在2021年震蕩行情下，“固收+”基金儼然成為了“當(dāng)紅炸子基”。隨著資管新規(guī)過渡期正進入倒計時，理財規(guī)范轉(zhuǎn)型接近尾聲，“固收+”基金成為2021年度公募基金中最受市場歡迎的產(chǎn)品類型。但與此同時，也有不少同類產(chǎn)品被清盤，“固收+”基金運作出現(xiàn)較大分化。
去年九成“固收+”產(chǎn)品取得正收益
募集總規(guī)模超5000億元
“固收+”基金多指一級債基、二級債基、QDII債基和偏債混合等含權(quán)債基。由于二級債基和偏債混合可以綜合、全面地運用各類資產(chǎn)配置工具，因此成為“固收+”的主要產(chǎn)品形式。
縱觀2021年，市場起起落落，“固收+”基金卻獨領(lǐng)風(fēng)騷。業(yè)內(nèi)人士表示，資金正在尋找更好的避險策略。隨著市場的震蕩和不確定性顯現(xiàn)，資金傾向于流向更穩(wěn)健的資產(chǎn)品種，而市場則對低風(fēng)險的固定收益資產(chǎn)的需求日益旺盛。
收益方面，作為“固收+”代表的二級債基去年平均回報率為8.59%，偏債混合為6.25%，跑贏上證指數(shù)與國債指數(shù)。據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至去年年底，市場上超9成的“固收+”基金取得正收益，平均回報率高達5%，有30多只年收益率超過了20%，向資本市場交出了一份亮眼的成績單。具體來看，2021年全年，前海開源可轉(zhuǎn)、華商豐利增強定開、廣發(fā)可轉(zhuǎn)債等為代表的“固收+”基金回報率居前，均逾40%，分別達到48.63%、45.23%和42.88%。滬上一位固收型基金經(jīng)理表示，2021年“固收+”產(chǎn)品收益成績優(yōu)秀，越來越多的投資者關(guān)注資產(chǎn)的保值增值，“固收+”逐漸受到市場中追求絕對收益的投資者喜愛。
而這兩年來，“固收+”基金呈“井噴式”發(fā)展。wind數(shù)據(jù)顯示，截止至2021年12月31日，“固收+”基金規(guī)模超過1.94萬億元，較2020年底的1.41萬億元猛增38.8%，是2018年6月的1.98倍。持有人戶數(shù)方面，“固收+”總持有人戶數(shù)2577.79萬戶，較2018年6月大幅增長3.83倍。據(jù)wind統(tǒng)計，截至2021年12月31日，2021年以來成立的新基金中“固收+”產(chǎn)品數(shù)量陡增，是2018年的15倍。其中，新發(fā)行一級債基、二級債基共計67只，募集規(guī)模876.16億元；新發(fā)行偏債混合型基金282只，募資總規(guī)模達到了4380.34億元。值得一提的是，2021年的“固收+”爆款基金也比往年增多，去年全年已誕生了6只百億級的“固收+”產(chǎn)品，此外，有20只發(fā)行規(guī)模超50億。
“固收+”市場兩極分化
年內(nèi)51只產(chǎn)品清盤
去年全年“固收+”基金發(fā)展勢頭迅猛。在此背后，該產(chǎn)品也在兩極分化（統(tǒng)計一級、二級債基與偏債混合），呈現(xiàn)“冰火兩重天”的現(xiàn)象。一方面“固收+”基金管理規(guī)模創(chuàng)新高，超九成產(chǎn)品斬獲正收益；另一方面，處于業(yè)績尾部的基金也在加速清盤。
截止至12月31日，累計51只“固收+”基金清盤（份額合并計算），四季度有18只基金開始清算。其中，去年四季度以來開始清算的18只基金里，平均投資收益率為3.1%，其中1只基金投資收益告負。同期該類產(chǎn)品的平均業(yè)績基準(zhǔn)為2.45%，半數(shù)產(chǎn)品業(yè)績不及同期基準(zhǔn)業(yè)績。投資業(yè)績不佳或是該類基金清盤的主要原因。華東一家中型公募基金經(jīng)理表示，兩級分化現(xiàn)象其實普遍存在于公募基金行業(yè)各類型基金中。而“固收+”基金清盤，有產(chǎn)品本身定位的原因，也有基礎(chǔ)市場走勢的原因。鵬揚基金認為，去年股票市場震蕩，風(fēng)格分化明顯，“固收+”基金出現(xiàn)了較大分化，原因可能是不同的基金公司在“固收+”領(lǐng)域的投研和銷售等綜合實力存在差異，“固收+”在業(yè)績表現(xiàn)上出現(xiàn)分化。同時，投資者在選擇基金時也會向頭部集中。
除了“固收+”基金密集清盤，去年該類產(chǎn)品發(fā)行失敗也不在少數(shù)。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2021年12月共有2只基金發(fā)行失敗，且均為“固收+”產(chǎn)品。年內(nèi)共有32只基金發(fā)行失敗，其中10只為“固收+”產(chǎn)品，而募集失敗的“固收+”產(chǎn)品大多集中于2021下半年，從發(fā)行情況看，2021年內(nèi)發(fā)行失敗的“固收+”基金大多屬于管理規(guī)模偏小的基金管理人。業(yè)內(nèi)人士稱，隨著行業(yè)“越來越卷”，馬太效應(yīng)明顯，中小型公募產(chǎn)品生存環(huán)境愈發(fā)艱難。
一家滬上公募“固收+”投研人士表示，縱使銀行理財產(chǎn)品的退出使得“固收+”基金火爆，呈“井噴式”發(fā)展，同類產(chǎn)品的競爭也變得尤為激烈。優(yōu)秀的“固收+”產(chǎn)品的競爭力主要體現(xiàn)在控制波動的同時，可以為投資者提供中長期具有吸引力的穩(wěn)定回報。
資管新規(guī)元年各機構(gòu)看好“固收+”
配置“固收+”恰逢其時
滬上一名公募研究員向作者分析稱，去年年末A股結(jié)構(gòu)性行情加劇，市場持續(xù)震蕩，各行業(yè)呈現(xiàn)明顯分化，從操作難度上看，權(quán)益市場明顯增大，加之外圍市場波動加劇，資金對權(quán)益類產(chǎn)品興趣減弱，預(yù)計今年資金會更偏愛于更加穩(wěn)健的債券和“固收+”產(chǎn)品。
中加基金認為，2022年債券市場預(yù)計以震蕩為主，寬貨幣、寬信用的組合對債券市場偏中性。債市經(jīng)過2021年一年的牛市演繹，持有收益率變低，未來一年對于債券市場應(yīng)該降低收益預(yù)期。但經(jīng)過近幾年的發(fā)展，“固收+”基金已成為基金市場上的重要力量，通過在債券、轉(zhuǎn)債、股票資產(chǎn)上的比例調(diào)配，以期獲得較為穩(wěn)健的收益。目前債權(quán)類資產(chǎn)收益率處于低位，權(quán)益類資產(chǎn)正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性調(diào)整，以低估作為配置原則的“固收+”資產(chǎn)是較好的配置選擇。
滬上另一家公募基金固收部投研人士則稱，權(quán)益類市場近期波動較大，市場的避險情緒濃烈，資金的避險需求逐漸攀升。另一方面，2022年是資管新規(guī)的元年，銀行傳統(tǒng)理財產(chǎn)品退出，產(chǎn)品不再保本保息，穩(wěn)健收益型固收類基金則有機會在資本市場大放異彩，發(fā)展空間未來可期。
