節(jié)前央行重啟1000億元14天期逆回購(gòu)操作 維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性穩(wěn)定

2月4日，央行發(fā)布消息，為維護(hù)春節(jié)前流動(dòng)性平穩(wěn)，當(dāng)日央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1000億元14天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率仍維持2.35%。值得一提的是，2021年以來(lái)，央行在工作日均開(kāi)展了逆回購(gòu)操作，但主要以7天逆回購(gòu)為主。2月4日為央行今年以來(lái)首次開(kāi)展14天逆回購(gòu)操作。

實(shí)際上，在春節(jié)前開(kāi)展14天逆回購(gòu)操作幾乎已成為央行的常規(guī)操作。在2020年春節(jié)(2020年1月25日)前，央行在2020年1月15日就啟動(dòng)了14天逆回購(gòu)，并且一連開(kāi)展7個(gè)工作日。而在2019年春節(jié)(2019年2月5日)前，央行在2019年1月30日、1月31日、2月1日，連續(xù)3個(gè)工作日開(kāi)展14天逆回購(gòu)操作。

回顧近期央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作，在1月22日、25日、26日，央行連續(xù)三個(gè)工作日開(kāi)展20億元的“地板量”操作后，于1月27日恢復(fù)百億元以上的常規(guī)量投放。由于月末財(cái)政支付大幅增加，央行在1月27日、1月28日、1月29日分別開(kāi)展了1800億元、1000億元、1000億元的7天逆回購(gòu)。進(jìn)入2月份，央行在開(kāi)展逆回購(gòu)操作時(shí)的表述為“為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕”，于2月1日、2月2日、2月3日分別開(kāi)展了1000億元、800億元、1000億元的7天逆回購(gòu)操作。

“從今年年初以來(lái)的央行操作看，央行市場(chǎng)投放較保守，且對(duì)于資金面緊平衡的容忍度提高。”中國(guó)銀行研究院研究員范若瀅在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)認(rèn)為，央行此次重啟14天逆回購(gòu)，一方面，旨在維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性穩(wěn)定，助力春節(jié)前后資金面的平穩(wěn)運(yùn)行;另一方面，引導(dǎo)市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性的預(yù)期，未來(lái)貨幣政策并不會(huì)轉(zhuǎn)向明顯收緊。

從近期資金面表現(xiàn)來(lái)看，2月份以來(lái)較1月末明顯舒緩。上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)方面，1月29日，隔夜Shibor報(bào)3.282%，這一價(jià)格創(chuàng)下了2015年3月21日以來(lái)新高。而在2月1日至2月3日，隔夜Shibor逐步下行，分別報(bào)2.795%、2.313%、1.859%。2月4日，隔夜Shibor小幅上行21.6個(gè)基點(diǎn)至2.075%，但依然低于20日均值(2.1825%)、10日均值(2.593%)、5日均值(2.4648%)。

從銀行間市場(chǎng)7天期質(zhì)押式回購(gòu)利率(DR007)來(lái)看，據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2月4日17時(shí)，DR007加權(quán)平均利率為2.3168%，低于5日均值(2.4587%)、10日均值2.6774%、20日均值(2.3944%)。

對(duì)此，范若瀅認(rèn)為，隔夜Shibor從高位回落至正常水平，正是央行上周五至本周二開(kāi)啟連續(xù)凈投放操作后的結(jié)果，表明市場(chǎng)流動(dòng)性緊張局面已有所緩解。

展望后續(xù)市場(chǎng)流動(dòng)性，從2月5日至2月10日，公開(kāi)市場(chǎng)將有3800億元逆回購(gòu)到期。范若瀅預(yù)計(jì)，除重啟14天逆回購(gòu)以外，央行還將通過(guò)續(xù)作MLF等措施來(lái)加大市場(chǎng)投放，以滿(mǎn)足春節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性需求。整體來(lái)看，未來(lái)貨幣政策在堅(jiān)持穩(wěn)健基調(diào)不變的同時(shí)，將更加強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)性。一方面，更為關(guān)注對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)的平衡。根據(jù)未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況對(duì)貨幣政策進(jìn)行靈活調(diào)節(jié)，讓貨幣政策與實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要更加匹配。另一方面，更加強(qiáng)調(diào)政策效果的精準(zhǔn)導(dǎo)向。通過(guò)結(jié)構(gòu)性工具增強(qiáng)對(duì)小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的精準(zhǔn)滴灌，采取多種工具維持市場(chǎng)流動(dòng)性合理穩(wěn)定。(本報(bào)記者 劉琪)