1月19日，近日，中國證券業(yè)協(xié)會融資融券業(yè)務委員會召開券商兩融業(yè)務風險管理專題討論會，并于日前向券商行業(yè)內部下發(fā)了《融資融券風險管理及信用減值計量建議》，建議一方面強化交易的動態(tài)管控，細化持倉集中度及波動率監(jiān)測；另一方面需不斷完善客戶征信授信、維持擔保品結構合理，切實防范違約風險尤其是大額損失發(fā)生。
對此，中證協(xié)表示，隨著資本市場持續(xù)交投活躍，兩融余額突破1.8萬億，順周期風險有所積累。目前各券商普遍建立了覆蓋多個維度的兩融業(yè)務風險管理框架，風控措施有必要進一步細化完善。同時，兩融業(yè)務的信用減值也應當基于風險管理目的進行動態(tài)調整和差異化控制，合理運用逆周期風控思路，充分反映預期信用風險，促進行業(yè)長期平穩(wěn)健康發(fā)展。
據(jù)悉，Chioce數(shù)據(jù)顯示，自2021年7月中旬以來，A股兩融余額一直保持在1.8萬億元以上。而進入2022年以來，A股每日兩融交易額更是保持在700億元以上，占A股成交額比例始終維持在7%之上。
與此同時，伴隨著兩融業(yè)務的快速發(fā)展，券商信用減值損失也有所抬升。數(shù)據(jù)顯示，2020全年41家上市券商全年信用減值損失近300億元。2021年上半年41家上市券商信用減值損失合計24億元。去年全年的信用減值情況也將在近期陸續(xù)披露的年報中暴露。
中證協(xié)認為，由于融資融券業(yè)務天然具有交易和杠桿雙重屬性，管理思路需兼顧市場風險和信用風險，一方面需要強化交易的動態(tài)管控，細化持倉集中度及波動率監(jiān)測；另一方面需不斷完善客戶征信授信、維持擔保品結構合理，切實防范違約風險尤其是大額損失發(fā)生。
有業(yè)內人士表示，近年來兩融業(yè)務規(guī)模擴大使得不少券商流動性覆蓋率連年下降，信用減值損失激增，券商的風控體系遭遇考驗。
不過，也有券商表示，上述規(guī)定的總體影響不會很大，特別是在信用減值計提影響方面；而在風險管理措施這塊，由于去年監(jiān)管開了至少2次會，一次說繞標、一次說莊股，券商風險管理實際上一直在完善。“減值計提之前一直是風控部在主管，從2020年開始，全行業(yè)就按照監(jiān)管要求在做信用風險統(tǒng)一垂直管理了。”有兩融從業(yè)人士表示。
具體來，針對風險管理措施，中證協(xié)認為應包括如下三個方面：
審慎授信，把好融資準入關。根據(jù)客戶的資產(chǎn)狀況、征信調查結果及風險承受能力，對客戶的信用等級、授信額度、保證金比例等進行動態(tài)管理。有的券商對高凈值客戶的盡調和管理進行了補充和強化，并通過提高平倉線、降低持倉集中度等風控措施，降低潛在違約風險;有的券商通過優(yōu)化“黑白名單”管理機制，加強對于客戶信用行為的把控。
緊盯風險，做好事中動態(tài)管控。信用賬戶結構、擔保品質量和交易風險偏好等，共同決定了市場波動下信用風險發(fā)生概率和潛在違約損失。有的券商構建了多因子風險計分體系，量化個股風險，實現(xiàn)對擔保證券的分類管理，并根據(jù)市場表現(xiàn)定期或不定期進行調整。有的券商采取交易前端控制和事中風險防范相結合的方式，綜合信用賬戶的維持擔保比例、持倉風險分布、板塊集中度等動態(tài)控制新開倉限額，實現(xiàn)事中風險增量管理；同時對高負債/高集中度、疑似關聯(lián)交易賬戶等情況重點監(jiān)控。
趨勢思維，用好逆周期措施。多數(shù)券商建立了全面的風險監(jiān)測體系，在確定風險限額時引入宏觀調整因子，當市場持續(xù)交投活躍、融資融券余額快速上漲時，適度從緊調整風控指標，防范風險快速積累；當市場處于估值低位，信用賬戶持倉分散且杠桿交易意愿較低時，恢復適中風控措施，以維持業(yè)務持續(xù)平穩(wěn)發(fā)展。
而針對信用減值計量方面，中證協(xié)表示，應特別關注兩融業(yè)務風險積累的順周期性和客戶交易行為的差異性，結合市場運行趨勢和信用賬戶風險特征，基于會計謹慎性原則，充分計提信用業(yè)務資產(chǎn)減值準備。
中證協(xié)建議，結合兩融業(yè)務歷史運行情況和行業(yè)實踐，將未發(fā)生信用減值合約的減值比例按照0.05%-1.5%的區(qū)間計提信用業(yè)務減值損失較為合理；對于個別公司基于內部減值模型測算結果超過該區(qū)間標準的，應按照審慎原則以模型測算結果為準。
同時，考慮到減值準備已充分反映當期信用損失和預期信用風險，且風控指標已對融資融券業(yè)務按照10%計算信用風險資本準備，為避免因重復計算而加重資本消耗，可將融出資金信用減值準備超過公司信用減值模型測算的部分加回核心凈資本。
