界面新聞記者 | 安震

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“半年前我的理財經理推薦我購買一款‘理財’，目前封閉期已經結束，半年的持倉收益率2.8%，這個收益水平我還是比較滿意的，但后來才知道，這是一個基金，我覺得基金產品風險很高，趕快贖回了。”張女士對界面新聞表示。

張女士對界面新聞說，此前，出于對銀行工作人員信任購買了其推薦的FOF（基金中的基金）產品，但這一產品明顯不符合她的風險偏好，幸運的是，今年以來權益市場上揚，投資才沒有虧損。

在銀行存款日漸走低，股市一路上揚的情況下，投資者對既能擺脫低收益困境，又能控制凈值大幅波動的理財產品需求日益強烈。作為一種將固定收益資產與權益類資產相結合的投資策略，含權理財產品憑借其獨特的風險收益特征，在市場中脫穎而出。

固收+理財產品一般以風險相對較低的固定收益類資產作為底倉搭建“基礎收益“，如存款、債券等，同時加配部分收益與波動更高的資產及策略，尋求向上的“彈性收益”，如股票、衍生品等。

有業內人士提醒，盡管含權理財產品熱銷，投資者購買理財產品時不可盲目跟風，一定要選擇與自身風險偏好匹配的產品。另外，銀行也應加強合規內控，防止營銷動作變形。

存款搬家，固收+成發力重點

“我們銀行理財產品的購買有超過80%都是客戶在手機銀行上下單，而且理財子公司成立以來發行的債券類理財產品，全部實現了到期正收益。這給了營銷很大的信心，今年我們也注意到了存款搬家的趨勢，特別是股市很好的情況下，含權益類的理財產品銷售也很不錯，客戶有不少在前一款理財產品到期后會主動詢問有沒有‘固收+’類似產品。”一位股份制銀行總行人士對界面新聞表示。

據中信證券研報測算，今年7月股市加速上行，股債蹺蹺板作用下，債市深度回調，但銀行理財規模并未受到影響，在7月增長2萬億后，8月其規模依舊逆勢繼續增長約3000億元，當前規模約32.97萬億元，續創歷史新高。

在資產荒的背景下，含權益的理財產品成為大勢所趨。截至8月底，“固收+”理財規模較年初增長超1.1萬億元，增速顯著高于純固收產品。

中信證券首席經濟學家明明對界面新聞表示，長期來看，經濟強修復仍面臨多重制約因素，債市利率雖然近期回調，但長期來看，預計后續債市利率中樞仍將趨于下行，純固收產品收益率的吸引力逐步降低，預計“固收+”產品未來仍會呈增長態勢，成為理財規模增長的重要發力點。“若按此趨勢，全年增量有望突破1.4萬億元，占理財市場總增量的比重預計超40%。

而在整體理財規模中，“固收+”產品占比從年初的6.8%升至8月底的9.2%，而純固收產品占比則從90.5%微降至88.3%，反映資金從純固收向“固收+”遷移的趨勢。

前述總行人士表示，前兩個月債市深度回調時，該行曾主動引導過存款和理財到期的客戶購買含權理財產品。總體上，原先購買純債券理財的客戶要比購買存款的客戶更容易接受含權理財產品。主要是引導購買固收+類和結構性存款產品，目前看效果很不錯。

固收+火爆的兩大驅動因素

固收+銷售火爆，原因之一是政策引導。一位公募基金交易人士對界面新聞表示，目前監管導向支持理財子公司參與權益市場，這不僅能給理財產品創造新的收益增長點，還能讓更多理財資金為資本市場提供長期資金，在存款搬家和機構尋找優質資產的背景下，引導投資者風險偏好從“保本”向風險可控的穩定收益轉變。

另外，低利率環境下資管機構存在增厚收益的需求。傳統固收產品的收益率與市場利率水平高度相關。當市場進入持續低利率周期，單純依賴債券票息收入難以提供有吸引力的回報。為了維持產品競爭力，理財機構需要尋找更高收益率的投資渠道，股市一路上揚，使得“固收+”產品成為市場焦點。

不過，有銀行網點負責人對界面新聞表示，銀行客群風險偏好普遍較低。“讓習慣了購買定期的客戶去購買理財都不容易，含權理財的風險要更高一些，有的人一聽資產配置有股票就直接拒絕。”

有銀行人士對界面新聞表示，在業績指標考核的壓力下，銀行營銷可能會出現動作變形，把風險相對高的產品銷售給風險承受能力不足的客戶。這類客戶往往不能接受投資出現虧損，而一旦股市波動，含權產品凈值下跌，很容易引發客戶投訴，產生消保問題。

前述交易人士也對界面新聞表示，投資“固收+”本質上是在選擇管理人和背后投研團隊的研究能力，隱形門檻并不低。

前述人士提醒：“投資者在購買理財產品時，一定要看清合同內容，有些固收+基金產品合同盡管對于股票比例限制嚴格，但對于波動較大的可轉債限制不多，這類產品風險也明顯高于普通債權類理財產品。另外，投資者應首先誠實評估自身的財務狀況、風險偏好和風險承受能力，不盲目追逐熱門產品 。”