北交所開市以來，“小巨人”龍頭成為了投資者和機構關注的對象，其中創(chuàng)遠儀器身兼5G、北斗等“熱門身份”，曾一天內接待了23家機構調研，近一個月內創(chuàng)遠儀器共接待了55家機構調研。
創(chuàng)遠儀器的三季度和訊SGI指數(shù)評分為80，在和訊SGI指數(shù)“小巨人”榜單中排名第四位。從得分和排名上看，表現(xiàn)尚佳。
盈利能力相對穩(wěn)定 研發(fā)費用持續(xù)增長
2021年前三季度創(chuàng)遠儀器營利雙增,實現(xiàn)營業(yè)收入2.80億元，同比增長49.97%，凈利潤3402.19萬元，同比增長12.17%。但加權凈資產(chǎn)收益率和凈利率卻出現(xiàn)小幅下降，前三季度加權凈資產(chǎn)收益率5.04%，去年同期為6.91%有小幅下滑。凈利率13.61%，去年同期為16.22%。前三季度毛利率相對穩(wěn)定，毛利率46.15%同比增長1.83%。
不過從年度數(shù)據(jù)看，創(chuàng)遠儀器的盈利能力上看還是相對穩(wěn)定的。從2016年-2020年加權凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)遞增狀態(tài)，分別為5.75%、6.25%、7.62%、8.88%、9.81%。毛利率從2019年開始有了大的提升，一直維持在42%-47%區(qū)間內。凈利率2019年為14.35%，2020年為15.82%處于相對穩(wěn)定的狀態(tài)。
從研發(fā)創(chuàng)新方面看，創(chuàng)遠儀器穆迪·BVD企業(yè)創(chuàng)新指數(shù)65.09，創(chuàng)遠儀器2021三季報研發(fā)費用為8222.75萬元，研發(fā)占比達29.37%。且創(chuàng)遠儀器研發(fā)費用連年增長，2018年至2020年分別為3789.73萬元、5169.28萬元、6197.22萬元。
現(xiàn)金流值得關注 警惕背后風險
創(chuàng)遠儀器前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3117.68萬元，較去年同期降低了25.42%，并且在半年報中創(chuàng)遠儀器顯示經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比去年同期減少了60.71%，創(chuàng)遠儀器表示其原因主要是由于報告期內公司加快自主研發(fā)項目的投入，增加研發(fā)物料采購所致，同時隨著公司業(yè)務規(guī)模擴大，公司員工規(guī)模及薪酬水平有所增長，也導致公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額減少。
前三季度創(chuàng)遠儀器經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流占營業(yè)收入比重為11.14%，去年同期為22.39%，創(chuàng)遠儀器現(xiàn)金流持續(xù)負增長值得關注，警惕因現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，可能導致的生產(chǎn)經(jīng)營陷入困境、收益下降等風險。
5G+北斗未來發(fā)展可期 多重風險仍需注意
創(chuàng)遠儀器是一家射頻通信測試儀器生產(chǎn)商，專注于無線通信網(wǎng)絡測試、無線通信智能制造測試、無線電監(jiān)測和北斗導航測試等方向。從行業(yè)發(fā)展看，5G和北斗導航發(fā)展都十分迅猛，并且在政策推動下，國產(chǎn)化率不斷提高，未來也或持續(xù)高增長。創(chuàng)遠儀器作為細分領域龍頭，未來發(fā)展可期。
國泰君安研報顯示，無線通信及射頻微波測試儀器行業(yè)方興未艾，創(chuàng)遠儀器業(yè)務發(fā)展空間大。我國無線通信及射頻微波測試儀器行業(yè)市場規(guī)模從2015年的78.21億元增長到2019年的132.37億元，預計到2024年，市場規(guī)模將達到250.65億元。中國無線通信及射頻微波測試儀器行業(yè)市場規(guī)模增速在未來五年將明顯高于全球平均水平，主要受益于5G在中國的落地。
但目前也存在較多風險，創(chuàng)遠儀器半年報顯示，無線通信和射頻微波測試儀器的關鍵核心器件，例如高端芯片等嚴重依賴進口。創(chuàng)遠儀器設備的部分關鍵核心器件對國外品牌存在一定的依賴性。若關鍵核心器件受出口國貿易禁用、管制等因素影響，導致公司無法按需及時采購，將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。
創(chuàng)遠儀器凈利潤中，政府補貼占比較高，2018-2020年，創(chuàng)遠儀器計入當期損益的政府補助分別為1135.80萬元、1213.96萬元、1179.20萬元，占同期凈利潤的比重分別為45%、38%、24%。如果未來無法持續(xù)獲得政府補助，將會對公司的經(jīng)營狀況產(chǎn)生一定程度的影響。除此之外，無線通信測試儀器和通用射頻測試儀器市場競爭加劇、市場需求減少等風險也同樣值得關注。
