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消費(fèi)ETF（159928）11月以來累計(jì)上漲超17%，資金大幅流入，短期快速上漲后，近期出現(xiàn)一定波動(dòng)。
中信證券認(rèn)為，“擴(kuò)內(nèi)需”近日頻獲政策強(qiáng)調(diào)，凸顯促消費(fèi)重視態(tài)度。12月15日至16日舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合，要求著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求、把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置，支持平臺(tái)企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中大顯身手等。而12月14日，相關(guān)部門剛剛印發(fā)了《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》，要求持續(xù)提升傳統(tǒng)消費(fèi)、積極發(fā)展服務(wù)消費(fèi)、加快培育新型消費(fèi)等，從而全面促進(jìn)消費(fèi)和加快消費(fèi)提質(zhì)升級(jí)，建立國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)的格局。擴(kuò)大內(nèi)需連日多次得到中央層面政策強(qiáng)調(diào)，政府對(duì)促進(jìn)消費(fèi)盡快復(fù)蘇的重視態(tài)度明確。
11月以來，從“二十條”到“新十條”，國(guó)內(nèi)公共衛(wèi)生防控大幅放松，消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期燃起。市場(chǎng)經(jīng)歷了從公共衛(wèi)生防控政策調(diào)整預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)到兌現(xiàn)落地的演進(jìn)，消費(fèi)在此過程中估值修復(fù)顯著。
展望“消費(fèi)復(fù)蘇”，三階段演繹下基本面彈性預(yù)計(jì)逐類兌現(xiàn)。國(guó)內(nèi)消費(fèi)的增長(zhǎng)趨勢(shì)，一方面取決于國(guó)內(nèi)公共衛(wèi)生防控政策的走向，一方面也依賴于國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的整體影響。當(dāng)前，公共衛(wèi)生防控調(diào)整已落定，復(fù)盤海外，公共衛(wèi)生防控政策明確放松后消費(fèi)從開始修復(fù)到完全恢復(fù)基本上經(jīng)歷3-4個(gè)季度時(shí)間，基于目前國(guó)內(nèi)公共衛(wèi)生防控情況，國(guó)內(nèi)修復(fù)周期或更短。而近期“擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)”的政策呼聲，明顯將開啟宏觀層面的邊際預(yù)期改善，“消費(fèi)復(fù)蘇”將成為2023年明確的方向之一。結(jié)合公共衛(wèi)生防控發(fā)展和考慮低基數(shù)效應(yīng)，消費(fèi)有望在2023年二季度開始步入改善通道。對(duì)應(yīng)到市場(chǎng)表現(xiàn)節(jié)奏，預(yù)計(jì)分三階段演繹：第一階段為公共衛(wèi)生防控政策放松預(yù)期到落地階段，已基本完成；當(dāng)前進(jìn)入到預(yù)期落地后與病毒共存經(jīng)歷公共衛(wèi)生防控高峰的平臺(tái)期；伴隨公共衛(wèi)生防控影響消化、完全回歸常態(tài)，預(yù)計(jì)將進(jìn)入消費(fèi)數(shù)據(jù)實(shí)際明顯回升階段。其中第一和第三階段消費(fèi)市場(chǎng)表現(xiàn)更強(qiáng)，伴隨數(shù)據(jù)回升高點(diǎn)出現(xiàn)股價(jià)高點(diǎn)。結(jié)構(gòu)上，預(yù)計(jì)呈現(xiàn)從本地活躍到跨距離出行，從商品到服務(wù)，先必需后可選的復(fù)蘇路徑，而服務(wù)及可選的修復(fù)彈性后期更大。
消費(fèi)ETF（159928）跟蹤中證主要消費(fèi)指數(shù)（000932.SH），投資剛需、內(nèi)需型消費(fèi)行業(yè)上市公司，覆蓋人們?nèi)粘Ｉ畋仨毜南M(fèi)品，其中白酒、畜牧養(yǎng)殖、食品板塊權(quán)重占比較大。
（來源:界面AI）
