近期，股市新增了“毫米波雷達”的新概念，有多火熱？毫米波雷達概念持續活躍，截止2月23日，晉拓股份三連板，協和電子兩連板，亞太股份(002284)、東箭科技、越博動力(300742)、中英科技、歐菲光(002456)、威孚高科(000581)等多股跟漲。
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“毫米波雷達”是什么？為何如此受關注？毫米波雷達，是工作在毫米波波段（millimeterwave）探測的雷達。毫米波的波長介于微波和厘米波之間，本質上毫米波雷達利用電磁波信號被其發射路徑上的物體阻擋繼而會發生反射，通過捕捉反射信號，來確定物體的距離、速度和角度。
毫米波雷達突然爆火的原因是，特斯拉近期向歐洲監管機構提交車輛變更申請，證實最新自動駕駛硬件HW4.0即將量產上車。HW4.0硬件系統配置一枚高分辨率毫米波雷達，可能為高精度4D毫米波雷達。
相較于傳統激光雷達，4D毫米波雷達穿透性強，安全性更高，成本也更低。可以全天候工作，雨雪等天氣會出現較大偏差。有數據顯示，目前4D毫米波雷達量產成本預計1500元左右，激光雷達量產成本預計在2000-3000元，隨著4D毫米波雷達大規模放量后價格或更低，可以在自動駕駛汽車上大規模推廣應用。當然，4D毫米波雷達還是會有一定的缺陷，比如空間分辨率一般等。不過，申萬宏源(000166)認為，4D毫米波雷達未來可能代替短距激光雷達，做到感知成本的降低，促進高階智駕滲透率提升帶來行業的規模效應。
圖源：國聯證券研究所
中信證券(600030)發布研究報告稱，4D毫米波雷達已搭載于飛凡R7、深藍SL03等量產車型。若特斯拉HW 4.0真正應用4D毫米波雷達，該產品的商業化趨勢有望進一步確立。2022年國內4D毫米波雷達市場空間約為0.2億元，該機構預計中性情況下，2025年該市場空間有望大幅增長至30.3億元。國內供應商正處于量產訂單突破臨界點。元器件方面，4D毫米波雷達有望帶動元器件量價齊升。
晉拓股份主營鋁合金精密壓鑄件業務，主要產品有汽車安全零部件、汽車動力零部件、新能源汽車零部件、智能家居零部件、工業自動化及機器人(300024)零部件、信息傳輸設備零部件。
剛上市不就便遇到4D毫米波雷達大熱點，實現了三連板，知名游資也曾現身龍虎榜！有報道稱，其招股說明書有相關自動駕駛毫米雷達波控制器已小批量量產。但實際查詢招股書，并未搜索到相關“毫米波雷達”信息。
不過，晉拓股份發布股票交易異常波動公告稱，公司2022年開始有用于毫米波雷達控制器的產品小批量量產，截止目前，該類產品交付2.9萬套，實現產品及模具營收157萬元，預計占2022年營收比例為0.15%（2022年度尚未審計），尚未形成規模化生產，公司主要產品仍為汽車零部件，上述產品不會改變公司主營業務，不會對公司業績產生重大影響。雖然營收占比才0.15%，股民依然向前沖，2月24日開盤不久便封住漲停。但值得注意的是，其他“毫米波雷達”概念股已經開始下跌，例如中英科技、協和電子、越博動力等。
業績方面，晉拓股份2022三季報顯示，主營收入7.19億元，同比上升15.86%；歸母凈利潤5251.44萬元，同比下降2.54%。從盈利能力上看，晉拓股份表現一般。前三季度加權凈資產收益率6.78%，同比減少2.13個百分點；前三季度毛利率為19.62%，同比去年變化不大，但近三年晉拓股份毛利率走低，2019年到2021年分別為21.85%、22.75%、19.83%。凈利率也有所下降，2022年前三季度7.02%，去年同期8.62%。
晉拓股份原材料主要為鋁材，2019年、2020年、2021年直接材料成本占公司當期主營業務成本的比重分別為56.88%、57.68%和61.54%，占比較高，對毛利率的影響較大。由于供應中斷導致市場吃緊，鋁價持續走高，2021年鋁價接近三年多來的最高水平。根據目前市場趨勢，有機構認為2023年鋁價可能會繼續上漲，晉拓股份的原材料價格波動風險和壓力較大。跟同業對比來看，晉拓股份毛利率處于中等水平，嶸泰股份、泉峰汽車(603982)等毛利率均高于晉拓股份。
值得注意的是，2022年前三季度晉拓股份經營活動產生的現金流凈額突然轉負，為-1987.96萬元，同比減少150.42%，占營業收入比重為-2.76%。晉拓股份財報指出是由于購買商品、接受勞務支付的現金增加所致。但近兩年，其實現金流表現都不如意，2020年到2021年經營活動產生的現金流占營業收入比重急轉直下，分別為22.49%、7.39%。要知道現金流是企業生存的血液，經營活動現金流承壓會制約公司發展空間。
晉拓股份的應收賬款金額過大，2022年前三季度為3.19億元，較2021年末有所微增。不過從2019年到2021年的趨勢看，增長趨勢明顯，分別為2.38億元、2.31億元、3.14億元。雖然其招股書上表示“回款狀況良好”，但從應收賬款周轉天一直高于100天，周轉速度較慢。
研發方面，晉拓股份2022年前三季度為2561.57萬元，對比去年同期沒有進步還有所退步。拉長時間線，2019年到2021年分別為3039.91萬元、2893.22萬元、3844.44萬元，占營業收入比重分別為4.26%、4.11%、4.20%，對比泉峰汽車還有很大差距。
總之，“毫米波雷達”概念已開始回調，唯有晉拓股份在堅挺，在業績表現一般，研發也并未發力的情況下，晉拓股份“妖風”之路恐怕已不長遠。對比近期的“妖氣熏天”的股票，金龍羽(002882)、海天瑞聲、漢王科技(002362)等也都在回調，截止發稿已回調21.76%，22.58%，18.21%。
