中天科技(600522)已然身處“多事之秋”。
短短10天內(nèi)，因分拆優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市相關(guān)口徑從“沒有審議過分拆上市的事項(xiàng)”更改為“啟動(dòng)分拆境內(nèi)上市的前期籌備工作”，中天科技被廣泛質(zhì)疑忽悠人、出爾反爾、變卦等。
(資料圖片)
隨后，中天科技緊急發(fā)布補(bǔ)充公告，稱重啟分拆背景是“基于投資人通過多個(gè)渠道反復(fù)詢問、關(guān)注”。這使其又遭戲稱為“一家由投資者詢問而做決策的公司”，
從中天科技連日大跌的股價(jià)看，市場(chǎng)顯然很難認(rèn)同：上市公司重大決策，能輕易受投資者左右嗎？
分拆上市全過程回顧↓
這場(chǎng)風(fēng)波的導(dǎo)火索為中天科技11月24日晚發(fā)布的公告。
這紙告大致內(nèi)容為，中天科技將啟動(dòng)分拆中天科技海纜境內(nèi)上市，目的是為了借助資本市場(chǎng)加速子公司發(fā)展并提升經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)表現(xiàn)，從而提升公司持續(xù)盈利能力及核心競(jìng)爭(zhēng)力。
投資者卻炸了鍋，紛紛斥責(zé)中天科技忽悠人、出爾反爾、變卦等。畢竟就在短短10天前，11月14日，中天科技還在上證E互動(dòng)回復(fù)稱：“自海纜分拆項(xiàng)目終止后，公司沒有審議過分拆中天科技海纜上市的事項(xiàng)”。
圖源：上證E互動(dòng)
隨后，中天科技發(fā)布補(bǔ)充公告，回溯了分拆上市的決策過程。
從時(shí)間線看：基于投資者通過多個(gè)渠道反復(fù)詢問、關(guān)注公司對(duì)分拆海纜業(yè)務(wù)上市的規(guī)劃，為妥善處理相關(guān)事項(xiàng)、回應(yīng)投資者關(guān)切，11月14日下午，中天科技董秘向董事長(zhǎng)匯報(bào)投資人關(guān)注的熱點(diǎn)問題，請(qǐng)示是否將部分重大事項(xiàng)提請(qǐng)董事會(huì)決策。董事長(zhǎng)同意將籌劃分拆海纜上市議案提請(qǐng)最近一次董事會(huì)討論。
11月24日，上述議案通過并于當(dāng)天晚間披露。
中天科技還特別表示：“在（投資者）相關(guān)咨詢回復(fù)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，公司董事會(huì)尚未考慮重啟分拆中天科技海纜上市的相關(guān)事宜，未召開董事會(huì)進(jìn)行任何討論”，稱上證E互動(dòng)的回復(fù)系公司于11月11日（周五） 提交，11月14日（周一）在網(wǎng)上發(fā)布。
和訊財(cái)經(jīng)認(rèn)為，這場(chǎng)風(fēng)波中，中天科技或仍需向市場(chǎng)、投資者進(jìn)一步說明如下疑問：
首先，什么樣的“投資人”可能會(huì)影響上市公司決策？
根據(jù)中天科技描述，11月1日和11月8日，分別有投資者通過上證E互動(dòng)、第三季度集體業(yè)績(jī)說明會(huì)提問相關(guān)分拆事項(xiàng)。公司因此注意到投資者在多渠道對(duì)于分拆一事的關(guān)切。
在盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚看來，沒有辦法判斷中天科技公告所指的“投資人”到底是大型投資者、還是小型投資者。
和訊財(cái)經(jīng)就此致電中天科技，工作人員回復(fù)稱：“投資者包括機(jī)構(gòu)和散戶。在一些交流、股吧上，公司都有看到（投資人）詢問公司是否有分拆意向、計(jì)劃等。”
截至三季度末，中天科技股東人數(shù)為10.21萬(wàn)戶，籌碼集中度非常分散。
根據(jù)wind重倉(cāng)持股一欄，截至三季度末，78家基金公司及券商資管旗下392只產(chǎn)品重倉(cāng)持有中天科技共計(jì)5.65億股。
重倉(cāng)中天科技的機(jī)構(gòu)A人士向和訊財(cái)經(jīng)表示“對(duì)上市公司此次拆分不知情”，并稱“此前機(jī)構(gòu)B也曾詢問上市公司是否會(huì)拆分，公司表示不會(huì)拆分。”
二級(jí)市場(chǎng)上，中天科技則遭到機(jī)構(gòu)用腳投票。11月25日，中天科技報(bào)收于17.20元/股，跌9.99%，換手率為0.53%。龍虎榜顯示，賣5均為機(jī)構(gòu)專用席位，累計(jì)賣出2.31億元。不過，素有“聰明資金”之稱的北向資金與機(jī)構(gòu)出現(xiàn)分歧，當(dāng)日凈買入1672.01萬(wàn)元。
圖源：東方財(cái)富Choice
其次，為什么一定要分拆優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市？
為中天科技招攬來風(fēng)波的子公司，究竟什么來頭？
主營(yíng)海纜、陸纜等業(yè)務(wù)的中天科技海纜是中天科技核心子公司，在業(yè)績(jī)、市占率方面表現(xiàn)突出。
2021年，中天科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入461.63億元，同比增長(zhǎng)9.70%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.72億元，同比下降92.43%。單是中天科技海纜便貢獻(xiàn)了超1/5營(yíng)收，該年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入106.44億元，同比增長(zhǎng)66.90%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)18.24億元，同比增長(zhǎng)93.02%。
圖源：上市公司公告
另?yè)?jù)光大證券(601788)，2021年，中天科技的海纜銷售額市占率第一，占比高達(dá)37%，海洋系列業(yè)務(wù)在執(zhí)行訂單約70億元。
圖源：光大證券研報(bào)
2020年9月，中天科技便曾啟動(dòng)籌劃中天科技海纜分拆上市，后因不具備條件而申請(qǐng)終止。重啟分拆上市，江瀚分析指出：“中天科技海纜作為中天科技旗下最有名的核心業(yè)務(wù)和核心賺錢業(yè)務(wù)，這個(gè)時(shí)候分拆實(shí)際上是利空，代表上市主體本身盈利會(huì)出現(xiàn)問題。”亦有市場(chǎng)人士認(rèn)為，若執(zhí)意分拆上市，中天科技無論是業(yè)績(jī)?cè)鏊龠€是估值水平，未來可能會(huì)出現(xiàn)顯著下滑。
對(duì)于此種擔(dān)憂，上述中天科技人員回復(fù)道：“這只是一方面。從好的方面看，公司通過資本市場(chǎng)、募資資金壯大海纜業(yè)務(wù)，能夠貢獻(xiàn)更多的收入和利潤(rùn)。”
中天科技同時(shí)闡述了此次分拆上市的影響，稱股權(quán)稀釋后，中天科技及子公司對(duì)中天科技海纜的持股比例仍保持70%以上，不會(huì)導(dǎo)致上市公司喪失對(duì)中天科技海纜的控制權(quán)，中天科技海纜仍為中天科技的并表控股子公司。
最后，上市公司重大決策應(yīng)受“投資人反復(fù)詢問”影響嗎？
不難看出，反復(fù)挑逗投資者情緒的莫過于中天科技給出的分拆理由。
在中天科技發(fā)布補(bǔ)充公告前，坊間流傳如此截圖（內(nèi)容詳見圖）：
圖源：網(wǎng)絡(luò)
就此圖真?zhèn)涡裕鲜鲋刑炜萍既藛T稱其“不在會(huì)議上，因此并不清楚”。該工作人員同時(shí)表示，“基于審慎審議的原則，公司（于上證E互動(dòng)）回復(fù)時(shí)的確是沒有審議過分拆事項(xiàng)的。”
上述截圖、再輔以補(bǔ)充公告中提及的“基于投資人通過多個(gè)渠道反復(fù)詢問”，有投資者不禁發(fā)問：“因?yàn)橥顿Y者頻繁提及分拆上市，所以公司就準(zhǔn)備分拆上市了”的理由能站得住腳么？
上述中天科技人員回復(fù)和訊財(cái)經(jīng)稱，具體以補(bǔ)充公告為準(zhǔn)。
還有相當(dāng)多投資者認(rèn)為，既然中天科技如此看重散戶股東的“建議”，那么——“反復(fù)問詢公司取消分拆第6天，公司注意到了嗎？取消嗎？”；
又或是：“要不要考慮下廣大投資者的意見，以中天科技現(xiàn)在散戶的持股數(shù)，給每位散戶配發(fā)中天海纜的原始股。”
顯然，中天科技與投資者之間的溝通或已豎起一道“壁壘”。
一般來說，上市公司與投資者及潛在投資者之間的有效溝通，一方面能將上市公司發(fā)展戰(zhàn)略、重大決策、經(jīng)營(yíng)情況等信息有效傳達(dá)給投資者；另一方面也能將投資者意見遞至管理層，從而增進(jìn)投資者對(duì)上市公司的了解和認(rèn)同，提升上市公司治理水平和企業(yè)整體價(jià)值。
《上市公司投資者關(guān)系管理工作指引》指出，投資者關(guān)系管理主要指責(zé)之一為“訴求處理”，具體體現(xiàn)為投資者咨詢、投訴和建議等。從這一維度看，中天科技確實(shí)履行了相關(guān)職能。但是否意味：投資者怎么說、上市公司就要怎么做呢？
多位市場(chǎng)人士均指出，法律層面很難界定中天科技存在信披不合規(guī)行為，但前后表態(tài)差異，可能一定程度上傷害投資者感情。
一位市場(chǎng)人士感嘆道，“這件事再一次說明了，上市公司管理層懂得溝通有多么重要。”
還有市場(chǎng)人士向和訊財(cái)經(jīng)表示，上市公司應(yīng)該具備獨(dú)立決策能力，拆分與否都應(yīng)有自己的考慮，更不該出現(xiàn)被投資者帶著走的局面。
“對(duì)于上市公司來說，分拆上市這種決策其實(shí)是很困難的。做了之后，對(duì)于上市主體是不利的，但對(duì)于分拆出來的子公司又是有利的。這樣的情況下，任何一家上市公司都必須要經(jīng)歷兩難決策”，江瀚認(rèn)為。
對(duì)此，中天科技也表示：“公司將認(rèn)真聽取投資者的意見和建議，進(jìn)一步強(qiáng)化投資者關(guān)系管理工作，提升證券工作人員基本素養(yǎng)，持續(xù)做好信息披露工作和投資者交流。對(duì)于重大事項(xiàng)的決策，分階段通過法定信息披露渠道及時(shí)向投資者披露進(jìn)展。”
