名創(chuàng)優(yōu)品再次謀求上市。
公司在近期向港交所遞交了招股書(shū)，這一次沖擊IPO距離上一次赴美上市的2020年10月15日，不足兩年光景。
根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，名創(chuàng)優(yōu)品在2021年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品GMV180億元，成為全球最大的自有品牌生活家居綜合零售商。然而，頭頂“全球最大”名頭的名創(chuàng)優(yōu)品在招股書(shū)中卻透露出諸多令市場(chǎng)擔(dān)憂的隱患。
3年累計(jì)虧損近20億 加速擴(kuò)張之下單店收入快速下降
2013年，名創(chuàng)優(yōu)品在中國(guó)成立了第一家門(mén)店，經(jīng)營(yíng)多年后，于2018年獲得騰訊投與高瓴資本的10億元人民幣戰(zhàn)略融資，開(kāi)始為IPO沖刺。
2020年，名創(chuàng)優(yōu)品成功登陸美國(guó)紐交所，同時(shí)進(jìn)一步強(qiáng)化門(mén)店擴(kuò)張。截至2021年12月31日，名創(chuàng)優(yōu)品已經(jīng)在全球擁有5000多家門(mén)店，其中3100多家位于中國(guó)，1900多家位于海外。
作為一家全球著名零售商，名創(chuàng)優(yōu)品的業(yè)績(jī)卻始終無(wú)法令投資者信服。公司招股書(shū)顯示，截至6月30日止的2019-2021年財(cái)政年度，名創(chuàng)優(yōu)品分別實(shí)現(xiàn)期內(nèi)利潤(rùn)-2.94億元、-2.60億元、-14.29億元，三年累計(jì)虧損19.83億元。在2021年下半年，公司利潤(rùn)在報(bào)告期內(nèi)首次實(shí)現(xiàn)盈利，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)3.39億元。
值得一提的是，在受疫情影響的情況下，公司凈增門(mén)店仍然處于加速擴(kuò)張的趨勢(shì)。其中，2020年、2021財(cái)年公司的凈增門(mén)店數(shù)分別為497家、527家，
不過(guò)，名創(chuàng)優(yōu)品的快速擴(kuò)張下，公司的單店收入?yún)s在逐步下降。招股書(shū)顯示，公司的單店收入在2020-2021財(cái)年分別同比下降19.8%、11.3%。
單店收入是消費(fèi)型企業(yè)衡量經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的重要標(biāo)準(zhǔn)之一，快速下滑或?qū)ζ髽I(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生較大壓力。對(duì)于單店收入的快速下降，公司的解釋稱(chēng)主要影響因素有兩個(gè)：一方面是新冠疫情的影響，另一方面是在低線城市及滲透率較低的地區(qū)開(kāi)設(shè)的新店數(shù)量增加以及競(jìng)爭(zhēng)加劇問(wèn)題。
廣告開(kāi)支大幅激增 營(yíng)收增速卻跟不上節(jié)奏
在面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，廣告是企業(yè)維護(hù)及加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)有消費(fèi)者的銷(xiāo)售、吸引新消費(fèi)者的重要渠道。
招股書(shū)顯示，2019-2021財(cái)年，名創(chuàng)優(yōu)品銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支占當(dāng)期毛利率的比重由33%攀升至50%。其中，推廣及廣告開(kāi)支由2020財(cái)年的1.28億元增長(zhǎng)67.22%至2021財(cái)年的2.15億元，占當(dāng)期銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支的比例從上一年度的10.79%擴(kuò)大至17.8%。
在公司廣告開(kāi)支大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，名創(chuàng)優(yōu)品的營(yíng)收增長(zhǎng)卻表現(xiàn)遜色，2021年的增幅僅為1.03%，遠(yuǎn)低于2021年廣告開(kāi)支增幅的67.22%。廣告開(kāi)支增幅與營(yíng)收增幅的不匹配，反映出在當(dāng)前市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)下名創(chuàng)優(yōu)品所處的困境。
值得留意的是，名創(chuàng)優(yōu)品的存貨同時(shí)也在快速增長(zhǎng)。招股書(shū)顯示，公司存貨存貨由2019年財(cái)年的13.09億元增加至2021財(cái)年的14.96億元，庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)亦由2019年財(cái)年的63天增加至2021財(cái)年的68天，公司庫(kù)存管理壓力加劇。
躋身潮玩賽道卻自研能力不足 賺差價(jià)這條路還能走多遠(yuǎn)？
在成立主品牌“名創(chuàng)優(yōu)品”之外，名創(chuàng)優(yōu)品亦新成立了潮玩品牌“TOP TOY”。對(duì)標(biāo)市場(chǎng)龍頭泡泡瑪特。
截至2021年，TOP TOY已經(jīng)推出了4600個(gè)SKU，涵蓋8個(gè)主要品類(lèi)，包括盲盒、積木、手辦、拼裝模型以及收藏玩偶等。
在2021自然年度里，TOP TOY的門(mén)店數(shù)增加至89家，占國(guó)內(nèi)潮流玩具市場(chǎng)1.1%的市場(chǎng)份額，位列國(guó)內(nèi)潮流玩具公司第三位，但與市占率11.9%的泡泡瑪特相比仍然差距較大。
TOP TOY該年GMV為3.74億元，在中國(guó)潮流玩具市場(chǎng)以品牌線下門(mén)店為主要GMV來(lái)源的參與者中排名第三。
雖然均以潮玩作為主攻市場(chǎng)，但是TOP TOY與泡泡瑪特的打法不同。泡泡瑪特以原創(chuàng)IP和盲盒為核心，TOP TOY則側(cè)重于“潮流玩具集合店”。
浙商研報(bào)顯示，TOP TOY在IP創(chuàng)作上以7:3的商業(yè)為主，即70%外采+30%原創(chuàng)。由于原創(chuàng)IP不足，TOP TOY通過(guò)外采借助了奧特曼、海賊王、七龍珠等知名日漫IP，但盲盒IP熱度與泡泡瑪特仍存在較大差距。
自研能力不足下，賺差價(jià)能否走的更長(zhǎng)遠(yuǎn)？這也許是當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)于名創(chuàng)優(yōu)品TOP TOY前景的擔(dān)憂之處。
赴美上市一年半股價(jià)跌幅超6成 “高瓴系”忙減持變身“少數(shù)股東”
時(shí)間回溯到2020年10月15日，名創(chuàng)優(yōu)品登陸紐交所，發(fā)行價(jià)格20美元/股。
早在2018年9月30日，騰訊與高瓴資本共向名創(chuàng)優(yōu)品投資10億元，各獲得5.38%的股權(quán)。在名創(chuàng)優(yōu)品美股上市發(fā)行中，高瓴繼續(xù)認(rèn)購(gòu)500萬(wàn)份ADS，發(fā)行后，持股比例達(dá)到6.48%。
名創(chuàng)優(yōu)品在美股上市后，股價(jià)曾震蕩上升，于2021年2月觸及34.80美元/股的最高價(jià)，此后股價(jià)持續(xù)下挫，于2022年3月份觸及6.18美元/股的最低價(jià)。
截至4月26日，名創(chuàng)優(yōu)品價(jià)格僅剩7.09美元/股，較最高價(jià)跌去79.63%，較發(fā)行價(jià)跌去64.55%。
面對(duì)公司的持續(xù)下跌，資本也扛不住。2021年11月，高瓴旗下HHLR Advisors公布持倉(cāng)情況，數(shù)據(jù)顯示，截至2021年9月30日，HHLR持有名創(chuàng)優(yōu)品25.23萬(wàn)股，較上一季度減持540萬(wàn)股。
而在名創(chuàng)優(yōu)品最新的港交所招股書(shū)中，高瓴資本旗下HH SPR-XIV Holdings Limited則被列入“八個(gè)少數(shù)股東”中。
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