近期，由于地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)全球供應(yīng)鏈形成擾動(dòng)，國(guó)際大宗商品在多因素下上演漲價(jià)潮。
“在成本上升和豬周期的雙重影響下，養(yǎng)殖企業(yè)資金鏈進(jìn)一步緊張，預(yù)計(jì)后續(xù)產(chǎn)能去化或加速。”太平洋證券表示，“春節(jié)后至今，國(guó)內(nèi)豆粕、小麥、玉米價(jià)格區(qū)間漲幅約25%、4%和3%。粗算，目前養(yǎng)豬單位成本較春節(jié)前上升1元/公斤，漲幅約7%”。
豬用疫苗行業(yè)或?qū)⑹艿絹?lái)自下游生豬養(yǎng)殖企業(yè)不斷上行的壓力傳導(dǎo)的重大影響。
一如當(dāng)前在豬肉價(jià)格持續(xù)下降，部分養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿和疫苗采購(gòu)意愿可能下降；考慮到偶發(fā)性的生豬疫病發(fā)生，也會(huì)對(duì)部分豬用疫苗的銷售可能產(chǎn)生不利影響。
目前，國(guó)內(nèi)布局豬用疫苗的企業(yè)主要包括科前生物、海利生物(603718)、中牧股份(600195)、生物股份(600201)和普萊柯(603566)等上市公司。
2019年就因?yàn)榉侵挢i瘟疫情，在生豬存欄減少40%以上的程度上，豬用疫苗公司毛利率下滑明顯，其中科前生物毛利率下滑近5個(gè)百分點(diǎn)；瑞普生物(300119)因此營(yíng)收下滑38%。
不過(guò)，后隨著非洲豬瘟疫情爆發(fā)以來(lái)，豬價(jià)一路上漲之后又引發(fā)了生豬養(yǎng)殖企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)大潮；以及非洲豬瘟疫情也使養(yǎng)殖戶提高了對(duì)防疫的重視程度，對(duì)疫苗的需求整體提升。2020年，除了海利生物，其他公司明顯恢復(fù)增長(zhǎng)。
對(duì)于海利生物，似乎受到的周期影響較大。在進(jìn)入2021年，公司業(yè)績(jī)才恢復(fù)開始增長(zhǎng)。在業(yè)績(jī)預(yù)告中，公司表示2021年?duì)I收較2020年上漲了約34%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約5300萬(wàn)元~6300萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度在493.73%~605.75%。
事實(shí)上，海利生物在2018年的時(shí)候，公司增速就已經(jīng)放緩，凈利率為負(fù)，只不過(guò)新冠疫情和非洲豬瘟加劇了虧損局面，控股子公司停產(chǎn)使其總業(yè)務(wù)下滑明顯。
2021年，停產(chǎn)改造虧損嚴(yán)重的子公司楊凌金海生物技術(shù)有限公司恢復(fù)生產(chǎn)后，銷售收入增長(zhǎng)170%，使虧損面大幅縮小。
同比之下，科前生物毛利率、凈利率表現(xiàn)保持相對(duì)優(yōu)勢(shì)。科前生物此前公告，公司2021年?duì)I收實(shí)現(xiàn)11.03億元，同比增長(zhǎng)30.81%；歸母凈利潤(rùn)5.71億元，同比增長(zhǎng)27.47%。公司表示，去年多元化銷售渠道，有效地提高了客戶覆蓋面，市場(chǎng)需求增加。公司豬偽狂犬病疫苗，豬傳染性胃腸炎、豬流行性腹瀉二聯(lián)疫苗，豬圓環(huán)病毒2型滅活疫苗（WH株）等主要產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。
另外，去年政策要求確保穩(wěn)定控制豬瘟疫情，也給行業(yè)帶來(lái)積極信號(hào)。
豬周期會(huì)被抹平的，豬疫苗行業(yè)亦是。如上所述，只是在養(yǎng)殖成本上升和豬價(jià)下行的雙重影響下，養(yǎng)殖戶后續(xù)重點(diǎn)產(chǎn)能去化，補(bǔ)欄意愿降低，豬疫苗企業(yè)或只能寄希望于養(yǎng)殖戶的防疫態(tài)度，以及考慮加大對(duì)禽用滅活疫苗的。
而對(duì)投資人而言，看重的還有上市公司創(chuàng)造的回報(bào)率(ROA)。
可以看到，科前生物近年來(lái)ROA下降幅度較大。作為行業(yè)頭部的科前生物、生物股份兩家公司2018到2019年是斷崖式下滑。瑞普生物ROA則是穩(wěn)步上升。生物股份亦是迎頭趕上前者。
未來(lái)，隨著行業(yè)環(huán)境的變化，科前生物、瑞普生物、生物股份能否相互超越，我們拭目以待。
和訊SGI指數(shù)顯示，科前生物和瑞普生物最新SGI指數(shù)評(píng)分分別為86、80。
