普門(mén)科技最新的和訊SGI指數(shù)評(píng)分為91分。普門(mén)科技的SGI評(píng)分整體波動(dòng)不大，除2020年第一季度和2021年第一季度外，評(píng)分一直處于較高水平。普門(mén)科技的SGI評(píng)分較高是因?yàn)槠浞€(wěn)定增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)，而其業(yè)績(jī)的提升則和行業(yè)發(fā)展密不可分。
圖：和訊SGI指數(shù)綜合評(píng)分
據(jù)資料顯示，普門(mén)科技是一家醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)，公司專(zhuān)注于治療與康復(fù)設(shè)備和體外診斷設(shè)備和配套檢測(cè)試劑的開(kāi)發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新。中國(guó)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)起步較晚，存在基礎(chǔ)研究相對(duì)落后、核心研發(fā)和技術(shù)人員存在供給不足等情況。近年來(lái)，隨著我國(guó)綜合實(shí)力的提升，醫(yī)療器械規(guī)模持續(xù)增大，行業(yè)發(fā)展質(zhì)量得到了顯著改進(jìn)。自2015年以來(lái)，醫(yī)療器械行業(yè)的年均增長(zhǎng)率保持在20%左右，近幾年的增速一直超越GDP的增速。
成長(zhǎng)能力有所加強(qiáng)，第三季度單季凈利潤(rùn)同比增70.59%
2021年第三季度，普門(mén)科技成長(zhǎng)能力有所加強(qiáng)，營(yíng)業(yè)收入增速略有加快。據(jù)三季報(bào)顯示，普門(mén)科技2021主營(yíng)收入5.44億元，同比上升38.33%；歸母凈利潤(rùn)1.22億元，同比上升31.57%；其中2021年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入1.88億元，同比上升40.3%；單季度歸母凈利潤(rùn)3981.68萬(wàn)元，同比上升70.59%。普門(mén)科技業(yè)績(jī)的提升，主要是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，銷(xiāo)售收入增加。
從加權(quán)凈資產(chǎn)收益率、毛利率、凈利率三個(gè)指標(biāo)進(jìn)一步分析普門(mén)科技的盈利能力。首先，從毛利率和凈利率走勢(shì)圖可以看到，普門(mén)科技的毛利率和凈利率波動(dòng)不大，都比較平穩(wěn)，可見(jiàn)其盈利能力一直比較穩(wěn)定。
不過(guò)，加權(quán)資產(chǎn)收益率的對(duì)比圖，我們可以清楚的看到，2018年以來(lái)，普門(mén)科技的加權(quán)凈資產(chǎn)收益率一直低于行業(yè)平均加權(quán)凈資產(chǎn)收益率。從2019年開(kāi)始，公司的加權(quán)凈資產(chǎn)收益率略有下降的趨勢(shì)。由此可見(jiàn)，和行業(yè)其他企業(yè)相比，普門(mén)科技盈利潛力略顯不足。
技術(shù)實(shí)力強(qiáng)勁，重視技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)的各項(xiàng)投入
普門(mén)科技作為國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)第一家國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)的企業(yè)，技術(shù)實(shí)力不容小覷。基于該領(lǐng)域強(qiáng)大的核心技術(shù)，其自主研發(fā)了光子治療儀，并成功填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)臨床創(chuàng)面光子治療領(lǐng)域的市場(chǎng)空白。公司核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勁且國(guó)產(chǎn)替代優(yōu)勢(shì)突出。
財(cái)報(bào)顯示，截止2021年第三季度，公司研發(fā)費(fèi)用投入為1.18億元，同比增長(zhǎng)59.84%。研發(fā)費(fèi)用投入大幅增長(zhǎng)，主要是因?yàn)楣局匾暭夹g(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)的各項(xiàng)投入,研發(fā)項(xiàng)目增加,研發(fā)人員人數(shù)、工資等增加。
另外，公司2021 年上半年研發(fā)費(fèi)用為7112 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)66.9％。研發(fā)人員新增114人，同比增長(zhǎng)40％，研發(fā)人員工資大幅增加。2021年上半年研發(fā)在研項(xiàng)目41個(gè)，同比增加21個(gè)。
普門(mén)科技研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例領(lǐng)先同行業(yè)，在同行業(yè)中比較重視研發(fā)成果對(duì)公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的推動(dòng)和支撐，研發(fā)投入及占比優(yōu)勢(shì)突出。由圖可見(jiàn)，普門(mén)科技的研發(fā)投入費(fèi)用正在逐年增加。這也是普門(mén)科技業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的一大關(guān)鍵支撐。
銷(xiāo)售占比依然較高，業(yè)績(jī)依賴第一大客戶問(wèn)題仍待解決
普門(mén)科技的劣勢(shì)和優(yōu)勢(shì)一樣明顯。在營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的背后，普門(mén)科技一直存在第一大客戶銷(xiāo)售占比較高，依賴大客戶的問(wèn)題。
數(shù)據(jù)顯示，2020年公司前5大客戶共銷(xiāo)售了1.80億元,占營(yíng)業(yè)收入的32.51%。而第一大客戶的銷(xiāo)售額為1.48億，占比為26.76%。這一數(shù)據(jù)追溯到此前幾年，2017年、2018年、2019年，公司對(duì)第一大客戶希森美康醫(yī)用電子（上海）有限公司（SYSMEX）的銷(xiāo)售占比分別達(dá)到了37.55%、34.93%、34.11%。
普門(mén)科技自身顯然也意識(shí)到了對(duì)于大客戶的過(guò)度依賴的問(wèn)題。其在2021年半年報(bào)中曾經(jīng)提出，公司目前面臨的風(fēng)險(xiǎn)之一就是重大客戶合作協(xié)議到期不能續(xù)約的風(fēng)險(xiǎn)。
普門(mén)科技表示，2019年4月，公司與 SYSMEX 進(jìn)行了合作協(xié)議續(xù)約，合作期限自2019年1月至 2023 年12月，并擴(kuò)大了合作范圍，在原合作產(chǎn)品基礎(chǔ)上新增合作設(shè)備型號(hào) PA-800 和配套 SAA 試劑。盡管雙方的合作帶來(lái)了業(yè)務(wù)雙贏，合作具有長(zhǎng)期持續(xù)性，但如果未來(lái)公司與SYSMEX合作協(xié)議提前終止或到期后不能續(xù)約，則存在可能導(dǎo)致公司銷(xiāo)售業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
雖然公司已經(jīng)意識(shí)到過(guò)度以來(lái)大客戶，對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的穩(wěn)定性存在一定的影響，近年來(lái)第一大客戶的銷(xiāo)售額也有逐年下降的趨勢(shì)，但是占比依然較高。
此外，還要注意的是，治療與康復(fù)類(lèi)產(chǎn)品已經(jīng)形成了激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局。普門(mén)科技的體外檢測(cè)設(shè)備和試劑產(chǎn)品雖然有亮點(diǎn)，不過(guò)，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中還需要持續(xù)的投入。
