文｜和訊基金 吳雨其
2022年是A股波云詭譎的一年，歷經(jīng)行業(yè)快速輪動(dòng)和結(jié)構(gòu)性震蕩，基金經(jīng)理的投資難度陡然驟增。近日，中歐基金舉辦了以“看見(jiàn)”為主題的策略會(huì)。除周蔚文、曹名長(zhǎng)等投資老將外，一批績(jī)優(yōu)的基金經(jīng)理以及中歐財(cái)富總經(jīng)理集體亮相，他們以多元觀點(diǎn)互相碰撞，以真知灼見(jiàn)啟發(fā)彼此，成為策略會(huì)的一大亮點(diǎn)。
(資料圖)
未來(lái)：撥云見(jiàn)日
眺望2023新方向
2022年是A股波云詭譎的一年，歷經(jīng)行業(yè)快速輪動(dòng)和結(jié)構(gòu)性震蕩，基金經(jīng)理的投資難度陡然驟增。面對(duì)復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，在策略會(huì)上，中歐基金價(jià)值策略組基金經(jīng)理羅佳明坦誠(chéng)說(shuō)道，“這樣一段‘痛苦的’行情，自然也會(huì)暴露自身的很多問(wèn)題。但是，正如過(guò)去每一次犯錯(cuò)的經(jīng)歷一樣，這也是我們成長(zhǎng)的來(lái)源。價(jià)值投資應(yīng)該堅(jiān)持的，價(jià)值始終是對(duì)未來(lái)自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)，若未來(lái)自由現(xiàn)金流被永久改變了，或者自己已經(jīng)不能再看清了，還是要忠于客觀的判斷，做出相應(yīng)的操作。”
中歐基金多資產(chǎn)投資策略組基金經(jīng)理華李成表示，中歐基金選擇以低波策略作為切入點(diǎn)進(jìn)行偏債類(lèi)產(chǎn)品投資，主要是看見(jiàn)了中低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者需求，面對(duì)大幅震蕩的市場(chǎng)，投資者需要一類(lèi)波動(dòng)相對(duì)較小，風(fēng)險(xiǎn)收益比相對(duì)較佳的產(chǎn)品。
同時(shí)，對(duì)于今年這樣的市場(chǎng)，團(tuán)隊(duì)對(duì)于低波策略也有了新的思考和迭代。“我們認(rèn)為需要通過(guò)尋找更多的收益來(lái)源，和及時(shí)匹配更符合市場(chǎng)的策略，從長(zhǎng)期的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和中短期的戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置這兩個(gè)層面著手，共同來(lái)做好資產(chǎn)配置的輸出，力爭(zhēng)給投資者相對(duì)穩(wěn)定的持有體驗(yàn)。”
觀所以失之由，知所以平之術(shù)。中歐基金成長(zhǎng)策略組基金經(jīng)理劉偉偉看到的是，即便是在市場(chǎng)下跌的過(guò)程當(dāng)中，也有不少股票是不斷創(chuàng)出新高的，這也提醒他，無(wú)論在什么樣的市場(chǎng)環(huán)境中，都要更加勤奮地去挖掘好個(gè)股，爭(zhēng)取給投資者帶來(lái)更好的回報(bào)。
連從業(yè)19年、經(jīng)歷了多輪牛熊市周期的中歐基金成長(zhǎng)策略組投資總監(jiān)王健都在策略會(huì)上感慨道，2022年的市場(chǎng)跌宕起伏，今年國(guó)內(nèi)外宏觀方面都遭遇了較大的不確定因素，不論價(jià)值板塊還是成長(zhǎng)板塊也都在不同階段呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)，“今年在市場(chǎng)上面臨教訓(xùn)還是比較多，需要對(duì)市場(chǎng)保持敬畏，同時(shí)也需要對(duì)行業(yè)和公司進(jìn)行更深入的前瞻判斷。”
展望2023年，王健認(rèn)為，黎明就在眼前。在她看來(lái)，2022年面臨的巨大不確定性都在減弱，一方面美國(guó)加息至尾聲，另一方面國(guó)內(nèi)政策不斷優(yōu)化，在促經(jīng)濟(jì)發(fā)展上的政策也會(huì)進(jìn)一步發(fā)力，上市公司盈利增速有可能陸續(xù)企穩(wěn)，同時(shí)大部分企業(yè)的估值處在較低的位置。對(duì)于后市，王健主要關(guān)注兩個(gè)方面，一是國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)口的標(biāo)的，更多分布在機(jī)械、化工、電子等行業(yè)；二是疫情受損行業(yè)，更多分布在與服務(wù)相關(guān)的餐飲旅游以及信息服務(wù)等行業(yè)。
在成長(zhǎng)性行業(yè)方面，中歐基金投資總監(jiān)周蔚文認(rèn)為消費(fèi)與服務(wù)、醫(yī)藥、高端制造及科技等領(lǐng)域有較大的成長(zhǎng)空間。“長(zhǎng)期成長(zhǎng)的板塊能帶來(lái)長(zhǎng)期回報(bào)，過(guò)去10年，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)10倍以上的公司有上百家，主要集中在醫(yī)藥、科技、高端消費(fèi)及消費(fèi)服務(wù)板塊。”
在非成長(zhǎng)性行業(yè)方面，周蔚文認(rèn)為明年可以關(guān)注社會(huì)短期急需的行業(yè)和一些周期性行業(yè)，如短期需要的新冠特效藥以及地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、餐飲、航空等行業(yè)。
對(duì)于港股市場(chǎng)，羅佳明則看好市場(chǎng)里特有的三大板塊，一是上游資源品相關(guān)賽道，原因在于過(guò)去資本開(kāi)支不足而需求較為剛性，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也是正面催化；二是更直接與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緊密相關(guān)的行業(yè)，如地產(chǎn)物業(yè)家居消費(fèi)等；三是港股特色的科技成長(zhǎng)股，如互聯(lián)網(wǎng)、CXO和創(chuàng)新藥。對(duì)于A股市場(chǎng)，羅佳明認(rèn)為，明年在泛制造業(yè)存在不少機(jī)會(huì)，主要分布在通用、新能源、自動(dòng)化等板塊。
談及未來(lái)債券市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，中歐基金債券投資策略組聯(lián)席投資總監(jiān)李彤表示，短期來(lái)看利率波動(dòng)的可能性比較大，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的兩個(gè)關(guān)鍵因素：地產(chǎn)和疫情，市場(chǎng)預(yù)期和現(xiàn)實(shí)結(jié)果會(huì)不斷平衡演變。“二十大”報(bào)告對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提出追求更高質(zhì)量發(fā)展的定調(diào)，從中長(zhǎng)期看，利率仍有下行的機(jī)會(huì)，結(jié)合日本和美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，信用市場(chǎng)則需要更多不同行業(yè)和不同信用資質(zhì)的企業(yè)出來(lái)發(fā)債，進(jìn)行市場(chǎng)性定價(jià)，提高整個(gè)市場(chǎng)流動(dòng)性，進(jìn)而帶來(lái)結(jié)構(gòu)性改變。
對(duì)于養(yǎng)老金，中歐基金FOF投資策略組負(fù)責(zé)人桑磊認(rèn)為屬于個(gè)人養(yǎng)老金的未來(lái)已經(jīng)到來(lái)。個(gè)人養(yǎng)老也不是單一或者分散的金融產(chǎn)品，而是權(quán)屬明確，能參與稅優(yōu)，提供資產(chǎn)配置和多樣化養(yǎng)老服務(wù)的個(gè)人養(yǎng)老解決方案。未來(lái)，不同的金融機(jī)構(gòu)可以通利合作，發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)，幫助解決投資者在養(yǎng)老投資中面臨的問(wèn)題，最終積極助力投資者實(shí)現(xiàn)美好理想生活。
結(jié)合當(dāng)下整體市場(chǎng)的估值水平，代云鋒認(rèn)為，股票市場(chǎng)2023年的表現(xiàn)相較2022年好的概率更大。如果從中長(zhǎng)期看未來(lái)三年，經(jīng)過(guò)大幅調(diào)整的當(dāng)下，價(jià)值洼地增多，長(zhǎng)期潛在回報(bào)機(jī)會(huì)有吸引力的股票也越來(lái)越多。“大方向上，我們依舊密切關(guān)注和跟蹤中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)的方向，并努力在高端制造領(lǐng)域和新興服務(wù)領(lǐng)域?qū)ふ页鲆慌虚L(zhǎng)期具備成長(zhǎng)潛力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。”
中歐財(cái)富總經(jīng)理鄭焰：
力爭(zhēng)成為值得客戶信賴的基金投顧方案提供商
歷經(jīng)二十余年發(fā)展，公募基金已成為個(gè)人投資者財(cái)富管理的主要手段之一。然而海量的基金產(chǎn)品、基金類(lèi)型和投資風(fēng)格的多樣化，個(gè)人投資者在選基、擇時(shí)上增加了難度。根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的《全國(guó)公募基金市場(chǎng)投資者狀況調(diào)查報(bào)告（2020年度）》顯示，有45.6%的投資者表示“基金選擇困難，需要專(zhuān)業(yè)的投資者顧問(wèn)幫助”。懷抱著為用戶提供一攬子基金投資解決方案的初心，中歐財(cái)富從2019年開(kāi)啟了基金投顧的漫漫征途。
鄭焰介紹，在投顧試點(diǎn)開(kāi)始的頭兩年，中歐財(cái)富搭建了人生四筆錢(qián)的投顧賬戶體系，為短期閑錢(qián)投資、中長(zhǎng)期資金增值、子女教育、養(yǎng)老規(guī)劃等不同投資需求提供匹配的解決方案，并初步構(gòu)建了從投資研究、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、合規(guī)風(fēng)控、系統(tǒng)研發(fā)到客戶服務(wù)的團(tuán)隊(duì)體系，為用戶提供從需求匹配、全市場(chǎng)基金優(yōu)選、資產(chǎn)配置到持續(xù)賬戶優(yōu)化等全流程投顧服務(wù)。截至8月底，中歐財(cái)富投顧用戶的復(fù)購(gòu)率近70%。從投資結(jié)果來(lái)看，在中歐財(cái)富自營(yíng)平臺(tái)上投顧客戶和非投顧客戶相比盈利賬戶占比提升了近10%，投顧在幫助投資者縮窄虧損上也展現(xiàn)出積極的作用。
三分投，七分顧。相比投資的專(zhuān)業(yè)化，如何讓投顧服務(wù)真正為用戶帶來(lái)價(jià)值可能是一門(mén)更深?yuàn)W的學(xué)問(wèn)。過(guò)去三年，中歐財(cái)富一邊加深對(duì)用戶需求的洞察，一邊探索業(yè)務(wù)優(yōu)化迭代的方向。
“三年前，我們對(duì)基金投顧的認(rèn)知還停留在組合投資，幫助客戶解決買(mǎi)什么基金的問(wèn)題；但這些年來(lái)，我們?cè)絹?lái)越意識(shí)到，僅僅解決客戶買(mǎi)什么是不夠的，還要幫助客戶理解市場(chǎng)的邏輯、理解投資。”鄭焰介紹，通過(guò)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，用戶的投資痛點(diǎn)除了基金篩選，還包括“市場(chǎng)波動(dòng)中不知道如何調(diào)倉(cāng)”和“頻繁交易容易高買(mǎi)低賣(mài)”等。同時(shí)，相較于目前標(biāo)準(zhǔn)化的投顧體系，用戶心目中理想的基金投顧更個(gè)性化、動(dòng)態(tài)化，希望基金投顧能夠提供“適合市場(chǎng)的買(mǎi)入/賣(mài)出方案”、“定制的賬戶分析和診斷”及“個(gè)性化定制的投顧方案”等。
