文|和訊財經(jīng) 權(quán)婷
CXO行業(yè)在歲末年初的股東、高管減持熱潮后，近期多家上市公司集中披露新一輪股東減持計劃。
3月24日，搭上AI概念股價拉升的成都先導披露股東減持計劃，隨后，和元生物、康龍化成(300759)、美迪西等CXO企業(yè)相繼公告股東減持計劃。
(資料圖)
近年來，作為生物醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的“賣水人”，CXO一直被認為“旱澇保收”，高速增長的業(yè)績也使其成為不少投資者的心頭好。隨著創(chuàng)新藥行業(yè)的供給側(cè)改革向上游傳導，在上游創(chuàng)新藥企“融資寒冬”陰影下，CXO的高光能否持續(xù)、未來走向如何，也成為市場的關(guān)注點。
半月內(nèi)4家CXO企業(yè)股東減持
成都先導打響了此次CXO“減持潮”的第一槍。3月24日，成都先導披露公告，華博器械、東方佳鈺、鈞天投資及鈞天創(chuàng)投、鼎暉新趨勢及長星成長、巨慈有限等8位股份集體拋出減持計劃，擬減持合計不超過18.95%。而截至3月29日，成都先導創(chuàng)始人兼董事長持股也不過20.42%。
該消息一出，令市場震驚不已。3月24日，成都先導股價下挫12.29%。
對于減持原因，成都先導解釋稱系股東自身財務需求安排。截至4月7日，鈞天投資及其一致行動人通過大宗交易減持股份比例為1.05%。
3月30日，有著基因CDMO第一股之稱的和元生物也披露股東減持計劃，股東倚鋒九期擬減持股份不超過1.66%，華睿盛銀及其一致行動人擬減持比例不超過3%。
緊隨其后，康龍化成也披露兩則減持公告。其中，公司實控人及其一致行動人擬減持不超過2.1%；股東信中康成、信中龍成出于自身資金需求，分別擬減持不超過4%、2%。
4月2日，美迪西5位股東拋出減持計劃，林長青、陳國興合計擬減持不超過2.82%，張宗保、美斕企業(yè)、美劭企業(yè)擬減持合計不超過0.63%。
對于減持原因，公司給出的解釋，多為股東自身資金需求或自身運營管理需求。
某業(yè)內(nèi)人士指出，在行業(yè)寒冬、市場低迷的時候，投資者只是幻想能共體時艱，而不是大小非雪上加霜式的減持。
頭豹研究院醫(yī)療行業(yè)分析師崔靚認為，資本對于部分CXO企業(yè)的減持的確有跡可循，近幾年關(guān)于新冠藥物CXO的訂單較多，隨著疫情影響的逐漸減退，這部分訂單的需求將降低，加之2022年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟較低迷，導致CRO領(lǐng)域的熱度降低，但CMO領(lǐng)域受到的影響相對較小，減持的趨勢可能只是短期的。
某券商醫(yī)藥首席分析師認為，公司減持為經(jīng)營正常情況，只是在板塊下行或者橫盤時期更容易被解讀為利空，以藥明康德(603259)為例，減持并不是近2年才有的，19年以來藥明康德每年都有大股東減持計劃，只是在下行近2年板塊下行中更多得被提及而已。
華安證券醫(yī)藥首席分析師譚國超認為，在當前較為低迷的板塊行情下，減持的確會影響市場信心。部分減持計劃也屬正常，如上市前的PE股東減持。低位公布減持計劃也不失為樂觀預期的一種。
CXO行業(yè)穩(wěn)定增長仍被看好
在歷經(jīng)2年的回調(diào)后，CXO板塊已不復當初的榮光。疊加上游創(chuàng)業(yè)藥企業(yè)“融資寒冬”、業(yè)內(nèi)上市公司減持利空、龍頭企業(yè)業(yè)務調(diào)整等因素，CXO未來走向如何、將呈現(xiàn)哪些變化和趨勢、是否還有投資價值等問題，都值得深入探討。
藥明生物CEO陳智勝表示，CXO行業(yè)將迎來分化，單一商業(yè)模式的企業(yè)，如果沒有采取有效措施對沖行業(yè)的周期性挑戰(zhàn)、規(guī)避風險，將面臨市場挑戰(zhàn)。
崔靚同樣看好一站式CXO模式，“長期來看，CXO的應用領(lǐng)域廣闊，適應癥方面不斷擴寬，有較大的潛在市場空間，賽道的整體業(yè)務相對穩(wěn)定，一站式CXO擁有更強的獲取和留存客戶的能力，資本市場信心的將隨著下游醫(yī)藥企業(yè)的動向而調(diào)整，有望獲得回歸”。
圍繞近期業(yè)內(nèi)的熱點AI+CXO，不少業(yè)內(nèi)人士都表達了積極看法。某知名咨詢機構(gòu)負責人接受媒體采訪時表示，“我們認為未來CXO市場增速保持在7%-9%這個水平，也就比生物醫(yī)藥略高一點”“AI可能是內(nèi)卷的另一種出路”。
譚國超認為，CXO是人力資本密集型行業(yè)，需要積極擁抱AI，幫助降本增效。CXO企業(yè)下一階段的業(yè)績增長點很大可能來源于運營效率的提升；另外，我們認為CXO的增量市場更多的是新興的研發(fā)領(lǐng)域，企業(yè)應該敏銳洞察，積極布局。
上述醫(yī)藥首席分析師指出，“我們認為在AI的加持下，有望加速新藥的研發(fā)，滿足未被滿足的需求，CXO公司通過AI賦能有望集成醫(yī)藥研發(fā)一體化優(yōu)勢，通過降本增效進一步提升經(jīng)營能力。”
崔靚認為，AI技術(shù)的賦能可以加快CXO企業(yè)的服務效率，并助力CXO企業(yè)橫向商業(yè)模式及內(nèi)部研發(fā)管線的拓寬，創(chuàng)造更多商業(yè)機遇，通過一站式服務與客戶在全生命周期建立更緊密的聯(lián)系，大幅提高成本把控和新藥輸出的能力。
對于未來CXO行業(yè)的投資機會，該分析師表示，CXO板塊經(jīng)歷21年以來的回調(diào)后，估值已經(jīng)重回低位，TTM整體估值不到30倍，處于估值低位，CXO賽道在經(jīng)歷這幾年的大發(fā)展后仍然存在較強投資機會，只是新環(huán)境下個股分化可能會進一步突顯。
譚國超認為CXO行業(yè)會出現(xiàn)一定程度的分化，只有擁有一定壁壘的細分優(yōu)質(zhì)賽道龍頭，能夠享受較高的估值溢價，如模式動物、ADC領(lǐng)域、分子砌塊以及CGT CXO等新興領(lǐng)域，直接受益于創(chuàng)新驅(qū)動。
該分析師總結(jié)道：“長期角度來看醫(yī)藥行業(yè)的研發(fā)投入與投融資向上趨勢不變，行業(yè)成長性邏輯不變，我們認為未來CXO行業(yè)在充分消化由疫情帶來的高基數(shù)后，會繼續(xù)維持穩(wěn)定增長。”
CXO上市公司業(yè)績已出現(xiàn)分化
盡管多位業(yè)內(nèi)人士一致看好CXO行業(yè)的未來發(fā)展，但業(yè)內(nèi)企業(yè)的業(yè)績已出現(xiàn)分化趨勢。
以上述四家披露減持計劃的企業(yè)為例，2022年僅美迪西一家保持營收、凈利潤雙增，同比增速分別為45.85%、28.6%。
和元生物業(yè)績快報顯示，營收同比增長15.17%，凈利潤同比下滑24.59%；康龍化成營收同比增長37.92%，凈利潤同比下滑17.24%；成都先導營收增長5.98%，凈利潤同比下滑58.96%。
但需要指出的是，盡管美迪西保持營收、凈利潤雙增，但其增速較2021年已大幅放緩。2021年，美迪西營收同比增長75.28%，凈利潤同比增長118.12%。
對于上述現(xiàn)象，醫(yī)藥首席分析師解釋到，業(yè)績層面來看，CXO在2021年確實迎來了的短期業(yè)績爆發(fā)。主要受益于新冠與宏觀經(jīng)濟環(huán)境帶來的超額新藥研發(fā)投資，醫(yī)藥投融資水平在21年達到空前高位，目前看到的增速放緩主要是受到新冠短期需求帶來的行業(yè)高基數(shù)，及短期內(nèi)醫(yī)藥投融資下滑所共同造成的影響。
藥明生物CEO陳智勝表示，全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式才有助于規(guī)避細分賽道的周期性風險，未來專注單一環(huán)節(jié)的CXO行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績分化將越來越明顯。
譚國超提示投資者，CXO行業(yè)經(jīng)過過去五年的高速發(fā)展，規(guī)模不斷壯大，加上疫情的干擾，市場需要理性看待CXO公司的業(yè)績增速。
