近期，股市新增了“毫米波雷達(dá)”的新概念，有多火熱？毫米波雷達(dá)概念持續(xù)活躍，截止2月23日，晉拓股份三連板，協(xié)和電子兩連板，亞太股份(002284)、東箭科技、越博動(dòng)力(300742)、中英科技、歐菲光(002456)、威孚高科(000581)等多股跟漲。
(資料圖)
“毫米波雷達(dá)”是什么？為何如此受關(guān)注？毫米波雷達(dá)，是工作在毫米波波段（millimeterwave）探測(cè)的雷達(dá)。毫米波的波長(zhǎng)介于微波和厘米波之間，本質(zhì)上毫米波雷達(dá)利用電磁波信號(hào)被其發(fā)射路徑上的物體阻擋繼而會(huì)發(fā)生反射，通過(guò)捕捉反射信號(hào)，來(lái)確定物體的距離、速度和角度。
毫米波雷達(dá)突然爆火的原因是，特斯拉近期向歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交車輛變更申請(qǐng)，證實(shí)最新自動(dòng)駕駛硬件HW4.0即將量產(chǎn)上車。HW4.0硬件系統(tǒng)配置一枚高分辨率毫米波雷達(dá)，可能為高精度4D毫米波雷達(dá)。
相較于傳統(tǒng)激光雷達(dá)，4D毫米波雷達(dá)穿透性強(qiáng)，安全性更高，成本也更低?？梢匀旌蚬ぷ鳎暄┑忍鞖鈺?huì)出現(xiàn)較大偏差。有數(shù)據(jù)顯示，目前4D毫米波雷達(dá)量產(chǎn)成本預(yù)計(jì)1500元左右，激光雷達(dá)量產(chǎn)成本預(yù)計(jì)在2000-3000元，隨著4D毫米波雷達(dá)大規(guī)模放量后價(jià)格或更低，可以在自動(dòng)駕駛汽車上大規(guī)模推廣應(yīng)用。當(dāng)然，4D毫米波雷達(dá)還是會(huì)有一定的缺陷，比如空間分辨率一般等。不過(guò)，申萬(wàn)宏源(000166)認(rèn)為，4D毫米波雷達(dá)未來(lái)可能代替短距激光雷達(dá)，做到感知成本的降低，促進(jìn)高階智駕滲透率提升帶來(lái)行業(yè)的規(guī)模效應(yīng)。
圖源：國(guó)聯(lián)證券研究所
中信證券(600030)發(fā)布研究報(bào)告稱，4D毫米波雷達(dá)已搭載于飛凡R7、深藍(lán)SL03等量產(chǎn)車型。若特斯拉HW 4.0真正應(yīng)用4D毫米波雷達(dá)，該產(chǎn)品的商業(yè)化趨勢(shì)有望進(jìn)一步確立。2022年國(guó)內(nèi)4D毫米波雷達(dá)市場(chǎng)空間約為0.2億元，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)中性情況下，2025年該市場(chǎng)空間有望大幅增長(zhǎng)至30.3億元。國(guó)內(nèi)供應(yīng)商正處于量產(chǎn)訂單突破臨界點(diǎn)。元器件方面，4D毫米波雷達(dá)有望帶動(dòng)元器件量?jī)r(jià)齊升。
晉拓股份主營(yíng)鋁合金精密壓鑄件業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品有汽車安全零部件、汽車動(dòng)力零部件、新能源汽車零部件、智能家居零部件、工業(yè)自動(dòng)化及機(jī)器人(300024)零部件、信息傳輸設(shè)備零部件。
剛上市不就便遇到4D毫米波雷達(dá)大熱點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)了三連板，知名游資也曾現(xiàn)身龍虎榜！有報(bào)道稱，其招股說(shuō)明書(shū)有相關(guān)自動(dòng)駕駛毫米雷達(dá)波控制器已小批量量產(chǎn)。但實(shí)際查詢招股書(shū)，并未搜索到相關(guān)“毫米波雷達(dá)”信息。
不過(guò)，晉拓股份發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告稱，公司2022年開(kāi)始有用于毫米波雷達(dá)控制器的產(chǎn)品小批量量產(chǎn)，截止目前，該類產(chǎn)品交付2.9萬(wàn)套，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品及模具營(yíng)收157萬(wàn)元，預(yù)計(jì)占2022年?duì)I收比例為0.15%（2022年度尚未審計(jì)），尚未形成規(guī)模化生產(chǎn)，公司主要產(chǎn)品仍為汽車零部件，上述產(chǎn)品不會(huì)改變公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，不會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。雖然營(yíng)收占比才0.15%，股民依然向前沖，2月24日開(kāi)盤不久便封住漲停。但值得注意的是，其他“毫米波雷達(dá)”概念股已經(jīng)開(kāi)始下跌，例如中英科技、協(xié)和電子、越博動(dòng)力等。
業(yè)績(jī)方面，晉拓股份2022三季報(bào)顯示，主營(yíng)收入7.19億元，同比上升15.86%；歸母凈利潤(rùn)5251.44萬(wàn)元，同比下降2.54%。從盈利能力上看，晉拓股份表現(xiàn)一般。前三季度加權(quán)凈資產(chǎn)收益率6.78%，同比減少2.13個(gè)百分點(diǎn)；前三季度毛利率為19.62%，同比去年變化不大，但近三年晉拓股份毛利率走低，2019年到2021年分別為21.85%、22.75%、19.83%。凈利率也有所下降，2022年前三季度7.02%，去年同期8.62%。
晉拓股份原材料主要為鋁材，2019年、2020年、2021年直接材料成本占公司當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比重分別為56.88%、57.68%和61.54%，占比較高，對(duì)毛利率的影響較大。由于供應(yīng)中斷導(dǎo)致市場(chǎng)吃緊，鋁價(jià)持續(xù)走高，2021年鋁價(jià)接近三年多來(lái)的最高水平。根據(jù)目前市場(chǎng)趨勢(shì)，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為2023年鋁價(jià)可能會(huì)繼續(xù)上漲，晉拓股份的原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和壓力較大。跟同業(yè)對(duì)比來(lái)看，晉拓股份毛利率處于中等水平，嶸泰股份、泉峰汽車(603982)等毛利率均高于晉拓股份。
值得注意的是，2022年前三季度晉拓股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額突然轉(zhuǎn)負(fù)，為-1987.96萬(wàn)元，同比減少150.42%，占營(yíng)業(yè)收入比重為-2.76%。晉拓股份財(cái)報(bào)指出是由于購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加所致。但近兩年，其實(shí)現(xiàn)金流表現(xiàn)都不如意，2020年到2021年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流占營(yíng)業(yè)收入比重急轉(zhuǎn)直下，分別為22.49%、7.39%。要知道現(xiàn)金流是企業(yè)生存的血液，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流承壓會(huì)制約公司發(fā)展空間。
晉拓股份的應(yīng)收賬款金額過(guò)大，2022年前三季度為3.19億元，較2021年末有所微增。不過(guò)從2019年到2021年的趨勢(shì)看，增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯，分別為2.38億元、2.31億元、3.14億元。雖然其招股書(shū)上表示“回款狀況良好”，但從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天一直高于100天，周轉(zhuǎn)速度較慢。
研發(fā)方面，晉拓股份2022年前三季度為2561.57萬(wàn)元，對(duì)比去年同期沒(méi)有進(jìn)步還有所退步。拉長(zhǎng)時(shí)間線，2019年到2021年分別為3039.91萬(wàn)元、2893.22萬(wàn)元、3844.44萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比重分別為4.26%、4.11%、4.20%，對(duì)比泉峰汽車還有很大差距。
總之，“毫米波雷達(dá)”概念已開(kāi)始回調(diào)，唯有晉拓股份在堅(jiān)挺，在業(yè)績(jī)表現(xiàn)一般，研發(fā)也并未發(fā)力的情況下，晉拓股份“妖風(fēng)”之路恐怕已不長(zhǎng)遠(yuǎn)。對(duì)比近期的“妖氣熏天”的股票，金龍羽(002882)、海天瑞聲、漢王科技(002362)等也都在回調(diào)，截止發(fā)稿已回調(diào)21.76%，22.58%，18.21%。
