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為展現期貨公司投研業務發展狀況，推動促進相關業務發展，和訊期貨特打造【財經風云榜——期貨投研榜】，針對期貨公司投研情況進行月度排名。目前該榜單第六期9月份排名情況已經出爐，其中新湖期貨位列第三。為此，和訊期貨特邀請新湖期貨宏觀金融研發總監兼黑色板塊負責人李明玉，對當前市場熱點分享自己的觀點。
李明玉認為，全球流動性收緊、地緣政治風險以及歐美經濟衰退導致全球投資者態度趨于謹慎。今年二季度以來，歐美等發達經濟體高通脹背景下，以美聯儲為首的各大央行陸續實施鷹派的貨幣緊縮政策，使得美元指數、美債收益率持續走高，匯率市場大幅波動，非美貨幣貶值壓力加大，導致全球流動性繼續收緊，美元荒擔憂持續升溫。疊加俄烏地緣局勢的持續發酵帶來的地緣政治風險、原油價格波動風險，導致歐洲能源危機持續惡化，全球經濟復蘇再添不確定性。同時相對美國，歐洲經濟率先陷入衰退的擔憂加劇，進一步推升美元被動走強，加劇美元荒來襲的擔憂，導致全球投資者態度趨于謹慎。上述因素中，全球流動性收緊最值得關注，其中美聯儲的緊縮政策對市場影響最大。
“從目前的情況看，全球的問題在于美元，而美國的問題在于通脹。通脹何時能夠確定性的見到拐點，進而決定了市場預期的拐點。反過來，市場擔心過慢回落的通脹約束貨幣政策緊縮，進而給增長帶來更大壓力，進而會給市場施加進一步壓力。”李明玉說，最新公布美國9月通脹數據顯示，9月CPI和核心CPI同比雙雙高于預期，核心CPI同比重回40年高位，表明美國的惡性通脹環境仍然較為嚴峻，在經歷了多次非正常加息后仍舊保持高通脹態勢，核心CPI在剔除能源與食品后小幅上升。而低失業率令薪金收入持續上升，也在一定程度上成為通脹居高不下的主要驅動力。基于此，預計美聯儲的貨幣政策勢必將保持鷹派的緊縮狀態，加息后縮表的步伐也將加快，降息遙遙無期，未來一段時間全球市場高波動或將持續。這些都是市場擔憂情緒的來源。
除了投資者對市場的擔憂情緒外，李明玉分析，美聯儲持續的鷹派加息不僅帶來美元計價大宗商品的承壓，也會影響國際大宗商品的中長期需求預期，尤其是能源、有色等板塊。不同品種供需強弱的不同、國內外供需差異，雖然價格均趨承壓下行，但不同板塊的價格強弱可能存在差異。對于農產品(000061)板塊而言，農產品需求相對剛性，需求領域受經濟衰退預期沖擊相對偏小。
李明玉表示，國內經濟大概率延續修復勢頭，在10月下旬至11月初，國內方面需要關注的因素有：疫情演化情況；地產修復情況，包括地產銷售和拿地情況、9.30一攬子穩地產新政的實際效果、可能進一步出臺的松地產政策等；補資金缺口的增量政策落地情況，包括5000億專項債務剩余限額、2000億設備更新改造再貸款、政策性開發性金融工具等。
對比海內外經濟周期而言，歐美各國持續的貨幣緊縮政策使得美元指數、美債收益率繼續處于高位，海外經濟衰退預期不斷升溫。反觀國內經濟復蘇步伐比較穩健，以穩增長政策為主線的各項確定性因素，有望支撐四季度國內經濟繼續修復。因此國內宏觀層面對于國內定價的商品的利空因素轉弱，系統性壓力將持續緩解。不過對于不同板塊而言，仍需分板塊對待。李明玉認為，“我們認為黑色和農產品板塊表現可能會有一定支撐，一方面在于黑色系商品有基建的穩增長政策在發力和房地產行業大概率回暖的支撐；另一方面，農產品有望在外盤帶動下維持高位運行，疊加四季度進入消費旺季，板塊整體表現可能相對抗跌。”
