【獨(dú)家】和訊SGI公司｜永興材料業(yè)績(jī)?cè)俣却蟊l(fā)！盈利能力大幅提升，未來(lái)仍有進(jìn)步空間？

7月14日，永興材料(002756)發(fā)布2022年上半年業(yè)績(jī)公告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)21.49億元-23.61億元，同比增長(zhǎng)610%-680%。

(相關(guān)資料圖)

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因?yàn)樾履茉雌?chē)及儲(chǔ)能行業(yè)維持快速發(fā)展態(tài)勢(shì)，下游客戶(hù)對(duì)鋰鹽保持強(qiáng)勁需求，帶動(dòng)碳酸鋰價(jià)格持續(xù)上漲并逐步穩(wěn)定在較高水平。公司鋰電新能源業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，產(chǎn)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)明顯，成本維持在較為合理區(qū)間，盈利能力大幅提升，利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯。

其實(shí)，2022年一季度永興材料業(yè)績(jī)也有大爆發(fā)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.31億元，同比增長(zhǎng)94.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.11億元，同比增長(zhǎng)553.60%。同樣也受益于新能源業(yè)務(wù)碳酸鋰產(chǎn)品售價(jià)大幅提升。

有“鋰”走遍天下，鋰價(jià)望維持高位

就在今天，特斯拉CEO馬斯克表示，鋰電池就是新的石油。近年來(lái)，新能源汽車(chē)市場(chǎng)規(guī)模快速擴(kuò)大，鋰電池需求更是爆發(fā)式增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)際能源署最新報(bào)告，全球電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量去年翻了一倍多，達(dá)到660萬(wàn)輛，占整體汽車(chē)市場(chǎng)份額近9%。中國(guó)市場(chǎng)更是表現(xiàn)搶眼。據(jù)工信部數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)新能源(600617)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成354.5萬(wàn)輛和352.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.6倍，連續(xù)7年位居全球第一。

而新能源產(chǎn)業(yè)鏈“漲價(jià)潮”已同步來(lái)襲，2021年全年電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格漲幅超過(guò)了400%，眾多企業(yè)紛紛向上游的鋰礦、鋰鹽端擴(kuò)產(chǎn)布局。2022年上半年繼續(xù)“漲”，碳酸鋰均價(jià)暴漲超19萬(wàn)/噸。

未來(lái)，還將持續(xù)“有鋰走遍天下”嗎？答案可能是肯定的，據(jù)國(guó)際能源署（ EA ）最新數(shù)據(jù)顯，到2030年，僅靠現(xiàn)有和在建的鋰礦生產(chǎn)項(xiàng)目，全球?qū)⒊霈F(xiàn)約50％的鋰需求缺口。銀河證券表示，預(yù)計(jì)2022年鋰價(jià)有望維持在高位，并存在有進(jìn)一步爆發(fā)性沖高的可能。

雙輪驅(qū)動(dòng)穩(wěn)步發(fā)展，SGI指數(shù)評(píng)分持續(xù)提升

永興材料的主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)之一就是鋰電新能源業(yè)務(wù)，依托于自有的采礦、選礦到碳酸鋰深加工的全產(chǎn)業(yè)鏈。而永興材料的業(yè)績(jī)大增，也都主要來(lái)自于此，從2021年年中可以看出，其鋰礦采選及鋰鹽制造業(yè)的增速最快，而且目前新能源業(yè)務(wù)僅占總營(yíng)收中的占比僅為17%，但已逐漸成為公司主要利潤(rùn)來(lái)源。

圖：永興材料2021年年報(bào)

而永興材料的最主要業(yè)務(wù)其實(shí)是特鋼業(yè)務(wù)不銹鋼業(yè)務(wù)，相比于鋰電新能源業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)雖沒(méi)有大幅度提升，但穩(wěn)中有進(jìn)，不銹鋼業(yè)務(wù)2021年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)28.06%。目前，不銹鋼棒線(xiàn)材國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率長(zhǎng)期穩(wěn)居前二，并且2021年還對(duì)特鋼產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，開(kāi)發(fā)液氫不銹鋼、氣閥鋼等品種。

在新能源業(yè)務(wù)和不銹鋼業(yè)務(wù)的雙輪驅(qū)動(dòng)下，永興材料成長(zhǎng)性得到進(jìn)一步提升，其和訊SGI指數(shù)評(píng)分也不斷提升，目前已升至79分，以目前的狀態(tài)看，未來(lái)仍有進(jìn)步空間。

盈利能力大幅提升，研發(fā)投入還需加強(qiáng)

從盈利能力看，永興材料顯著提升，2022年一季度為14.91%，同比增長(zhǎng)11.94%。從近三年數(shù)據(jù)看，也是提升明顯，2019年到2021年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率直線(xiàn)上升，分別為10.20%、7.42%、19.34%。毛利率也有進(jìn)一步提升，2022年一季度達(dá)40%，而此前一直低于20%，凈利率同步提升，2022年一季度達(dá)31.59%，2021年僅12.50%。

現(xiàn)金流方面，永興材料也穩(wěn)中有升，2022年一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為3.68億元，提升了277.26%，占營(yíng)業(yè)收入的比重為13.99%。永興材料表示，主要系營(yíng)業(yè)收入和銷(xiāo)售毛利大幅增加所致。但其實(shí)還有個(gè)基數(shù)的原因，2021年同期其現(xiàn)金流為負(fù)，為-2.08億元，所以增長(zhǎng)幅度較大。從近三年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額占營(yíng)業(yè)收入比重看，穩(wěn)中有進(jìn)，2019年到2021年分為7.03%、11.04%、10.91%。

從應(yīng)收賬款方面，永興材料2022年一季度為2.44億元較2021年有所增加，據(jù)其2021年年報(bào)，截至2021年12月31日，存在一定的信用集中風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)收賬款的75.81%源于余額前五名客戶(hù)，與2020年相比變化不大。但應(yīng)收賬款天數(shù)在逐漸縮短，2019年到2021年應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為47.28天、10.32天、8.55天，2022年一季度再次縮短至7.95天。

研發(fā)方面，永興材料2022年一季度為8413.25萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)93.21%。雖然研發(fā)投入所有增加，但研發(fā)力度并沒(méi)有加強(qiáng)，2022年一季度研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重為3.20%，而2019年到2021年的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重為3.31%、3.23%、3.10%。可見(jiàn)，研發(fā)方面還需要提升。

目前，永興材料仍在加碼鋰電新能源業(yè)務(wù)，在近期機(jī)構(gòu)調(diào)研中，永興材料表示，公司一期年產(chǎn)1萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目于2020年7月達(dá)產(chǎn)，二期年產(chǎn)2萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目正在按計(jì)劃推進(jìn)中，目前第一條生產(chǎn)線(xiàn)正在進(jìn)行產(chǎn)能爬坡，第二條生產(chǎn)線(xiàn)正在進(jìn)行設(shè)備安裝。未來(lái)，隨著永興材料的鋰電建設(shè)項(xiàng)目陸續(xù)投達(dá)產(chǎn)，業(yè)績(jī)或還將有進(jìn)一步的提升。