近年來,得益于國家大力扶持,光伏行業(yè)發(fā)展迅猛。作為光伏發(fā)電的核心部件,太陽能(000591)電池片的需求也乘上東風。
在此背景下,太陽能電池片廠商江蘇潤陽新能源科技股份有限公司(以下簡稱潤陽股份)也欲登陸資本市場。11月3日,經(jīng)歷數(shù)輪問詢的潤陽股份將首發(fā)上會。
資產(chǎn)負債率高達81.99% 為籌措資金財務不規(guī)范行為頻發(fā)
(相關資料圖)
光伏行業(yè)屬于資金密集型行業(yè),對企業(yè)的資金實力有著不低的要求。而對潤陽股份而已,可謂是捉襟見肘。
數(shù)據(jù)顯示,2021年底,潤陽股份的短期借款規(guī)模為4.46億元,一年內(nèi)到期的非流動負債4.18億元,合計8.64億元。而至2022年6月30日,短期借款規(guī)模飆升至11.4億元,一年內(nèi)到期的非流動負債4.84億元,二者合計達16.24億元。而截至2022年6月30日,潤陽股份貨幣資金僅2.69億元。
報告期內(nèi),潤陽股份的資產(chǎn)負債率也是居高不下。2019年至2021年,潤陽股份合并資產(chǎn)負債率分別為78.84%、75.48%、81.39%。至2022年6月30日,合并資產(chǎn)負債率進一步上升至81.99%。
為籌措資金,潤陽股份也想了不少辦法。潤陽股份表示,目前公司發(fā)展所需資金主要通過銀行貸款、融資租賃、保理等債務融資方式籌措。
梳理招股書,潤陽股份為籌措資金還多次發(fā)生轉貸、無真實交易背景的票據(jù)流轉、個人卡收支款項等不規(guī)范行為。
招股書顯示,2019年及2020年,潤陽股份通過子公司分別轉貸1.4億元、9999萬元;2019年至2021年,潤陽股份及子公司還多次存在無真實交易背景的票據(jù)流轉情形,2019年-2021年,涉及金額分別為5043.25萬元、4.25億元、2317.42萬元;2019-2021年,潤陽股份通過個人卡收支款項,所涉金額分別為639.89萬元、428.17萬元、392.93萬元。
主要經(jīng)營資產(chǎn)受限 持續(xù)經(jīng)營能力存風險
除此之外,潤陽股份還通過抵押房產(chǎn)、土地使用權、生產(chǎn)設備等資產(chǎn)獲取債務融資。
數(shù)據(jù)顯示,截至報告期末,潤陽股份受限資產(chǎn)金額高達65.98億元,占期末資產(chǎn)總額比例43.87%,主要系保證金、各類融資的抵質(zhì)押物或融資租賃標的物。
具體而言,受限資產(chǎn)涉及貨幣資金、應收票據(jù)及應收款項融資、固定資產(chǎn)、在建工程、使用權資產(chǎn)、無形資產(chǎn)。
值得注意的是,受限的固定資產(chǎn)中,涉及生產(chǎn)設備、房屋建筑物、境外土地所有權,為公司日常經(jīng)營所需之物。若潤陽股份資金回籠出現(xiàn)困難,無法按時償還債務,上述資產(chǎn)將面臨處置風險,從而影響潤陽股份正常的日常生產(chǎn)經(jīng)營。
不具備完整定價權
而在產(chǎn)品定價權方面,潤陽股份也面臨一定的風險。
潤陽股份存在向大型光伏一體化生產(chǎn)商采購硅片同時銷售電池片的雙經(jīng)銷業(yè)務模式。在該業(yè)務模式下,潤陽股份向對手方采購硅片的同時,根據(jù)合同約定需向對手方供應一定規(guī)模電池片。
報告期內(nèi),潤陽股份雙經(jīng)銷業(yè)務收入占比分別為5.45%、13.4%、5.59%。
但實際上,在雙經(jīng)銷業(yè)務模式下,潤陽股份并不具備完整銷售定價權。根據(jù)潤陽股份回復,公司與交易對手約定參考硅片市場價向交易對手采購硅片,并按照約定硅片采購價上浮一定價差向對手方銷售等量規(guī)模電池片,因此公司最終生產(chǎn)并銷售電池片的定價原則為硅片采購價格上浮一定價差,不具備完整的電池片銷售定價權。
原材料上漲大幅影響公司毛利率
自2020年下半年以來,硅料階段性供給不足,2021年硅料年末單價相較年初漲幅高達177%。
作為太陽能電池片的主要原料,硅料及硅片價格地上漲也極大地影響了潤陽股份的盈利能力。
數(shù)據(jù)顯示,2019年至2021年,潤陽股份主營業(yè)務毛利率分別為16.65%、19.54%、10.9%。而2021年毛利率大幅下降,原因就是原材料硅料價格上漲,導致成本增加。
2022年上半年,潤陽股份的毛利率為12.56%,仍低于2019年及2020年。
若硅料價格持續(xù)維持高位,且潤陽股份無法向下游傳導成本壓力,盈利空間將進一步被擠壓。
信披質(zhì)量或存瑕疵 與大客戶購銷數(shù)據(jù)不一致
此外,在信披方面,潤陽股份也存在不少瑕疵。
晶科能源是潤陽股份前五大客戶之一,報告期內(nèi),潤陽股份向其銷售額分別為3.72億元、14.06億元、15.38億元。
潤陽股份招股書
但根據(jù)晶科能源的招股書數(shù)據(jù),其2020年第一大供應商為信義光能,采購額為13.26億元,低于晶科能源披露的14.06億元。
晶科能源招股書數(shù)據(jù)
晶澳科技也是潤陽股份的大客戶之一,報告期各期銷售額分別為4.54億元、2.74億元、5.43億元,銷售內(nèi)容為太陽能電池片。
但晶澳科技2019年的年報中,前五大供應商的采購額分別為10.53億元、7.04億元、5.65億元、4.48億元、3.42億元。并無與潤陽股份銷售額相匹配的數(shù)據(jù)。
此外,需要指出的是,在研發(fā)人員數(shù)據(jù)上,同一份招股書中潤陽股份的數(shù)據(jù)也存在出入。員工專業(yè)結構顯示,截至2022年6月底,公司研發(fā)人員473人。但在研發(fā)費用構成中,2022年1-6月研發(fā)人員平均人數(shù)為746人,比研發(fā)人員高出273人。