“冷熱酸甜，想吃就吃”，曾憑借這一廣告語(yǔ)在消費(fèi)者腦中留下深刻印象的冷酸靈牙膏也要上市了。日前，冷酸靈母公司重慶登康口腔護(hù)理用品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)登康口腔）走上資本市場(chǎng)之路，擬在深交所主板上市。
(資料圖)
去年以來(lái)，國(guó)內(nèi)牙膏、牙刷廠(chǎng)商紛紛啟動(dòng)上市，口腔護(hù)理行業(yè)迎來(lái)一波上市潮。去年11月，電動(dòng)牙刷品牌素士科技擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板；12月，冰泉牙膏母公司環(huán)亞化妝品開(kāi)始接受上市輔導(dǎo)；今年2月，舒克母公司薇美姿遞表港交所。
登康口腔能否成功上市，需要時(shí)間給出答案。
行業(yè)增速放緩 營(yíng)收增長(zhǎng)緩慢
登康口腔主要從事口腔護(hù)理用品研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，旗下?lián)碛小暗强怠薄袄渌犰`”等口腔護(hù)理品牌，及其他不同定位的品牌。
口腔清潔護(hù)理用品行業(yè)屬于充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，目前，國(guó)內(nèi)口腔清潔護(hù)理用品市場(chǎng)格局有以下特點(diǎn)：品牌、產(chǎn)品和渠道的競(jìng)爭(zhēng)成為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主流；民族品牌競(jìng)爭(zhēng)力逐漸加強(qiáng)，市占率逐步提升；細(xì)分產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷增強(qiáng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈；新興渠道快速崛起，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。
作為一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，近年來(lái)，國(guó)內(nèi)口腔護(hù)理用品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)較為有限。數(shù)據(jù)顯示，2017年至2021年我國(guó)口腔清潔護(hù)理用品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模呈逐年上升趨勢(shì)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為7.65%。
但2020年起，行業(yè)增長(zhǎng)率已明顯放緩。2020年，國(guó)內(nèi)口腔清潔護(hù)理用品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為498.97億元，同比增長(zhǎng)4.94%；2021年，行業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)至521.73億元，但同比增長(zhǎng)率進(jìn)一步降至4.56%。
行業(yè)增速的放緩，也使得登康口腔的營(yíng)收增長(zhǎng)也較為平緩。2019年至2021年，登康口腔營(yíng)收分別為9.44億元、10.3億元、11.43億元，2020年、2021年同比增長(zhǎng)率分別為9.08%、10.97%。
近八成營(yíng)收依賴(lài)成人牙膏 單品獨(dú)大
一直以來(lái)，登康口腔一直以主業(yè)扎在口腔中為戰(zhàn)略，近年來(lái)，也逐步成立高端專(zhuān)業(yè)口腔護(hù)理品牌“醫(yī)研”、兒童口腔護(hù)理品牌“貝樂(lè)樂(lè)”、高端嬰童口腔護(hù)理品牌“萌芽”等品牌。但實(shí)際上，登康口腔營(yíng)收大部分仍依賴(lài)成人牙膏。
2019年至2021年，成人牙膏收入分別為7.73億元、8.42億元、9億元，占比分別為82.14%、81.92%、78.9%。盡管占比有所下降，但仍貢獻(xiàn)了近八成營(yíng)收。
登康口腔早已意識(shí)到營(yíng)收來(lái)源單一，積極開(kāi)發(fā)電動(dòng)牙刷、沖牙器等電動(dòng)口腔護(hù)理用品，拓展抑菌膏、抑菌護(hù)理液等口腔衛(wèi)生用品，以及牙齒脫敏劑等口腔醫(yī)療器械用品。
但就業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)而言，目前這些產(chǎn)品營(yíng)收較為有限，并未有效拉動(dòng)登康口腔營(yíng)收增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2021年，登康口腔電動(dòng)牙刷、口腔醫(yī)療與美容護(hù)理產(chǎn)品銷(xiāo)售額分別為666萬(wàn)元、891萬(wàn)元，占營(yíng)收比例僅為0.58%、0.78%。
自有產(chǎn)能逐年下降 新增產(chǎn)能或難消化
值得一提的是，在營(yíng)收依賴(lài)成人牙膏的同時(shí)，登康口腔牙膏生產(chǎn)線(xiàn)并未能滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，且自有產(chǎn)能逐年下降。
登康口腔表示，報(bào)告期內(nèi)，牙膏生產(chǎn)線(xiàn)產(chǎn)能利用率維持在85%左右，整體較為穩(wěn)定。但實(shí)際上，登康口腔的牙膏產(chǎn)能從2019年的3.08億支/每年降至2021的2.63億支/每年，減少14.61%。自產(chǎn)量也從2019年的2.65億支/每年降至2021年的2.24億支/每年，減少15.47%。
自產(chǎn)量減少的另一邊，委托生產(chǎn)量卻大幅增加，2019年至2021年，登康口腔委托生產(chǎn)量分別為每年6704.32萬(wàn)支、8824.79萬(wàn)支、1.3億支。
至2021年，牙膏的委托生產(chǎn)量已達(dá)到自產(chǎn)量的一半。
對(duì)上述種種疑問(wèn)，登康口腔并未說(shuō)明原因。
而在公司自產(chǎn)量不斷走低的情況下，登康口腔還計(jì)劃新增產(chǎn)能。智能制造升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目顯示，該項(xiàng)目總投資2.24億元，擬投入募集資金2.2億元，該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，牙膏設(shè)計(jì)年產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)2.59億支，預(yù)計(jì)最終實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量2.33億支。
這也意味著，該項(xiàng)目在現(xiàn)有牙膏產(chǎn)能上將新增近一倍產(chǎn)能。即使涵蓋委托生產(chǎn)量，2021年登康口腔總產(chǎn)量也只有3.54億支，智能制造升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目完工后，總產(chǎn)能將達(dá)到4.96億支。這不得不讓人產(chǎn)生疑問(wèn)，新增的產(chǎn)能能否有效消化。
IPO前頻繁分紅 報(bào)告期內(nèi)累計(jì)分紅3.34億元
此次IPO，登康口腔擬募集資金6.6億元，分別投入到智能制造升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、全渠道營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)及品牌推廣建設(shè)項(xiàng)目、口腔健康研究中心建設(shè)項(xiàng)目、數(shù)字化管理平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目當(dāng)中。
但就在IPO前，登康口腔多次分紅，報(bào)告期內(nèi)累計(jì)分紅金額達(dá)3.34億元，相當(dāng)于分掉一半募集資金。
數(shù)據(jù)顯示，2019年6月，登康口腔現(xiàn)金分紅3180萬(wàn)元；2020年6月，現(xiàn)金分紅3562.23萬(wàn)元；2020年7月，現(xiàn)金分紅1311.62萬(wàn)元；2021年4月，公司現(xiàn)金分紅6187.32萬(wàn)元；2021年10月，公司再次分紅9039.12萬(wàn)元；今年4月，公司更是分紅1.01億元。
