寧德時代拋出新一輪定增募資預案 不差錢仍獅子大開口有何所圖？

稱雄全球的鋰電池龍頭寧德時代(300750.SZ)再度瘋狂擴張。

8月12日晚，寧德時代拋出新一輪定增募資預案，擬募資582億元。

消息一出，市場炸開了。582億元，A股市場上4437家公司，僅有270家公司市值超過582億元。

備受關注的還有，一年前，寧德時代通過定增募資197億元，尚有68億元未使用。截至今年一季度末，公司賬面上的貨幣資金高達716億元。本次募資，寧德時代還將擬將93億元募資用于補充流動資金。

“不差錢”的寧德時代，如此大規模募資是真的實際需要還是為了圈錢?

根據預案，本次募資419億元將用于鋰電池產能擴張，新增產能將達137GWh，接近公司目前產能加上在建產能。這意味著，7年之后，寧德時代董事長曾毓群將再造一個寧德時代。

動力電池市場，比亞迪的競爭力日益釋放，中航鋰電在追趕。辦公室掛著“賭性堅強”四個字的曾毓群這次豪賭結局將會如何?

市值已經超過萬億的寧德時代，其愿望恐怕很難實現。

不差錢仍獅子大開口

寧德時代拋出的新一輪定增募資方案，被市場質疑為獅子大開口。

根據寧德時代披露的最新定增預案，公司擬向不超過35名特定投資者發行不超過2.33億股股票，募資總額不超過582億元。

高達582億的定增募資，震驚了A股市場，市場一下子炸開了鍋。

A股市場上，正常交易的公司共計4437家，市值達到582億元，包括寧德時代在內的也不過270家，占比不到6.09%。

從股權再融資規模看，2018年，農業銀行曾通過定增募資1000億元，這是迄今為止單筆定增募資規模最大的一次。當時，發行對象包括匯金公司、財政部、中國煙草總公司、新華保險等7家公司。

2017年，中國聯通混改，中國人壽、騰訊、百度、阿里、京東等參與混改。這次定增，中國聯通募資約617億元。

寧德時代的本次定增募資規模將是A股市場繼農業銀行、中國聯通之后的第三大募資規模，也是A股有史以來實體企業最大規模的定增募資。

與農業銀行向國資公司募資不同，寧德時代的本次發行對象為投資者，包括證券公司、基金公司、信托公司、境內外機構投資者等。因此，寧德時代的本次股權再融資可以看做是向市場伸手。

針對寧德時代本次大規模融資，市場擔憂會對二級市場產生較大沖擊。

對此，寧德時代回應稱，融資主要是為了長期規劃，按監管規定定增最高可以到30%，而此次擬募資582億元按市值計算占比不到6%。此次定增面向不超過35名特定對象，并不存在投資者認為的會對市場造成沖擊。

市場的質疑還有，寧德時代并不缺錢，為何還要大規模融資。

去年7月，寧德時代實施定增募資197億元，截至今年6月底，還有68億元未使用。

根據今年一季報，截至今年3月底，寧德時代賬面上的貨幣資金為716.77億元，公司長短期債務合計為290.72億元，貨幣資金是公司有息負債的2.47倍。

近幾年，寧德時代的年度經營現金流凈流入金額均超過百億。

不僅如此，本次定增募資中，公司還計劃將93億元募資用于補充流動資金。

這些數據表明，寧德時代的流動性足夠充足了。在這種情況下，公司仍然規模融資，市場質疑其圈錢不無道理。

翻倍擴產瘋狂擴張

一邊是瘋狂追逐，一邊是瘋狂擴張，寧德時代可能是在下一盤大棋。

根據定增預案，本次募資582億元，除了93億元募資用于補充流動資金、70億元用于寧德時代新能源先進技術研發與應用項目外，其余的419億元募資全部用于產能擴張。

產能擴張項目有五個，分別為福鼎時代鋰離子電池生產基地項目、廣東瑞慶時代鋰離子電池生產項目一期、江蘇時代動力及儲能鋰離子電池研發與生產項目(四期)、寧德蕉城時代鋰離子動力電池生產基地項目、寧德時代湖西鋰離子電池擴建項目(二期)，擬分別使用募資152億元、117億元、65億元、64億元、31億元。

寧德時代披露的項目概況顯示，上述五個項目，將分別新增鋰離子電池年產能約60GWh、30GWh、30GWh、15GWh、2GWh，合計為137GWh。此外，寧德蕉城時代鋰離子動力電池生產基地項目還新增及部分PACK生產線、寧德時代湖西鋰離子電池擴建項目(二期)新增年產能約30GWh儲能電柜等。

根據募投項目可行性分析報告，上述五個項目的總投資回收期最短為6.16年，最長為7.54年，內部收益率16%至17%(稅后)之間。

一次性投資建設，新增鋰離子電池年產能137GWh，這意味著，寧德時代在未來7年將再造一個寧德時代，堪稱超級擴張。

年報顯示，2020年，寧德時代鋰離子電池全球銷量46.8GWh，同比增長14.36%，其中動力電池銷量44.45GWh，同比增長10.43%。期末，公司動力電池系統69GWh，產量為51.71GWh，產能利用率為74.83%。

此外，公司在建產能為77.50GWh。建成達產后，公司鋰離子電池年產能將達到146.50GWh。

根據GGII數據，2020年全球動力電池出貨量為186GWh，寧德時代占全球市場份額的23.90%。今年上半年，寧德時代的市占率上升至30.10%，超越LG能源、松下據行業之首。在國內市場，寧德時代更是占了半壁江山。

除了瘋狂擴張產能外，寧德時代還在產業鏈上瘋狂投資布局。

今年4月，寧德時代拋出巨額投資產業鏈上市公司計劃，擬圍繞主業，以證券投資方式對境內外產業鏈優質上市公司進行投資，投資總額不超過190億元或等值幣種。

目前，寧德時代直接間接投資了先導智能、永福股份、星云股份、天華超凈等多家A股公司。

今年7月，寒武紀至公司增資擴股，增加注冊資本1.7億元，寧德時代全資子公司問鼎資本是增資方之一。寧德時代還在當月宣布出資3億元參與投資北京高瓴裕潤股權投資基金、9億元入股中法人壽等。

接連募資分紅率僅10%

內部超級擴產、外部瘋狂投資布局，市值已經超過萬億的寧德時代，要想翻倍絕非易事。

截至今年8月13日下午收盤，寧德時代的市值約為1.17萬億，此前的巔峰時刻，市值一度達到1.36萬億。超過萬億市值，寧德時代因此博得“鋰電一哥”、“深市一哥”美名。

這幾年，寧德時代也實現了經營業績快速增長。

2018年6月11日，寧德時代登陸創業板。上市當年，公司實現營業收入296.11億元，同比增長48.08%，但實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)33.87億元，同比下降12.66%。2019年、2020年，其實現的營業收入分別為457.88億元、503.19億元，同比增長54.63%、9.90%。對應的凈利潤分別為45.60億元、55.83億元，同比增長34.64%、22.43%。

今年以來，公司業績展現出加速增長勢頭。今年一季度，公司實現營業收入191.67億元，同比增長112.24%，凈利潤為19.54億元，同比增長163.38%，均為倍增。

上市以來，除了首發募資54.62億元外，去年，公司通過定增募資197億元，股權融資合計為251.62億元。

經營持續向好、接連大規模募資的寧德時代，但公司在現金分紅方面有點吝嗇。

2018年至2020年，公司累計派發的現金紅利為13.57億元，分紅率約為10%。

當然，追逐寧德時代的資本獲利頗豐。

去年，寧德時代實施定增，募資197億元，其中，高瓴資本斥資百億參與。此次采用市價發行，發行價為161元/股。以截至今年8月13日收盤價502.05元/股計算，市值為311.83億元。至此，高瓴資本已經浮盈211.83億元。

本次高達582億元的定增，仍然采取市價發行，這似乎意味著寧德時代還有較大發展空間。然而，寧德時代的市值已經超過萬億，究竟還會有多大空間呢?

在動力電池市場，比亞迪的競爭力日益彰顯，比亞迪的刀片電池，與寧德時代技術路線不同，但市場競爭力各有千秋。近三個月，比亞迪的股價翻了一倍，其市值已接近8600億元，與寧德時代之間是3000億元的差距。

此外，中航鋰電也存正在崛起。

中航鋰電背靠中國航空工業集團，又有小米、廣汽入股加持，大動作不斷。今年8月10日，中航鋰電公告稱，擬投資248億元在合肥新建年產能50GWh的動力電池及儲能電池產業基地。

此前，中航鋰電董事長劉靜瑜曾公開表示，到2025年，公司規劃產能提高至300GWh。如果順利實現，其產能將追平寧德時代。

同行圍追堵截，全球市場競爭日趨激烈，寧德時代想再造一個寧德時代的愿望絕不是那么容易實現。(記者沈右榮)