革基布作為人造革合成革的骨架支撐材料，直接關系到人造革合成革使用性能的穩(wěn)定性。而專注革基布研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的浙江云中馬股份有限公司（以下簡稱為“云中馬”）上會在即。
前次報道中，和訊財經(jīng)曾就云中馬招股書信披問題、未來員工可能的老齡化現(xiàn)象、拖欠供應商貨款等方面予以關注。再次翻閱后，公司在關聯(lián)交易、供應商準入標準、募投項目必要性等仍存不解之處。
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存家族企業(yè)“后遺癥”
云中馬是一家典型的家族企業(yè)。反映到股權(quán)結(jié)構(gòu)上，發(fā)行前，葉福忠以及兩個妹夫葉程潔、葉永周分別持股58.58%、19%、4.75%，而持股平臺云中馬合伙的合伙人名單也出現(xiàn)了表姐、堂弟等各路親友身影。
圖源：招股書
也因此，家族企業(yè)“后遺癥”如影隨形。在過去，云中馬不僅存在大量頻繁的經(jīng)常性關聯(lián)交易，關聯(lián)擔保、由關聯(lián)方代付社保公積金、為關聯(lián)方代收代付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款等偶發(fā)性關聯(lián)交易亦不斷。
2018年至2020年，云中馬與海寧達升經(jīng)編有限公司（以下簡稱為“海寧達升”，成立于2011年）、寧波美隆紡織有限公司（以下簡稱為“寧波美隆”，成立于2018年）、寧波成功針織有限公司（以下簡稱為“寧波成功”，成立于2012年）、麗水九彥助劑科技有限公司（以下簡稱為“麗水九彥”，成立于2016年）這4家關聯(lián)方的采購交易總額占營業(yè)成本比重分別達到10.56%、8.36%、9%。其中，海寧達升還是公司2018年第四大供應商。
圖源：招股書
這4家關聯(lián)供應商分別由葉程潔表哥、外甥、外甥女，葉福忠堂弟曾經(jīng)或正控制。除麗水九彥以外的3家，均通過親戚朋友介紹與云中馬合作；除寧波成功以外的3家，均是成立當年或次年便合作。
2021年以后，云中馬逐漸停止與關聯(lián)供應商的合作。目前，寧波美隆、寧波成功、麗水九彥已停止生產(chǎn)經(jīng)營。唯一還在開展業(yè)務的海寧達升，也于2021年5月因經(jīng)營不善，關聯(lián)持股股東不看好其發(fā)展前景而決定退出。
圖源：招股書
多種跡象表明，這幾家關聯(lián)供應商的業(yè)務開展可能很大程度上依賴于向云中馬提供原材料，甚至存在只為公司一家服務的可能性。隨著云中馬為了上市合規(guī)逐步消除關聯(lián)交易，這些關聯(lián)供應商的經(jīng)營也隨之惡化。
需要投資者警惕的是：云中馬在過去是否存在通過關聯(lián)交易進行利益輸送的情況？上市后，又將如何保證公司及投資者的利益不受損害？
多家核心供應商屢收罰單
從供應商這一重要角色由多家關聯(lián)方扮演可以看出，云中馬或許仍未建立嚴格的供應商準入標準。不僅于此，公司多家核心供應商還屢屢受到行政處罰。數(shù)年前，公司的供應商甚至卷錢“跑路”。
比如2021年上半年第四大供應商海鹽榮華經(jīng)編有限公司，其在近三年累計收到3次罰單：因出售下腳料、廢料收入，貨款已收，未開具發(fā)票，未申報納稅等行為構(gòu)成偷稅，被罰款2.91萬元；因2016年至2020年網(wǎng)站未建立國際聯(lián)網(wǎng)安全保護管理制度，被警告；因未按照職業(yè)健康檢查機構(gòu)要求的時間安排勞動者復查，被罰款6000元。
圖源：天眼查
另一大供應商海寧市亨利達經(jīng)編股份有限公司，則因未將事故隱患排查治理情況向從業(yè)人員通報，2021年被罰款1萬元。
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與劣跡斑斑的供應商合作可謂充滿風險，這一點云中馬早已有體會，公司早年訂單不僅打水漂，甚至差點“貨、款兩空”。
從松陽縣公安局獲知，2016年其接到云中馬負責人報警稱，公司因購買無光絨布被海寧某制衣有限公司董事長張某某騙取貨款320萬余元，后張某某一直聯(lián)系不上。該供應商為海寧富士制衣有限責任公司，董事長為張建平，如今已淪為最高人民法院所公示的失信公司。
關于供應商的篩選，云中馬僅披露為“公司優(yōu)先選擇品質(zhì)穩(wěn)定且具開發(fā)能力的供應商”“綜合比較各家供應商的產(chǎn)品品質(zhì)、產(chǎn)品價格、交貨時間等因素后確定”。
員工本科率不足2%
可持續(xù)發(fā)展可以說是每個家公司的追求目標。
而云中馬所處的革基布行業(yè)已經(jīng)是一個充分競爭的行業(yè)。公司在招股書指出，革基布行業(yè)對技術人才的專業(yè)知識覆蓋廣度以及綜合運用能力提出較高要求。董事長葉福忠也在受訪時表示，“創(chuàng)新是鞏固壯大實體經(jīng)濟的根基，也是促進產(chǎn)業(yè)優(yōu)化、提升企業(yè)發(fā)展質(zhì)量和生產(chǎn)力高質(zhì)量轉(zhuǎn)化的催化劑”。
與頻繁強調(diào)科技創(chuàng)新的重要性相比，云中馬研發(fā)實力卻不算突出。研發(fā)費用方面，公司研發(fā)費用率高于鳳竹紡織(600493)，低于宏達高科(002144)。公司就此解釋為，宏達高科同時從事醫(yī)療器械業(yè)務，故研發(fā)投入相對較高。
圖源：招股書
雖不能“唯學歷論”，但學歷一定程度也與個人能力掛鉤。而云中馬研究生及以上學歷的員工僅有一人，本科學歷員工16人，本科率不足2%。5名核心技術人員也全部為大專及以下學歷。
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研發(fā)投入不夠充沛、專業(yè)技術人才仍待進一步儲備，這無疑對云中馬的可持續(xù)發(fā)展提出挑戰(zhàn)。
一邊募資補流一邊大額分紅
本次IPO，云中馬擬將募集資金4.9億元用于投資年產(chǎn)50000噸高性能革基布坯布織造生產(chǎn)線建設項目，擬將募集資金2750萬元用于補充流動資金。但募資補流的必要性有待商榷。
首先是2018年至2021上半年，云中馬累計共計4次派發(fā)現(xiàn)金股利累計8545萬元。考慮到公司的家族企業(yè)色彩，大額分紅絕大部分流入了實控人及其親友的口袋中。
圖源：招股書
而云中馬流動資產(chǎn)中，接近30%為貨幣資金，3.19億元的貨幣資金又有99.99%為銀行存款，似乎也并不缺乏流動性。那么，既然公司賬上躺著大筆存款，為何還要募集資金？假若公司的確有補充流動性的需求，那為什么又要在IPO前大額分紅？這自相矛盾的行為著實令人不解。
對于以上，和訊財經(jīng)曾以郵件形式請求云中馬釋疑。截至發(fā)稿，僅收到自動回復“感謝您的關注，您的郵件已收到！”
