3月30日，嘉事堂(002462)發(fā)布2021年財(cái)務(wù)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，2021年，嘉事堂實(shí)現(xiàn)營(yíng)收256.3億元，同比增長(zhǎng)10.19%；歸屬凈利潤(rùn)為3.539億元，同比增長(zhǎng)11.43%；扣非凈利潤(rùn)為3.464億元，同比增長(zhǎng)10.92%。
外地業(yè)務(wù)成營(yíng)收主力，北京地區(qū)業(yè)務(wù)“拖后腿”
嘉事堂是北京直營(yíng)藥店規(guī)模最大的企業(yè)，近年來(lái)逐步發(fā)展成為一家業(yè)務(wù)覆蓋全國(guó)的綜合服務(wù)商。公司主要業(yè)務(wù)包括醫(yī)藥批發(fā)、醫(yī)藥物流、醫(yī)藥連鎖三大板塊。
具體細(xì)分來(lái)看，2021年，嘉事堂醫(yī)藥批發(fā)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收239.91億元，占公司收入的比重超過(guò)93%，而醫(yī)藥物流和醫(yī)藥連鎖的收入占比卻不到7%。
不過(guò)，2021年，醫(yī)藥連鎖業(yè)務(wù)、醫(yī)藥物流業(yè)務(wù)的發(fā)展迅速。尤其是醫(yī)藥連鎖業(yè)務(wù)，2021年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.7億元，同比增長(zhǎng)235%；醫(yī)藥物流業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.63億元，同比增長(zhǎng)51.8%。
分地區(qū)來(lái)看，外地業(yè)務(wù)已經(jīng)成為嘉事堂的主要營(yíng)收來(lái)源，北京地區(qū)卻表現(xiàn)出顯現(xiàn)疲軟的態(tài)勢(shì)。
2021年，北京地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收78.31億元，同比下滑8.4%，營(yíng)收規(guī)模還沒(méi)有達(dá)到2018年的水平。
與之相對(duì)的是，外地業(yè)務(wù)卻呈現(xiàn)出逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)，尤其是2021年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收177.95億元，同比增長(zhǎng)21%。
可以說(shuō)，目前，嘉事堂已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了從北京地區(qū)向外地業(yè)務(wù)成功擴(kuò)展的目標(biāo)。要知道，2010年，嘉事堂北京地區(qū)的營(yíng)收比重高達(dá)94.6%。從近四年來(lái)看，外地營(yíng)收占比由2018年的53.27%增加至2021年的69.44%。北京地區(qū)業(yè)務(wù)營(yíng)收比重卻由2018年的46.73%減少至2021年的30.56%。
賺錢(qián)不易？毛利率僅為8.35% 應(yīng)收賬款卻超77億元
近幾年，隨著外地業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，嘉事堂的營(yíng)收也保持了持續(xù)的上漲。但是，從毛利率、凈利率水平上看，嘉事堂賺錢(qián)并不那么“容易”。其毛利率、凈利率均為個(gè)位數(shù)水平。此外，毛利率、凈利率也在逐年走低。2021年，其毛利率為8.35%，較2018年減少1.88個(gè)百分點(diǎn)；凈利率從2018年的3.18個(gè)百分點(diǎn)，一路下滑至2021年的2.35%。
這主要是源于其高額的營(yíng)業(yè)成本。以2021年為例，其營(yíng)業(yè)成本高達(dá)234.8億元。占營(yíng)收的比重高達(dá)91.6%。從醫(yī)藥批發(fā)、醫(yī)藥連鎖、醫(yī)藥物流三個(gè)行業(yè)來(lái)看，醫(yī)藥批發(fā)所占的營(yíng)業(yè)成本比重最高。2021年，醫(yī)藥批發(fā)營(yíng)業(yè)成本高達(dá)220.82億元，占營(yíng)業(yè)成本的比重為94%。
此外，嘉事堂的應(yīng)收賬款占比較高，并且，應(yīng)收賬款金額呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)。2021年，嘉事堂的應(yīng)收賬款高達(dá)79.47億元，壞賬準(zhǔn)備金余額為1.6億元，賬面凈值為77.87億元。應(yīng)收賬款賬面凈值占流動(dòng)資產(chǎn)的比重高達(dá)58.62%，占公司總資產(chǎn)的比例為52.13%，是嘉事堂資產(chǎn)中最大的組成部分。對(duì)此，嘉事堂在財(cái)報(bào)中表示，將加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)部門(mén)應(yīng)收賬款、庫(kù)存管理，專(zhuān)人負(fù)責(zé)，專(zhuān)項(xiàng)管理，降低應(yīng)收賬款和降低庫(kù)存，加快周轉(zhuǎn)。
不過(guò)，不只是嘉事堂的應(yīng)收賬款較高，2021年，包括國(guó)藥一致(000028)、南京醫(yī)藥(600713)、上海醫(yī)藥(601607)等上市公司的應(yīng)收賬款也超過(guò)100億元。
值得注意的是，嘉事堂應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)均高于其他三家同行公司，說(shuō)明它在管理效率上有了一定的提升。
實(shí)際上，嘉事堂高額的應(yīng)收賬款也與醫(yī)藥行業(yè)的現(xiàn)狀有關(guān)。我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)以買(mǎi)方市場(chǎng)為主，買(mǎi)方和賣(mài)方地位不平衡，藥企通過(guò)賒銷(xiāo)的方式獲得醫(yī)院的訂單，導(dǎo)致藥企的應(yīng)收賬款始終居高不下。這樣導(dǎo)致的結(jié)果是藥企大量的現(xiàn)金被醫(yī)藥占用，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流就會(huì)吃緊。
不過(guò)，自2019年起，嘉事堂的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流有了好轉(zhuǎn)。2018年，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-2.918億元，2019年起，開(kāi)始轉(zhuǎn)正。2019、2020年、2021年，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流分別為2.931億元、11.15億元、9.131億元。截至2021年年末，嘉事堂的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為22.01億元，較去年同期增加3.22億元。
整體來(lái)看，2021年，嘉事堂的業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好。營(yíng)收、凈利潤(rùn)均上漲；雖然北京地區(qū)的業(yè)務(wù)有所下滑，但其他地區(qū)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，成為了營(yíng)收主力；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也在好轉(zhuǎn)。
因此，財(cái)報(bào)發(fā)出后，嘉事堂股價(jià)應(yīng)聲上漲。3月31日，嘉事堂盤(pán)中一度漲停。截至收盤(pán)，嘉事堂報(bào)15.59元/股，較前一日上漲6.2%。
