近日，龍巖卓越新能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“卓越新能”）發(fā)布了2021年年報(bào)和2021年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，數(shù)據(jù)顯示，公司2021年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.83億元，同比增長(zhǎng)92.91%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.45億元，同比增長(zhǎng)42.33%。2021年一季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9471.73萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)65.21%。
據(jù)了解，2021年歐洲生物柴油需求旺盛，國(guó)內(nèi)生物柴油價(jià)格與出口價(jià)格持續(xù)上漲，國(guó)內(nèi)生物柴油價(jià)格由年初的6200元/噸左右漲至年末的10220元/噸，漲幅達(dá)65%，出口價(jià)格由1月的1052美元/噸漲至12月的1626美元/噸，漲幅達(dá)55%。
年報(bào)披露，美山新廠10萬(wàn)噸生物柴油生產(chǎn)線投產(chǎn)并迅速達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)銷量較去年同期上升較快，同時(shí)銷售價(jià)格也穩(wěn)步上升，全年銷售收入達(dá)到30.83億元，同比上升92.91%。
2022一季度業(yè)績(jī)公告顯示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，生物柴油出口量?jī)r(jià)同升。
卓越新能最新的SGI評(píng)分為72分，排名187名，環(huán)比上期提升了37名，下面來(lái)看看這家公司到底如何。
1、實(shí)際控制人為一家三口 股權(quán)集中有利有弊
截止2021年底，公司的前兩大股東是龍巖卓越投資有限公司和香港卓越國(guó)際有限公司，持股比例分別為48.75%和26.25%，企查查數(shù)據(jù)顯示，龍巖卓越投資有限公司的實(shí)際控制人是持股比例95%葉活動(dòng)，葉劭婧持股5%。
需要引起注意的是，卓越投資的股東葉活動(dòng)、葉劭婧和香港卓越的股東羅春妹為一致行動(dòng)人，其中葉活動(dòng)與羅春妹為夫妻關(guān)系，葉劭婧為兩人的女兒，三人同為公司實(shí)際控制人。
換句話說(shuō)，葉活動(dòng)、羅春妹和葉劭婧一家三口通過(guò)卓越投資和香港卓越兩家公司，間接控制了公司75%的股份。
股權(quán)集中的公司有利有弊，優(yōu)點(diǎn)是實(shí)際控制人持股比例高，充分掌握公司決策權(quán)，可以極大地提高決策效率。并且，其自身利益與公司利益關(guān)聯(lián)度高，公司盈虧會(huì)對(duì)其造成較大的影響，因此其參與公司事務(wù)積極性較高，利于公司良性運(yùn)轉(zhuǎn)。
同時(shí)，缺點(diǎn)也是不能忽視的，實(shí)際控制人可能會(huì)利用其控股地位，通過(guò)行使表決權(quán)和日常經(jīng)營(yíng)管理權(quán)對(duì)公司的重大人事、經(jīng)營(yíng)決策等產(chǎn)生影響，從而在一定程度上影響本公司的重大經(jīng)營(yíng)管理決策，甚至還有可能會(huì)損害中小股東的合法權(quán)益，出現(xiàn)“以公謀私”的行為。
2、公司涉及的業(yè)務(wù)及產(chǎn)品
公開資料顯示，卓越新能是一家二十年專業(yè)利用廢油脂(地溝油、酸化油等)從事生物柴油及衍生產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的資源高效循環(huán)利用企業(yè),產(chǎn)品用于清潔動(dòng)力能源和生物基綠色化學(xué)品等領(lǐng)域,從而實(shí)現(xiàn)廢油脂的無(wú)害化處置和資源化利用。
目前，公司的產(chǎn)品以生物柴油為主，還包括工業(yè)甘油、生物酯增塑劑、水性醇酸樹脂等附屬產(chǎn)品。
生物柴油是國(guó)際上公認(rèn)的可再生零碳清潔能源，主要用于動(dòng)力燃料和生物基材料領(lǐng)域。
公司的生物柴油根據(jù)碳鏈、冷凝點(diǎn)、色號(hào)等依次劃分為 2#、3#和 4#。其中 2#產(chǎn)品根據(jù)客戶對(duì)含硫量、冷凝點(diǎn)、碘值、色澤等指標(biāo)的不同要求，主要銷往歐洲市場(chǎng)，部分銷往國(guó)內(nèi)增塑劑市場(chǎng)和燃料市場(chǎng)；3#產(chǎn)品銷售給環(huán)保型增塑劑客戶，或銷往工業(yè)鍋爐燃料市場(chǎng)；4#產(chǎn)品主要作為公司的鍋爐燃料自用和部分銷往工業(yè)鍋爐燃料市場(chǎng)。
生物酯增塑劑是以中短鏈飽和占比較高的生物柴油深加工的一種無(wú)毒、環(huán)保、可降解的新型塑料增塑劑，主要用于 PVC 制品、塑膠跑道等環(huán)保要求較高的領(lǐng)域。
工業(yè)甘油是由生物柴油生產(chǎn)過(guò)程中的副產(chǎn)物進(jìn)一步加工而來(lái)，屬于企業(yè)提高廢棄油脂綜合利用，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)過(guò)程減排，以及提高企業(yè)盈利水平的深加工產(chǎn)品。產(chǎn)品用途廣泛，如作為化學(xué)中間體用于涂料、樹脂、造紙、制革等以及汽車防凍劑等。
環(huán)保型醇酸樹脂是由公司自產(chǎn)的長(zhǎng)鏈不飽和占比較高的生物柴油或高碘值廢棄油脂與副產(chǎn)物提煉的工業(yè)甘油深加工而成，可用于各種油漆的生產(chǎn)，是油漆行業(yè)的主要成膜基料。
其中，水性醇酸樹脂以水為溶媒，在制漆、刷漆、噴漆過(guò)程可大大減少對(duì)有機(jī)溶劑的使用和減少VOC的排放，隨著我國(guó)環(huán)保意識(shí)的增強(qiáng)，水性醇酸樹脂具有良好的市場(chǎng)前景。
3、營(yíng)收主要源于生物柴油產(chǎn)品
2019-2021年，公司的營(yíng)業(yè)收入分別是12.95億元、15.98億元、30.83億元，2021年公司的營(yíng)業(yè)成本是27.56億元，同比增長(zhǎng)103.76%，高于營(yíng)收92.91%的增長(zhǎng)速度，公司表示主要原因是原材料價(jià)格上升和人民幣升值帶來(lái)的不利影響所致。
營(yíng)業(yè)收入創(chuàng)下新高，主要源于生物柴油產(chǎn)品收入增長(zhǎng)。從產(chǎn)品來(lái)看，2021年，生物柴油產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.29億元，同比漲幅為101.66%，占營(yíng)收比重高達(dá)88.54%。另外，公司其他產(chǎn)品收入也持續(xù)走高。
2021年，卓越新能主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率為10.62%，同比減少4.76%。從整體來(lái)看，公司毛利率持續(xù)走低，從2019年的20%下降至2021年的10.62%。
就生物柴油行業(yè)而言，毛利率水平整體本身就偏低。2021年，生物柴油的毛利率為7.78%，同比下降了7.44%，降幅明顯。
年報(bào)表示，由于報(bào)告期內(nèi)原料價(jià)格上升較快，人民幣的持續(xù)升值導(dǎo)致出口生物柴油以人民幣計(jì)價(jià)的價(jià)格漲幅低于國(guó)內(nèi)原料漲幅，同時(shí)生物柴油價(jià)格上升導(dǎo)致稅賦增加，使生物柴油毛利率下降7.44%。
值得一提的是，公司的副產(chǎn)品深加工和延伸產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品工業(yè)甘油與生物酯增塑劑毛利率在本年度分別上升了66.97%與5.78%。
4、出口為公司主要銷售渠道
目前，我國(guó)還沒(méi)有推行生物柴油強(qiáng)制添加標(biāo)準(zhǔn)的政策，公司的生物柴油以出口歐洲為主。據(jù)悉，公司于2016年產(chǎn)品滿足歐盟標(biāo)準(zhǔn)，獲得ISCC認(rèn)證，如下圖所示，公司出口銷售收入是26.29億元，目前是公司產(chǎn)品主要的銷售渠道。據(jù)了解，卓越新能連續(xù)六年位列國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)出口量第一。
歐盟是全球最大的生物柴油消費(fèi)和進(jìn)口區(qū)域。根據(jù)2021年報(bào)，到2030年，歐盟計(jì)劃將可再生燃料在運(yùn)輸領(lǐng)域的占比從14%上升到26%，且引導(dǎo)市場(chǎng)向以廢油脂資源生產(chǎn)的生物燃料傾斜，歐洲用以廢棄油脂制生物柴油的缺口將進(jìn)一步擴(kuò)大需求，需求將不斷提升。
國(guó)內(nèi)方面，2022年3月22日，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局發(fā)布《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》，指出加強(qiáng)安全戰(zhàn)略技術(shù)儲(chǔ)備，大力發(fā)展生物柴油、生物航空煤油等非糧生物燃料。
當(dāng)下，全球碳減排是大勢(shì)所趨，歐盟生物柴油需求旺盛。
5、利潤(rùn)依靠政府補(bǔ)貼
2018年-2021年，公司依靠政府補(bǔ)助的金額分別為9634萬(wàn)元、9541萬(wàn)元、1.047億元、2.099億元，對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)總額分別是1.392億元、2.194億元、2.489億元、3.616億元，政府補(bǔ)助占當(dāng)期利潤(rùn)的比例分別為69.2%、43.48%、42.07%、58.05%。
通過(guò)這一對(duì)比數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)卓越新能凈利潤(rùn)很大一部分依賴于政府補(bǔ)貼，這一數(shù)據(jù)在2019年和2020年有所下降，不過(guò)，2021年又反彈至58.05%。
年報(bào)透露，公司其他收益同比增加100.45%，主要系本期生物柴油量?jī)r(jià)上升，繳納增值稅額大幅上升，導(dǎo)致增值稅即征即退額上升所致。
6、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~下滑123.52%
公司賬上的貨幣資金為3.25億元，占營(yíng)收的12.65%；流動(dòng)負(fù)債為3.06%，長(zhǎng)期負(fù)債0.92%，資產(chǎn)負(fù)債率為3.98%，目前，卓越新能整體負(fù)債率水平較低，償債能力還可以。
不過(guò)，需要引起注意的是，2021年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-5946.66萬(wàn)元，同比2020年的2.53億元下滑了123.52%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~占營(yíng)業(yè)收入的比例為-1.93%，2020年同期該數(shù)值為15.83%，明顯減少。
對(duì)此，卓越新能表示，主要系公司新廠投產(chǎn)，增加存貨儲(chǔ)備所致及貨款跨年收訖所致。
7、研發(fā)投入占營(yíng)收比例不高
近3年來(lái)公司研發(fā)費(fèi)用復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)43.92%，不過(guò)，研發(fā)投入占營(yíng)收比例分別是4.7%、4.56%、4.09%，占比不高。
2021年度，卓越新能的研發(fā)費(fèi)用為1.26億元，同比增長(zhǎng)72.87%，占營(yíng)業(yè)收入比例為4.09%，同比下降了0.47%。
年報(bào)顯示，2021年，卓越新能擁有研發(fā)人員113人，學(xué)歷方面，博士生0人、研究生4人、本科生61人、專科27人、高中及以下21人，研發(fā)人員中高學(xué)歷人數(shù)占比低。
2021年，公司新增專利申請(qǐng)數(shù)達(dá)48項(xiàng)，專利授權(quán)33項(xiàng)，累計(jì)獲得專利技術(shù)137項(xiàng)，在研項(xiàng)目56個(gè)，多個(gè)項(xiàng)目處于生產(chǎn)應(yīng)用階段。
8、未來(lái)新產(chǎn)能逐步投放
國(guó)金證券(600109)透露，2021年我國(guó)生物柴油產(chǎn)量約150萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.8%；出口約130萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)39.7%；年度出口均價(jià)由1060美元/噸上漲至1391美元/噸，同比增長(zhǎng)31.2%。2022年1-2月生物柴油出口22.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.9%，出口均價(jià)1650美元/噸，同比增長(zhǎng)55.2%。歐盟對(duì)于廢油脂資源為原料生產(chǎn)的生物柴油等生物燃料具備長(zhǎng)期的政策支持和鼓勵(lì)，看好廢油脂基生物柴油的長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。
產(chǎn)能方面，國(guó)金證券表示，公司是國(guó)內(nèi)生物柴油龍頭，未來(lái)三年生物柴油產(chǎn)能翻倍。公司新建10萬(wàn)噸生產(chǎn)線已于2021年12月1日開工，目前各車間已封頂，預(yù)計(jì)于2022年10月完成項(xiàng)目建設(shè)。年產(chǎn)5萬(wàn)噸天然脂肪醇項(xiàng)目和年產(chǎn)10萬(wàn)噸烴基生物柴油項(xiàng)目的前期工作有序推進(jìn)，預(yù)計(jì)于2022年下半年開工建設(shè)。
海通證券(600837)指出，未來(lái)產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張。2021年底，公司生物柴油產(chǎn)能規(guī)模40萬(wàn)噸/年，生物基材料產(chǎn)能9萬(wàn)噸/年。未來(lái)產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，計(jì)劃未來(lái)3-5年生物柴油總產(chǎn)能達(dá)到75萬(wàn)噸/年，生物基材料總產(chǎn)能達(dá)到25萬(wàn)噸/年。
綜合來(lái)看，卓越新能股權(quán)集中有利有弊，毛利率持續(xù)下滑，出口是公司的主要銷售渠道，利潤(rùn)很大一部分依靠政府補(bǔ)貼，研發(fā)投入占比低，研發(fā)人員整體學(xué)歷不高，不過(guò)，受益于生物柴油行業(yè)高景氣發(fā)展，公司未來(lái)新產(chǎn)能將逐步投放，預(yù)計(jì)銷售收入及凈利潤(rùn)未來(lái)將持續(xù)增長(zhǎng)。
