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作者：小水
4月17日，上期所滬錫期貨主力2305合約高開高走，14點30分前后滬錫期貨漲幅12%觸及漲停板，報218700元/噸，創(chuàng)2月23日以來新高，與此同時，滬錫2304、滬錫2306、滬錫2307、滬錫2308、滬錫2309、滬錫2310、滬錫2311、滬錫2312、滬錫2401等多個合約均觸及漲停板。
有市場人士稱，午后滬錫期貨漲停主要受礦端消息炒作的影響。公開資料顯示，緬甸佤邦中央經(jīng)濟計劃委員會發(fā)布通知，稱將于今年8月1日后暫停一切礦產(chǎn)資源的開采與挖掘，對于合同未到期，還在開采的公司企業(yè)給予三個月時間做好善后工作。
消息面炒作導(dǎo)致滬錫漲停
對于滬錫主力期貨漲停，中原期貨劉培洋表示，“今天錫價出現(xiàn)大幅上漲，主要是受供給端消息的影響。緬甸不僅是全球重要的錫礦生產(chǎn)國，也是我國錫礦進口占比最大的國家，因此，供給端收緊的消息點燃了市場情緒，錫價出現(xiàn)大幅上漲。
根據(jù)緬甸佤邦政府的文件，2023年8月1日后礦山停止一切勘探、開采、加工等作業(yè)，對于8月 1日后仍違規(guī)作業(yè)的企業(yè)或個人，交司法部門嚴(yán)懲。銀河期貨有色金屬高級研究員王穎穎說，“緬甸錫礦產(chǎn)量占全球錫礦產(chǎn)量的12%，同時，緬甸是我國第一大錫礦進口國，2022年我國從緬甸進口錫礦4.6萬噸（金屬噸），占進口總金屬量的62%左右。緬甸禁止錫礦開采的消息，引發(fā)市場對供應(yīng)的擔(dān)憂，今日滬錫價格漲停。”
方正中期研究員胡彬說，在我國國產(chǎn)礦品味下降以及供給量縮減的情況下，我國精煉錫的生產(chǎn)很大程度上依賴于進口礦產(chǎn)資源的穩(wěn)定。因此，在突如其來的消息影響下，錫價直線拉升。
礦端炒作是否可持續(xù)？
“目前緬甸禁止開采錫礦的消息仍然在發(fā)酵，錫價可能會繼續(xù)上漲，不過不看大漲，因為根據(jù)我們分析影響不大”王穎穎認(rèn)為。產(chǎn)業(yè)人士反饋佤邦主要職能部門暫未收到具體通知，還沒決定采取落地措施。錫礦出口創(chuàng)收是緬甸低邦財政的重要來源，后續(xù)或很難完全暫停錫礦開采及出口，緬甸政府的舉措，可能更多的是為了提高議價權(quán)。但當(dāng)局可能會整合當(dāng)?shù)劐a礦資源，關(guān)停部分尾礦或小型礦山，或者將礦山承包給大公司科學(xué)開采，整體看來對供給影響不大。
胡彬認(rèn)為，如果后續(xù)有更多相關(guān)細(xì)則出臺，且都指向出口量消失，那么對錫價的提振將會持續(xù)較長一段時間。但如果只是產(chǎn)業(yè)更新?lián)Q代的措施，且沒有后續(xù)下文，甚至8月能否真正落地尚存疑問的話，那么影響將相對短暫。
目前，國內(nèi)錫礦供應(yīng)量一半需要從國外進口，其中，緬甸是我國最大的錫礦進口國家，劉培洋表示，“該消息對短期供應(yīng)影響不大，更多是8月份之后的供應(yīng)預(yù)期。目前距離緬甸正式禁礦還有3個多月時間，之后禁礦究竟何種形式落地仍需觀察。根據(jù)部分錫冶煉企業(yè)表示，錫礦出口創(chuàng)收是緬甸佤邦財政的重要來源，后續(xù)或很難完全暫停錫礦開采及出口，但當(dāng)局可能會整合當(dāng)?shù)劐a礦資源，關(guān)停部分尾礦或小型礦山，錫礦供應(yīng)量將減少。因此，遠(yuǎn)期供給仍在一定不確定性，錫價有望延續(xù)上行，但持續(xù)高度仍具有一定的不確定性。”
錫處于供需兩弱的狀態(tài)
“國內(nèi)錫冶煉廠加工費持穩(wěn)，廣西以及江西冶煉廠開工率有所回升，但由于錫精礦進口量大幅下降，目前看礦端資源緊張問題仍然存在，”胡彬總結(jié)，整體繼續(xù)呈現(xiàn)淡季表現(xiàn)，假日結(jié)束后開工率恢復(fù)較慢。錫焊料企業(yè)開工情況不及預(yù)期，鍍錫板開工持穩(wěn)，鉛蓄電池企業(yè)開工周環(huán)比有所下降。庫存方面，上期所庫存有所下降，LME庫存暫時企穩(wěn)，smm社會庫存環(huán)比繼續(xù)累庫。精煉錫目前基本面暫無起色，下游加工企業(yè)開工率偏低制約錫錠庫存的消化速度，礦端資源依然緊張，但部分冶煉廠開工上漲帶動整體開工率的增加?，F(xiàn)貨市場在價格反彈后成交較為清淡。
王穎穎分析，現(xiàn)在錫基本面處于供需兩弱的狀態(tài)，供給端來看，現(xiàn)在錫礦非常緊張，今年緬甸、秘魯?shù)鹊貐^(qū)錫礦因為品位下降、政治風(fēng)險等原因產(chǎn)量下降，上半年錫礦產(chǎn)量收縮， 1-2月份錫礦進口量累計下降43.81%，但是精錫冶煉廠的開工率很高，一方面是因為冶煉廠手里的錫礦庫存很高，另外一方面今年的廢料很多，所以錫礦緊張，并沒有向精錫端傳導(dǎo)。錫消費很差，從錫的消費結(jié)構(gòu)來看，電子占了精錫消費的25%，電子類產(chǎn)品消費很疲弱，外需下滑是主要原因，現(xiàn)在錫社會庫存高達(dá)10488噸，比去年高6757噸。
“若緬甸后續(xù)禁礦力度不及預(yù)期，或者下游需求沒有明顯改善，預(yù)計錫價上方高度不宜過分樂觀，”劉培洋說，供給端，國內(nèi)前兩個月錫礦進口有所下滑，礦端供應(yīng)整體偏緊；國內(nèi)錫冶煉廠開工率變化不大，云南、江西開工率均維持在55%左右。庫存方面，上周國內(nèi)錫庫存9056噸，處在歷史同期高位。需求方面，錫下游應(yīng)用領(lǐng)域主要為焊料、錫化工以及鍍錫板，終端消費為半導(dǎo)體、電子、汽車、光伏等，目前需求占比較大的電子行業(yè)仍處于下行周期，需求端缺乏亮表現(xiàn)，下半年若該行業(yè)迎來拐點，預(yù)計將對錫價也會形成一定支撐。整體來看，國內(nèi)錫處于礦端供給偏緊，精煉錫庫存高位，下游需求一般的格局。
