世界快消息！和訊SGI公司|泰坦科技營收凈利雙增，但SGI評(píng)分卻依然很低，背后原因到底是什么？

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泰坦科技2022年第一季度評(píng)分為55，與2021年年報(bào)評(píng)分持平。整體來看，泰坦科技評(píng)SGI分并不高，最高為2020年第一季度74，其他各個(gè)季度都在55-66之間波動(dòng)。2021年泰坦科技營收凈利雙增，但評(píng)分卻依然很低，這背后的原因到底是什么？

圖：泰坦科技和訊SGI指數(shù)綜合評(píng)分

營收凈利雙增，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率卻持續(xù)下滑

泰坦科技2021年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年1月1日-2021年12月31日，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.64億元，同比增長56.32%，凈利潤1.44億元，同比增長40.09%，基本每股收益為1.89元。

進(jìn)入2022年，泰坦科技業(yè)績繼續(xù)增長。泰坦科技公布的2022一季報(bào)業(yè)績顯示，營業(yè)收入為5.82億元，同比增長41.87%；歸屬母公司凈利潤1943.15萬元，同比增長25.55%。

不論是營業(yè)收入還是凈利潤，泰坦科技都處于增長的狀態(tài)。但是此前機(jī)構(gòu)一致預(yù)測凈利潤同比增長率為43.88%，業(yè)績?cè)龇陀陬A(yù)期。另外，6個(gè)月內(nèi)累計(jì)共9家機(jī)構(gòu)，預(yù)測泰坦科技2022年凈利潤均值為2.07億元，較去年同比增長44.04%。

在營業(yè)收入和凈利潤雙雙增長的同時(shí)，泰坦科技還面臨一個(gè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，那就是加權(quán)凈資產(chǎn)收益率卻持續(xù)下滑。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018-2021年，泰坦科技加權(quán)凈資產(chǎn)收益率分別為19.09%、17.79%、13.82%、9.53%。2022年第一季度，公司的加權(quán)凈資產(chǎn)收益率更是下降到1.2%。由此可見，泰坦科技的盈利能力有下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

負(fù)值增加，經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)惡化

對(duì)于快速成長的平臺(tái)來說，利潤雖然實(shí)現(xiàn)了增長，但經(jīng)營性現(xiàn)金流卻一直為負(fù)，因?yàn)檫@個(gè)階段的企業(yè)，還處于投入期。目前，泰坦科技的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額就一直處于負(fù)值的狀態(tài)。

2021年年報(bào)顯示，泰坦科技經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量負(fù)值較去年同期增加 75.32%，主要是公司收入增長帶來的應(yīng)收款增加及公司全國倉儲(chǔ)配送體系建設(shè)帶來的存貨高速增長，對(duì)資金消耗較大，導(dǎo)致公司經(jīng)營性現(xiàn)金流負(fù)值增加。

來源：泰坦科技2021年年度報(bào)告

泰坦科技的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額從2019年開始，已經(jīng)持續(xù)多年為負(fù)了。2019-2021年，泰坦科技的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-3184.93萬元、-1.38億元、-2.42億元。正因?yàn)楣镜慕?jīng)營性現(xiàn)金流一直為負(fù)，所以在某種意義上說公司還處于“虧損”狀態(tài)。

研發(fā)投入不足，綜合競爭力偏弱

泰坦科技被稱為國內(nèi)“科學(xué)服務(wù)第一股”，但其科創(chuàng)屬性上市之初就被質(zhì)疑過。上市委曾直接對(duì)公司的核心技術(shù)提出質(zhì)疑：核心技術(shù)到底應(yīng)用在了哪里？先進(jìn)性又從何說起？

從科創(chuàng)屬性上看，泰坦科技研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重在一眾科創(chuàng)板企業(yè)中則較低，甚至低于科創(chuàng)板5%的標(biāo)準(zhǔn)。雖然公司的研發(fā)投入和研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重都有所上升，但和國外領(lǐng)先企業(yè)相比還有一定的差距，尤其是研發(fā)投入總額。

來源：泰坦科技2021年年度報(bào)告

泰坦科技在2021年年報(bào)中，也提到2021年，公司研發(fā)投入創(chuàng)新高，達(dá)到8702萬元，同比增速為77.4%，研發(fā)占比達(dá)到4.02%，這比例逐漸與國外領(lǐng)先企業(yè)接近，但研發(fā)投入總金額卻相差甚遠(yuǎn)。

當(dāng)下國內(nèi)行業(yè)還處在發(fā)展初期，制造商、品牌商與服務(wù)商共存且數(shù)量多，每家研發(fā)投入金額也相對(duì)偏小，與歐美日外企比綜合競爭力有較大差距。

短短一年多時(shí)間，科學(xué)服務(wù)賽道從先前鮮有投資人問津，到如今一二級(jí)市場過度追捧。僅過去一年，市場募資規(guī)模已遠(yuǎn)超過去十年總和。大量資金涌入，必然會(huì)加大新品開發(fā)力度，也會(huì)加劇行業(yè)內(nèi)卷。

綜合來看，泰坦科技研發(fā)投入不足，綜合競爭力偏弱，在行業(yè)內(nèi)卷加劇的情況下，其發(fā)展空間和前景并不樂觀。