來源:樂居財(cái)經(jīng)
文/樂居財(cái)經(jīng)魏薇
一個(gè)星期后，新力將有一筆2.5億美元的債券到期，票息9.5%。這筆債券能否按時(shí)償還，關(guān)系到新力在國際上的信譽(yù)度。已有兩筆境內(nèi)債務(wù)違約的新力，正在四處籌錢“自救”。
自9月20日遭遇黑色星期一以后，新力控股（02103.HK）至今仍處于停牌狀態(tài)。當(dāng)天，新力控股股價(jià)暴跌，盤中最低跌超90%，最低至0.37港元/股。截至收盤，新力控股的總市值僅剩18億港元，一日間蒸發(fā)了超123億港元。
此后，新力欲出售新力服務(wù)、兜售項(xiàng)目股權(quán)等，積極應(yīng)對危機(jī)，多舉措回籠資金。
10月10日，樂居財(cái)經(jīng)獲悉，新力地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓安徽新創(chuàng)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（以下簡稱“安徽新創(chuàng)”）50%股權(quán)，鄭州陽韻房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（以下簡稱“陽韻地產(chǎn)”）接盤。股權(quán)變更前，安徽新創(chuàng)由新力地產(chǎn)、弘陽置地各持股50%。股權(quán)變更后，其由弘陽置地、陽韻地產(chǎn)各持股50%。
“弘陽系”撿漏
目前，安徽新創(chuàng)僅有一家子公司合肥新城悅弘房地產(chǎn)開發(fā)有限公司(簡稱“新城悅弘”)，這是兩年前，新力從新城手里收購而來，花費(fèi)了5.47億元。
2019年9月，安徽新創(chuàng)從新城控股子公司合肥新城億榮房地產(chǎn)有限公司（以下簡稱“新城億榮”）、新城關(guān)聯(lián)方上海新城萬圣企業(yè)管理有限公司（簡稱“新城萬圣”）收購了廬江縣2019-4#地塊和2019-5#地塊。
新城億榮將其持有的新城悅弘81%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給安徽新創(chuàng)，交易對價(jià)約為4.43億元，新城萬圣則將其持有的新城悅弘19%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給安徽新創(chuàng)，交易對價(jià)約為1.04億元。
去年4月，新力地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓安徽新創(chuàng)50%股權(quán)予弘陽置業(yè)，后者向安徽新創(chuàng)提供了本金額5.7億元、按年利率8%計(jì)息且并無固定到期日的股東貸款。
一個(gè)月后，新力與弘陽雙雙出質(zhì)安徽新創(chuàng)的股權(quán)，出質(zhì)股權(quán)總數(shù)額達(dá)4億元，質(zhì)權(quán)人為中國民生銀行股份有限公司合肥分行。
巧合的是，弘陽與此次接盤的陽韻地產(chǎn)，關(guān)系頗為密切。據(jù)了解，陽韻地產(chǎn)成立于2020年12月14日，注冊資本2億元，法人代表為魏瑋。由鄭州市弘初企業(yè)管理有限公司100%持股。后者大股東為魏瑋，持股99%。
截至目前，陽韻地產(chǎn)對外投資共有5家公司。除安徽新創(chuàng)外，還包括江西新越弘嵐房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（以下簡稱“新越弘嵐”）、武漢弘飛房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（以下簡稱“武漢弘飛”）、襄陽新城悅隆房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（以下簡稱“新城悅隆”）、成都力順房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（以下簡稱“成都力順”）。
樂居財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，新越弘嵐的法定代表人宋華，同時(shí)還擔(dān)任南昌弘陽房地產(chǎn)開發(fā)有限公司的法定代表人，后者為弘陽地產(chǎn)子公司；
武漢弘飛由武漢弘茂房地產(chǎn)開發(fā)有限公司和陽韻地產(chǎn)各持股50%，而前者由弘陽置地持股100%。武漢弘飛法人曾凡振，同時(shí)兼任2家弘陽旗下控股子公司法人，即名流置業(yè)武漢有限公司、武漢市名維安置業(yè)有限公司；
新城悅隆則由常州弘陽廣場置業(yè)有限公司和陽韻地產(chǎn)各控股50%；成都力順由陽韻地產(chǎn)和成都市弘途瑞景房地產(chǎn)開發(fā)有限公司各持股50%，后者則由弘陽地產(chǎn)間接持股68%。
從新城手中收購項(xiàng)目僅兩年，新力便將其轉(zhuǎn)讓予“弘陽系”，在債務(wù)違約的時(shí)點(diǎn)，恐怕很難賣個(gè)好價(jià)錢。
違約后“自救”
從零到千億，新力這匹“黑馬”只用了10年時(shí)間，快速發(fā)展的背后離不開高杠桿的支撐。而短期內(nèi)金融政策的收緊，對新力的影響無疑是巨大的。
新力的此番境遇似乎早有預(yù)示，在暴雷之前，新力曾多次亮起輿情紅燈。7月，一封新力控股董事長的求救信引起了關(guān)注，但隨即被官方辟謠，另有員工降薪、項(xiàng)目停工、商票逾期等不良信息。
9月18日，新力未能支付兩項(xiàng)境內(nèi)融資利息，金額約為3874.21萬元。9月20日，某境外債權(quán)人要求新力償還本金及應(yīng)計(jì)利息，金額為7541.67萬美元。
在9月20日短暫停牌前，新力控股董事長、實(shí)控人張園林持有的1.49億股公司股票，占已發(fā)行股份總數(shù)的4.17%，被債權(quán)人出售，以清償應(yīng)付該等債權(quán)人的款項(xiàng)。在9月30日的公告中，新力承認(rèn)，股價(jià)暴跌是由于董事長張園林質(zhì)押的股票被債權(quán)人強(qiáng)制平倉所致。
除了出售資產(chǎn)外，另有媒體報(bào)道稱，新力已開始放售全國項(xiàng)目換取現(xiàn)金，以緩解流動性壓力。9月，新力服務(wù)招股書失效，面對償付壓力，也被擺上了貨架，傳聞碧桂園、金科曾有意收購，但未最終定音。
多米諾效應(yīng)
截至2021年6月末，新力控股流動負(fù)債共有754.28億元，其中一年內(nèi)到期的短期債務(wù)有132.4億元。同時(shí)，新力的其他受限制現(xiàn)金及已抵押存款的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為140.37億元，恰好能夠覆蓋短期債務(wù)。
就“三道紅線”而言，新力控股扣除預(yù)售款外的資產(chǎn)負(fù)債率為73.5%，凈負(fù)債率為50.5%，現(xiàn)金短債比1.4，踩中一道紅線，位列“黃檔”。新力控股副總裁李想于2021中期業(yè)績線上發(fā)布會表示，公司有信心在一年內(nèi)把“三道紅線”全部降到標(biāo)準(zhǔn)的范圍內(nèi)，達(dá)到綠檔要求。但新力目前亟待解決的是資金困境。
近年來，新力控股依賴外部融資或股東投入，主要為銀行借款和信托，融資成本居高不下，2018年-2020年的加權(quán)平均融資成本分別為9.3%、9.2%和9.1%，今年年中略降至8.7%。
截至2020年底，新力控股的債務(wù)中有51%銀行貸款、26%非標(biāo)融資、16%離岸美元債以及7%在岸公司債，其非標(biāo)融資占有息負(fù)債比重較高。
2019年末，新力歸屬于少數(shù)股東的權(quán)益為67.29億元，同比增長723.95%，2020年為91.98億元。2021年上半年，又增長至101.64億元，權(quán)益占比接近50%。反觀其凈利潤，少數(shù)股東占有的部分為1.28億元，占凈利潤總額的比例僅為14.3%。
隨暴雷而來的是評級下調(diào)。9月21日，標(biāo)普將新力控股的長期主體信用評級從"B" 下調(diào)至"CCC+"，同時(shí)將該評級列入負(fù)面信用觀察名單。9月22日，惠譽(yù)將新力控股的長期發(fā)行人違約評級從“B+”下調(diào)至“CCC”，并將其高級無抵押評級及回收率評級從“B+/RR4”下調(diào)至“CCC-/RR5”。“CCC”意味著標(biāo)普與惠譽(yù)認(rèn)為，新力控股償還債務(wù)的能力極度依賴于良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，違約風(fēng)險(xiǎn)極高。
9月23日，聯(lián)合國際也將新力控股的國際長期發(fā)行人評級從‘BB-’下調(diào)至‘CCC+’。同時(shí)將新力發(fā)行的高級無抵押美元票據(jù)的發(fā)行債務(wù)評級從‘BB-’下調(diào)至‘CCC+’，并將繼續(xù)把公司的評級列入評級負(fù)面觀察名單。
10月5日，標(biāo)普再度下調(diào)新力控股評級，由“CCC+”降至“CC”。
頭圖來源：圖蟲
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