近日，“電商導(dǎo)購第一股”值得買(300785)發(fā)布2021年年度及2022年第一季度報告，財報顯示，2021年營收達(dá)14.03億元，同比增長54.26%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)1.79億元，同比增長14.50%。值得注意的是，已經(jīng)連續(xù)12個季度實現(xiàn)盈利的值得買，卻在今年第一季度，陷入了超2000萬的虧損之中?，F(xiàn)金流方面，值得買2022年一季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-7393.66萬元，較2021年一季度的-1358.06萬元，同比減少444.43%。
對于歸母凈利潤同比由盈轉(zhuǎn)虧，值得買董秘表示，每年一季度為電商行業(yè)的銷售淡季，加之疫情影響，一季度公司營業(yè)收入增速不及預(yù)期。與此同時，2021年公司圍繞新的戰(zhàn)略方向，大力孵化新業(yè)務(wù)，全年人員呈現(xiàn)逐步增加的態(tài)勢，導(dǎo)致公司2022年第一季度的職工薪酬等相較去年同期增幅較顯著。
營收增速同比下滑79.32個百分點(diǎn)
除了今年一季度值得買的歸母凈利潤同比由盈轉(zhuǎn)虧，其營收增速也呈現(xiàn)大幅下滑態(tài)勢。財報顯示，2022年第一季度值得買營收約2.51億元，同比增加6.55%，但放長線來看，值得買的營收同比增速從2021年Q3的85.87%下降至2022年Q1的6.55%，呈現(xiàn)大幅下滑態(tài)勢。
財報顯示，2019年Q1至2022年Q1，值得買分別實現(xiàn)營收1.03億元、1.7億元、1.31億元、2.57億元、1.27億元、2.36億元、1.82億元 、3.65億元、2.35億元、3.97億元、2.92億元、4.8億元、2.51億元，同比增速分別為30.17%、43.17%、30.58%、23.21%、22.42%、38.77%、38.83%、41.76%、85.87%、68.03%、60.32%、31.38%、6.55%。
從值得買近3年一季度的營收情況來看，值得買今年一季度營收同比增速下滑尤為明顯，較2019年Q1、2020Q1及2021年Q1的兩位數(shù)（分別為：30.17%、22.42%、85.87%）的同比增速，下滑至今年一季度個位數(shù)（6.55%）的同比增速。
具體業(yè)務(wù)收入來看，值得買2021年信息推廣收入為7.6億元，占總營收比達(dá)54.29%；互聯(lián)網(wǎng)效果營銷平臺收入為3.8億元，占總營收比達(dá)27.17%；運(yùn)營服務(wù)費(fèi)用收入為1.3億元，占總營收比達(dá)為9.61%；商品銷售收入為5041.49萬元，占總營收比達(dá)為3.59%；品牌營銷收入為7403.67萬元，占總營收比為5.28%。值得買仍主要靠信息推廣獲得收益，可是，在互聯(lián)網(wǎng)大廠廣告收入紛紛出現(xiàn)縮水的情況下，營收過半依靠信息推廣的值得買，亟需尋找業(yè)務(wù)新增長點(diǎn)，拓展業(yè)務(wù)收入第二增長曲線。
分事業(yè)部收入情況來看，2021年值得買的核心業(yè)務(wù)消費(fèi)內(nèi)容社區(qū)“什么值得買”實現(xiàn)收入10.45億元，同比增長25.72%，在整體營業(yè)收入中的占比達(dá)74.48%，而新業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3.58億元，同比增長357.2%，占總營收比從2020年的8.61%提升至25.52%。
分析認(rèn)為，值得買新業(yè)務(wù)也成為其未來發(fā)力的重點(diǎn)，其新業(yè)務(wù)占營收比重的上升也意味著，值得買在不斷尋找業(yè)務(wù)新的增長點(diǎn)，通過轉(zhuǎn)型降低對導(dǎo)購業(yè)務(wù)的依賴，其主營業(yè)務(wù)模塊從此前的“信息推廣服務(wù)+星羅廣告聯(lián)盟+貝窩網(wǎng)”逐漸演變成“消費(fèi)內(nèi)容社區(qū)業(yè)務(wù)+消費(fèi)類MCN+商品與媒體匹配的全鏈路服務(wù)（星羅）+新媒體平臺代運(yùn)營”。
雖然值得買將新業(yè)務(wù)作為未來發(fā)力的重點(diǎn)所在，重點(diǎn)布局了消費(fèi)類MCN業(yè)務(wù)，但面對愈發(fā)激烈的市場行業(yè)競爭，一方面，B站、小紅書、知乎、微博以及各類MCN機(jī)構(gòu)的入局，另一方面，部分頭部品牌自建線上運(yùn)營團(tuán)隊，真正留給值得買新業(yè)務(wù)的發(fā)展的機(jī)會十分有限，值得買需要充分抓住市場機(jī)遇，提高產(chǎn)品差異化，提升自身在行業(yè)的競爭力。
2022Q1虧損同比擴(kuò)大184.19%
營收同比增速下滑的同時，值得買2022年第一季度陷入超2千萬的虧損中，這也是值得買連續(xù)5年實現(xiàn)營收凈利同比增長以來首次出現(xiàn)虧損。財報顯示，2022年第一季度值得買歸屬于上市公司股東凈虧損達(dá)2178.01萬元，而2021年一季度凈利潤為2587.15萬元。
放長線來看，財報顯示，值得買2019年Q1至2022年Q1分別實現(xiàn)凈利潤為1814.25萬元、2866.60萬元、1490.79萬元、5731.30萬元、1898.58萬元、4956.24萬元、1652.30萬元、7171.53萬元、2587.15萬元、5894.52萬元、1895.79萬元、7575.11萬元、-2178.01萬元，同比增速分別為8.77%、19.48%、676.26%、-0.56%、4.65%、72.90%、10.83%、25.13%、36.27%、18.93%、14.74%、5.63%、-184.19%。
財報顯示，2019年Q1、2020Q1及2021年Q1值得買凈利同比增速均保持4%以上增長，由此可見，值得買今年一季度虧損較上年同期虧損同比擴(kuò)大184.19%的原因，與每年一季度為電商行業(yè)的銷售淡季影響并不大，而主要與職工人員薪酬的增幅有關(guān)。
從值得買今年一季度值得買資產(chǎn)負(fù)債表看，財報顯示，值得買今年一季度應(yīng)付職工薪酬今年年初余額（截止2021年12月31日）為7946.32萬元，報告期期末（截止2022年3月31日）余額為3503.3萬元，變動幅度達(dá)-55.91%，主要系支付上年度已計提未發(fā)放的職工薪酬所致。經(jīng)測算，今年一季度值得買在支付員工薪酬上的投入相當(dāng)于其一季度虧損的近2倍。
據(jù)2021年財報顯示，值得買報告期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為9480.82萬元，較2020年的1667.55萬元，同比減少43.15%，主要系公司職工薪酬以及開展?fàn)I銷服務(wù)相關(guān)現(xiàn)金流出增長所致。
在研發(fā)費(fèi)用方面，2021年研發(fā)費(fèi)用同比增長31.63%，主要系職工薪酬及研發(fā)信息技術(shù)費(fèi)增加所致。綜上也從側(cè)面反映出，值得買在職工薪酬支出仍在不斷加大。
過度依賴大客戶 面臨用戶流失風(fēng)險
在大客戶方面，值得買仍存在過度依賴大客戶的情況。值得買前五名客戶合計銷售金額占2021年度銷售總額比例過半達(dá)54.18%，其中第一名大客戶占年度銷售總額比例是第二名大客戶的2倍之多。
報告期內(nèi)，值得買主營業(yè)務(wù)“什么值得買”消費(fèi)內(nèi)容社區(qū)平臺2021年內(nèi)容互動總次數(shù)雖然較上年同期同比增長9.19%，但“什么值得買”移動客戶端APP單用戶平均每日啟動次數(shù)及停留時長卻出現(xiàn)同比下降趨勢。
而對比行業(yè)來看，用戶日均移動時長卻呈現(xiàn)增長態(tài)勢，據(jù)Quest Mobile監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2021年12月，用戶人均每日移動端在線時長達(dá)到403.3分鐘，較2019年12月增長近40分鐘。
分析認(rèn)為，在行業(yè)用戶人均每日移動端在線時長呈現(xiàn)增長趨勢下，“什么值得買”用戶日均啟動次數(shù)及停留時長卻呈現(xiàn)下降趨勢，也側(cè)面反映出“什么值得買”在用戶留存上仍存在不足，無論是在App內(nèi)容吸引力及用戶匹配度方面還是與用戶互動頻次方面，仍需不斷加強(qiáng)。
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