在云波詭譎的資本市場中，上市公司不再滿足于自身力量闖蕩，伴隨著科技進步的歷史車輪不斷向前，業內龍頭的資本運作留下了更為深刻的印記，以安防龍頭上市公司大華股份為軸心的“大華系”正在養成，分拆、定增、出售資產回籠資金，面對來自全球經濟的不確定性風險加劇，大華股份如叢林猛獸，在不斷地防守中穩步進攻。
(資料圖)
分拆
4月8日，大華股份再一次調整了控股子公司的股權分配形式。大華股份持有浙江華消科技有限公司(以下簡稱“華消科技”)51%股權，其余49%的股權由大華股份控股股東、實際控制人傅利泉及其配偶陳愛玲控制的華視投資持有，此次股權變動系華視投資擬將其持有的華消科技20%股權轉讓給華消科技員工持股平臺及核心管理層。通過綁定核心管理層大華股份“加固”智慧消防板塊。對此，大華股份回應表示，此次控股股東將部分股權轉讓給員工持股平臺是為了綁定核心員工及管理層，調動員工積極性，至于未來是否有上市打算，以公告為準。
上一次的股權調整發生在2022年10月29日，大華股份放棄優先購買權并轉讓控股子公司股權。被踢出表的是浙江華創視訊科技有限公司（以下簡稱“華創視訊”），公司擬將持有的華創視訊 29.56%股權轉讓給杭州浙創啟智新興產業股權投資合伙企業（有限合伙）、浙江省創業投資集團有限公司、湖州合富興股權投資合伙企業（有限合伙）、杭州樂涵控股公司服務合伙企業（有限合伙）和浙江中暉實業投資有限公司五家外部投資者，轉讓價格為1.537億元，也就是說，今年大華股份已經鎖定了1.537億元的非經常性損益入賬。轉讓過后，大華股份繼續持有華創視訊21.44%的股權。
華創視訊官網顯示，公司專注于音視頻通訊協作產品及解決方案的設計、研發、生產、銷售和技術服務，自主研發包括視訊協作、智慧屏、智能會議系統等音視頻通訊協作全場景產品及解決方案。2021年全年，華創視訊實現營業收入2.76億元，凈利潤為1377.35萬元；2022年上半年，華創視訊實現營業收入8604.92萬元，虧損309.84萬元。
伴隨著出表，2020年底制定的關于華創視訊的分拆上市計劃也終止。但華創視訊的上市計劃是否終止，大華股份并未給出明確回應，大華股份表示，華創視訊系公司參股子公司，未來是否有上市計劃還要看華創視訊公司自身安排。
在2020年12月公布華創視訊分拆上市不滿一年時間里，2021年9月，大華股份火速拋出了華睿科技分拆上市計劃，與華創視訊一樣，上市場所也錨定了境內證券交易所上市。
資料顯示，華睿科技是一家專注于機器視覺、工業移動機器人產品及解決方案研發、生產與銷售的高科技公司。2021年，華睿科技實現營業收入68330.28萬元，凈利潤為6212.73萬元；2022年前九個月，華睿科技實現營業收入49463.04萬元，凈利潤為470.88萬元。
今年3月18日，正處于上市輔導中的華睿科技增資擴股，首次引入了外部股東。公告顯示，華睿科技引入宜賓綠能股權投資合伙企業（有限合伙）、無錫芯創一號創業投資合伙企業（有限合伙）、合肥國軒高科動力能源有限公司、朱江明等共計8位投資者，投資方將向華睿科技貨幣增資2.60億元，合計獲得增資后華睿科技12.58%股權。增資擴股后，大華股份持有華睿科技的股權比例由41.0878%變更為35.9171%，華睿科技仍屬于公司合并報表范圍內的控股子公司。
此次引入的外部股東來頭不小，其中包括國軒高科及浙江龍盛兩家A股上市公司，股權投資基金背后，四川國資、廣西南寧國資也現身其中，對此，大華股份方面表示，控股子公司華睿科技引進上下游產業投資者，有助于增強自身資金實力，進一步提升競爭和抗風險能力，符合公司整體利益。增資擴股完成后，華睿科技的估值由18.06億元上升至20.66億元。
值得關注的是，在華睿科技此次引入外部股東之前，華睿科技曾在2022年12月及2023年2月兩次實施股權激勵，通過員工持股平臺綁定部分高級管理人員及核心員工。
對此，投資界人士指出，在增資擴股引入外部股東前進行股權激勵，提前鎖定了核心技術員工及管理層，更大程度的發揮管理層的積極性，在引入外部股東時，公司估值進一步提高，股權激勵部分有了更多溢價。啟動股權激勵也可以看做是引入外部股東進行資本運作的信號。
定增
2008年，位于杭州的大華股份正式登陸資本市場，資料顯示，公司是領先的以視頻為核心的智慧物聯解決方案提供商和運營服務商，聚焦城市、企業兩大業務領域。上市之后，大華股份的凈利潤逐年上漲，2020年，大華股份凈利潤達到高峰，為39.03億元，2021年，大華股份凈利潤下降至33.78億元。
2019年，大華股份被美國商務部列入“實體清單”。對此，大華股份表示，公司深耕海外多年，已覆蓋近180個國家和地區，建設了覆蓋全球的營銷和服務網絡，業務布局分散。
2021年3月，大華股份發布了定增方案，經過兩年時間，大華股份終于迎來了中國移動作為第二大股東出現在股東名單中。此次定增，最終的定增價格為17.40元/股，募集資金總額為51億元，全部由中國移動以現金認購。募集資金中，9.299億元用于智慧物聯解決方案研發及產業化項目，7.758億元用于杭州智能制造基地二期建設項目，8.896億元用于西安研發中心建設項目，10.047億元用于大華股份西南研發中心新建項目，15億元用于補充流動資金。
定增完成后，中國移動成為大華股份的第二大股東，持股比例為8.81%。對于此次定增，中泰證券研報表示，安防軟硬件起家的大華股份，堅定AIoT、物聯數智平臺兩大技術戰略，延展了機器視覺、機器人、視頻會議、智慧消防、汽車電子、智慧存儲、智慧安檢、智慧顯控、智慧控制、智慧熱成像等創新業務。公司具備硬件、軟件、平臺能力，有望與中移動在數字中國建設落地中深度受益。在ToG業務端，中移動中標的視頻監控項目有望于公司形成深度合作；在ToB業務端，大華有望配合中移動在企業端推廣5G服務，輸入自身的產品和解決方案。
截至2022年9月底，大華股份的貨幣資金為73.07億元，短期借款僅為6.54億元，一年內到期的非流動負債為24.57億元，資金流動性非常好，加上中國移動定增入股，進一步充實了彈藥庫。
但大華股份所在的“泛安防”市場已經成為紅海，根據第三方預測，我國智能安防市場預計到2026年突破2500億元；AI攝像頭滲透率將持續提升，到2023年中國占比將超四成。行業龍頭海康威視也在不斷擴張之中，各個垂直細分領域也有競爭者蜂擁而上。
不斷高企的銷售費用也在側面印證著公司面臨著較大的競爭壓力，2018年-2021年，大華股份的銷售費用分別為33.65億元、39.53億元、42.91億元和46.64億元，呈不斷上漲態勢。2022年前三季度，大華股份的銷售費用為33.12億元。
在競爭不斷加劇的趨勢下，“造系”成為了安防龍頭解局的關鍵，與大華股份類似，海康威視已經孵化出八大創新業務方向，螢石、機器人等業務已陸續啟動獨立上市。
出售
2022年11月25日，大華股份出售了海外子公司。
公告顯示，為積極應對當前國際市場環境變化，結合公司戰略及業務實際發展情況，大華股份董事會同意將大華歐洲持有的Lorex Technology Inc(以下稱“加拿大Lorex”)、Lorex Corporation(以下稱“美國Lorex”)、Lorex Technology UK Limited(以下稱“英國Lorex”)共三家公司的100%股權，及公司持有的Lorex 商標等資產出售給Skywatch，本次交易價款確定為7219.2萬美元。
回溯到2018年2月，美國紅外熱成像制造商菲力爾（FLIRSystems）宣布，已經將其加拿大安全產品子公司Lorex以及總部位于多倫多的中小型（SMB）安全產品業務出售給大華股份，交易價格為2900萬美元。
對此，大華股份表示，此次出售海外子公司是應對國外制裁方式，公司預測未來海外業務會受到制裁影響，在具體措施出臺之前，剝離海外子公司是對子公司業務的保護，也是對公司自身業務的保護。
但在2021年年報中不難看出，出海是大華股份應對激烈的市場競爭的一個出口，年報顯示，公司在海外全年新增2600余家大華元素/形象店，門店總數達5000家，同比2020年增長112%。公司將在國內政府業務、企業業務的應用模式復制到海外，逐步提高解決方案占海外市場收入的占比。
出售Lorex 或標志著大華股份在歐洲市場的收縮態勢，但實實在在的為大華股份帶來了5.40億元的股權收益。
“錢”實實在在為大華股份帶來安全感，增強公司的資本實力是大華股份應對外部危機最直接的方式，分拆上市，同樣是擴大子公司融資渠道的重要途徑，但目前來看，“大華系”的資本版圖并不夠清晰。
