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人民財訊12月10日電，中信證券指出，隨著強化學習大幅提升模型編程能力，AI Coding成為最快落地Agent場景。在行業空間、壁壘、商業模式上市場認知不足：①據測算，行業空間當前30億美元，2030年有望達230億美元，5年8倍遠超市場4年3倍預期。遠期潛在空間則近7000億美元。②場景工作流越長則應用層價值越顯著；編程工具可塑造用戶習慣實現集中格局；據測算當前CR3近70%，遠期亦將維持多頭格局；市場“模型吞噬應用”觀點并不全面。③行業通過按量付費模式已初步實現20%-30%毛利率；結合數據中心UE測算，模型API降價空間充足，將增厚Coding應用毛利；市場對訂閱制下高模型成本擠壓應用毛利的擔心不成立。因此，中信證券建議重點關注受益于業務成長的海外AI編程龍頭，受益于潛在國產替代的國內中小公司，關注人效提升領先的互聯網巨頭。
