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網紅小家電企業德爾瑪，上市首日破發了。
德爾瑪由運營起家，隨后布局小家電供應鏈。
依賴商標授權業務，近年來自主品牌營收占比持續下滑。
德爾瑪的身上貼有“小米系”的標簽。
頭頂“代工廠”的標簽，
德爾瑪的自主創新能力、盈利能力依然備受質疑。
2018-2022年，營收分別為9.67億元、15.17億元、
22.28億元、30.38億元、33.07億元；
凈利潤分別為4042.47萬元、1.11億、1.73億、1.70億、1.91億。
營收增速已經放緩，
凈利潤增速更是呈現斷崖式下跌的趨勢。
凈利潤增速下滑明顯的同時，
德爾瑪的毛利率和凈利率都有下降的趨勢。
其毛利率下降有兩個原因：原材料漲價和業務結構變化。
品牌代理業務和小米代工ODM業務在主營業務占比越來越重，
而自有品牌的營收占比卻越來越低，
這也是公司毛利率下降，盈利陷入困境的主要原因之一。
除了毛利率下滑，盈利能力受質疑外，
德爾瑪的自主創新能力也備受質疑。
德爾瑪從運營起家，走“輕資產、重運營”的模式，
在經營策略上也是重營銷輕研發。
德爾瑪的銷售費用率顯著高于研發費用率。
凈利潤增速呈斷崖式下跌、毛利率低于同行、
依賴商標授權業務、難以擺脫“代工廠”標簽……
德爾瑪面臨的問題很明顯，
在越來越激烈的行業競爭中，殺出重圍并不容易。
