理性化的分析，以前看半導體就是像40年、50年前，我們都知道二極管、三極管，那是分離元器件，那個時候大家拿分離元器件做電子管收音機。到了30年，也就是上個世紀90年代的時候，我們看到新的半導體業(yè)態(tài)出現(xiàn)了，就是集成塊，我記得很多70后包括80后朋友打的電子游戲機小霸王，那個時候它的半導體是集成塊，那個集成塊就是替代了分離元器件。到了2000年之后，包括到了2010年之后，芯片逐漸取代過去的集成塊，就是半導體的材料或者半導體的體積是越來越小，但是它里邊信息量會很大，從整個設(shè)計或者說從加工來看，究竟國內(nèi)的企業(yè)誰會脫穎而出，我覺得這個是大的看點，大家要注意，一個產(chǎn)業(yè)鏈必須有龍頭，這個龍頭要有核心的研發(fā)能力，它的產(chǎn)品附加值應(yīng)該說會一騎絕塵，會有比較好的壟斷性，像這類公司是值得關(guān)注的。
從整個中小企業(yè)融資，它是有一定歷史背景，過去商業(yè)銀行它的貸款，往往傾向于大型的企業(yè)，包括大型的國有企業(yè)，這些企業(yè)它的整個凈資產(chǎn)，包括固定資產(chǎn)應(yīng)該說能夠覆蓋整體貸款的規(guī)模，或者說這批企業(yè)業(yè)績增長相對來說比較穩(wěn)定。
它從整個信用而言。現(xiàn)在我們看到央行貨幣政策，今年有新的格局，往往是我們從歷來整個央行釋放流動性來看，它主要是從寬貨幣角度來看，今年整個央行政策也是發(fā)生了一定轉(zhuǎn)彎，開始實現(xiàn)寬信用。對于一些高新技術(shù)企業(yè)包括中小企業(yè)，扶持力度開始加大，但是現(xiàn)在來看，整個融資體系不僅僅要包括商業(yè)銀行的間接貸款，通過資本市場實現(xiàn)直接融資，把直接融資的比例逐漸提升。從傳統(tǒng)來看，比如說像上海市場，包括像深圳市場，我們曾經(jīng)所說的滬深交易所，就這兩個交易所對應(yīng)的企業(yè)上市是有要求的，包括你的凈利潤情況，盈利的情況，還有凈資產(chǎn)情況。這個門檻會對很多中小企業(yè)包括高新技術(shù)企業(yè)融資是一道比較大的門檻。我們現(xiàn)在通過把北交所當中的一些融資功能，包括涉足的企業(yè)門檻降低，從整個資本市場發(fā)展格局來看，它也是為了整體注冊制改革打一個基礎(chǔ)。高新技術(shù)企業(yè)在北交所進行融資，它的股權(quán)結(jié)構(gòu)，包括整個上市公司治理情況，從機構(gòu)角度來看，它的投射能力是比較強，畢竟從整個交易制度來看，做市商、連續(xù)定價都是能夠具備的。我們從這個角度來看，今后能夠真正優(yōu)化一些中小企業(yè)包括潛質(zhì)企業(yè)的資源配置，你潛質(zhì)越好，包括成長性越好，能夠在證券市場當中尤其是在北交所交易當中你能得以體現(xiàn)。
北交所的設(shè)立應(yīng)該說對于整個資本市場的改革，注冊制的改革，它是起到了很好的助推作用。再有我們認為從整個今后以及企業(yè)融資這些體系、角度，包括融資的領(lǐng)域和范圍，還有涉及的群體有比較大的敞開的窗口，我們認為北交所的設(shè)立，今年還是具有里程碑的意義，但是大家在關(guān)注北交所相關(guān)股票的時候，要注意這樣的特征，畢竟它是新興市場，它的漲跌幅度是30%，整體流動性來看，目前還不如主板市場和中小板市場，所以這方面大家在投資過程當中，也應(yīng)該予以注意，一個新興的事物，一個新興的交易板塊，我們看到它的歷史意義，或者說看到未來，但是現(xiàn)實當中，我們投資的一些風險，投資的一些策略也應(yīng)該要落實到實處，大家應(yīng)該理性看待新興事物。
大家在每年做策略投資的時候，首先要把脈整體的這一年度的大的宏觀政策，包括行業(yè)政策，我們看到既然現(xiàn)在整體央行貨幣政策要實行精準的灌溉，這些資金的流向到底是什么方向，我們看到近幾年高新技術(shù)企業(yè)受到的支持力度比較大，就是改變了過去房地產(chǎn)市場作為流動性的蓄水池，這種格局會在整個高新技術(shù)企業(yè)當中，會得以體現(xiàn)，你融資成本降低了，自然會對應(yīng)你的利潤有一定的貢獻，明年更多是把握高新技術(shù)企業(yè)。高新技術(shù)企業(yè)當中應(yīng)該看到明年剛剛開始落地，剛剛開始涉及的起步的行業(yè)，比如說像特高壓，像人工智能電網(wǎng)，無論是新產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的格局，發(fā)展的空間有多大，但是最后落實到實處，因此明年我們認為最好的賽道或者說我們看到最清楚的賽道，大家要關(guān)注智能電網(wǎng)。
