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為展現(xiàn)期貨公司投研業(yè)務(wù)發(fā)展狀況，推動促進相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展，和訊期貨特打造【財經(jīng)風(fēng)云榜——期貨投研榜】，針對期貨公司投研情況進行月度排名。目前該榜單第六期9月份排名情況已經(jīng)出爐，其中新湖期貨位列第三。為此，和訊期貨特邀請新湖期貨宏觀金融研發(fā)總監(jiān)兼黑色板塊負責(zé)人李明玉，對當前市場熱點分享自己的觀點。
李明玉認為，全球流動性收緊、地緣政治風(fēng)險以及歐美經(jīng)濟衰退導(dǎo)致全球投資者態(tài)度趨于謹慎。今年二季度以來，歐美等發(fā)達經(jīng)濟體高通脹背景下，以美聯(lián)儲為首的各大央行陸續(xù)實施鷹派的貨幣緊縮政策，使得美元指數(shù)、美債收益率持續(xù)走高，匯率市場大幅波動，非美貨幣貶值壓力加大，導(dǎo)致全球流動性繼續(xù)收緊，美元荒擔(dān)憂持續(xù)升溫。疊加俄烏地緣局勢的持續(xù)發(fā)酵帶來的地緣政治風(fēng)險、原油價格波動風(fēng)險，導(dǎo)致歐洲能源危機持續(xù)惡化，全球經(jīng)濟復(fù)蘇再添不確定性。同時相對美國，歐洲經(jīng)濟率先陷入衰退的擔(dān)憂加劇，進一步推升美元被動走強，加劇美元荒來襲的擔(dān)憂，導(dǎo)致全球投資者態(tài)度趨于謹慎。上述因素中，全球流動性收緊最值得關(guān)注，其中美聯(lián)儲的緊縮政策對市場影響最大。
“從目前的情況看，全球的問題在于美元，而美國的問題在于通脹。通脹何時能夠確定性的見到拐點，進而決定了市場預(yù)期的拐點。反過來，市場擔(dān)心過慢回落的通脹約束貨幣政策緊縮，進而給增長帶來更大壓力，進而會給市場施加進一步壓力。”李明玉說，最新公布美國9月通脹數(shù)據(jù)顯示，9月CPI和核心CPI同比雙雙高于預(yù)期，核心CPI同比重回40年高位，表明美國的惡性通脹環(huán)境仍然較為嚴峻，在經(jīng)歷了多次非正常加息后仍舊保持高通脹態(tài)勢，核心CPI在剔除能源與食品后小幅上升。而低失業(yè)率令薪金收入持續(xù)上升，也在一定程度上成為通脹居高不下的主要驅(qū)動力。基于此，預(yù)計美聯(lián)儲的貨幣政策勢必將保持鷹派的緊縮狀態(tài)，加息后縮表的步伐也將加快，降息遙遙無期，未來一段時間全球市場高波動或?qū)⒊掷m(xù)。這些都是市場擔(dān)憂情緒的來源。
除了投資者對市場的擔(dān)憂情緒外，李明玉分析，美聯(lián)儲持續(xù)的鷹派加息不僅帶來美元計價大宗商品的承壓，也會影響國際大宗商品的中長期需求預(yù)期，尤其是能源、有色等板塊。不同品種供需強弱的不同、國內(nèi)外供需差異，雖然價格均趨承壓下行，但不同板塊的價格強弱可能存在差異。對于農(nóng)產(chǎn)品(000061)板塊而言，農(nóng)產(chǎn)品需求相對剛性，需求領(lǐng)域受經(jīng)濟衰退預(yù)期沖擊相對偏小。
李明玉表示，國內(nèi)經(jīng)濟大概率延續(xù)修復(fù)勢頭，在10月下旬至11月初，國內(nèi)方面需要關(guān)注的因素有：疫情演化情況；地產(chǎn)修復(fù)情況，包括地產(chǎn)銷售和拿地情況、9.30一攬子穩(wěn)地產(chǎn)新政的實際效果、可能進一步出臺的松地產(chǎn)政策等；補資金缺口的增量政策落地情況，包括5000億專項債務(wù)剩余限額、2000億設(shè)備更新改造再貸款、政策性開發(fā)性金融工具等。
對比海內(nèi)外經(jīng)濟周期而言，歐美各國持續(xù)的貨幣緊縮政策使得美元指數(shù)、美債收益率繼續(xù)處于高位，海外經(jīng)濟衰退預(yù)期不斷升溫。反觀國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇步伐比較穩(wěn)健，以穩(wěn)增長政策為主線的各項確定性因素，有望支撐四季度國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)修復(fù)。因此國內(nèi)宏觀層面對于國內(nèi)定價的商品的利空因素轉(zhuǎn)弱，系統(tǒng)性壓力將持續(xù)緩解。不過對于不同板塊而言，仍需分板塊對待。李明玉認為，“我們認為黑色和農(nóng)產(chǎn)品板塊表現(xiàn)可能會有一定支撐，一方面在于黑色系商品有基建的穩(wěn)增長政策在發(fā)力和房地產(chǎn)行業(yè)大概率回暖的支撐；另一方面，農(nóng)產(chǎn)品有望在外盤帶動下維持高位運行，疊加四季度進入消費旺季，板塊整體表現(xiàn)可能相對抗跌。”
