有色拋儲官宣 相關(guān)金屬價格主導(dǎo)因素重回基本面和宏觀面

瘋傳已久的拋儲傳聞，終于落定。6月16日，國家糧食和物資儲備局公告稱，將會對有色板塊中的銅、鋁、鋅品種進行分批投放。在業(yè)內(nèi)人士看來，拋儲消息發(fā)酵期間相關(guān)金屬的價格承壓，但一旦落地影響迅速降低，價格的主導(dǎo)因素重回基本面和宏觀面。

有色拋儲官宣

6月16日，國家糧食和物資儲備局網(wǎng)站消息稱，將于近期分批投放銅、鋁、鋅等國家儲備。

記者了解到，3個月前，市場就有拋儲傳聞。據(jù)了解，2021年初至今的近半年時間內(nèi)，大宗商品市場中的多個品種價格維持強勢，部分品種累計上漲幅度較大。在此前的國務(wù)院常務(wù)會議以及國家發(fā)改委對外發(fā)聲中，已經(jīng)提到過需要密切跟蹤大宗商品價格走勢、做好價格預(yù)測預(yù)警工作、加強期現(xiàn)貨市場聯(lián)動監(jiān)管、規(guī)范價格行為以及維護市場正常秩序等內(nèi)容。從實際價格運行來看，5月上旬至下旬，部分前期漲幅較大的品種出現(xiàn)了明顯的價格回落。不過，從最近半個月的走勢來看，部分商品價格再度反彈并接近前期高點。

上海鋼聯(lián)有色事業(yè)部聯(lián)席總經(jīng)理李琦表示，目前國儲局拋售銅、鋁等資源的數(shù)量、持續(xù)時間等具體細節(jié)尚未具體披露。今年3-5月，銅行業(yè)一直在累庫，6月起行業(yè)去庫趨勢開始凸顯。一旦國儲局開始拋儲，行業(yè)去庫趨勢或不能持續(xù)，后市將繼續(xù)累庫，這將對銅價形成壓力。

雖然此次拋儲進一步細節(jié)尚待落實，但從流傳出來的市場消息看，與以往拋儲不同的是，這次不是向貿(mào)易商投放，而是直接給下游終端企業(yè)，并且各品種接貨量存在最低要求標準;投放時間上，為每個自然月月底，并一直持續(xù)到2021年年底;企業(yè)選擇上，多是有一定規(guī)模的大中型企業(yè)，例如銅每次最少接貨500噸，鋁和鋅類比也會有相應(yīng)最低數(shù)量的要求。

對此，華泰期貨有色金屬團隊點評稱，觀察銅、鋁、鋅三大有色金屬品種開工率情況可以發(fā)現(xiàn)，6至7月間為傳統(tǒng)旺季朝著淡季的轉(zhuǎn)折時間點，此時國儲進行拋儲操作，或?qū)⑹沟蒙鲜鲇猩贩N在短時間內(nèi)出現(xiàn)較為明顯的供過于求格局，可見國家對于控制工業(yè)品價格的決心相對較大。倘若再結(jié)合下半年全球范圍內(nèi)央行當下寬松貨幣政策導(dǎo)向有所改變，那么屆時對于有色金屬的威脅或?qū)⒏用黠@。

對于拋儲，期貨市場已有反應(yīng)。此前幾個交易日，相關(guān)品種持續(xù)下跌，反而昨日表現(xiàn)溫和。17日滬鋁主力合約微跌0.24%，報18690元/噸。相比今年5月中旬的高點20435元/噸，跌幅近10%。滬鋅主力合約則微漲0.42%，報22650元/噸，與前期高點相距不遠。

沖擊較為溫和

不過，在天風期貨分析師胡佳純看來，此次拋儲最終情況比預(yù)期要溫和。畢竟市場最夸張的傳言是6月底一次性拋儲80-90萬噸鋁，最終落地的是分批次地投放，如果逐月緩慢投放，對供應(yīng)端的沖擊明顯緩和。

中信建投期貨也表示，受云南、貴州、內(nèi)蒙古等地減產(chǎn)影響，目前部分地區(qū)均出現(xiàn)鋁現(xiàn)貨偏緊狀況。拋儲確定后，從競拍到流入市場尚需時日，短期現(xiàn)貨貨源偏緊局勢難改。在基本面暫無明顯利空情況下，拋儲靴子落地頗有利空出盡之感。但該團隊也提醒，目前政策端嚴控價格的決策未變，如果期貨價格進一步上行時，賣出具有較高的安全邊際。

業(yè)內(nèi)人士分析，如果鋁拋儲總量在50萬噸級別，則可對沖內(nèi)蒙古地區(qū)和云南地區(qū)的減產(chǎn)，對鋁價沖擊力度中等，價格區(qū)間運行的格局有望延續(xù);如果拋儲在30萬噸或以下級別，對鋁價可能會有反向刺激作用，鋁價會首先嘗試攻擊前期高點，但期貨價格是否創(chuàng)新高則要密切關(guān)注倉位、后續(xù)拋儲計劃以及其他因素而定。

此外，歷史數(shù)據(jù)顯示，拋儲對相關(guān)品種的價格影響有限。從拋售前后的價格變化可以發(fā)現(xiàn)，在拋儲前金屬價格大多呈下降趨勢，拋售后價格基本呈上漲趨勢，國儲局拋售對市場價格預(yù)期的影響較為明顯，對于現(xiàn)貨市場的后續(xù)走勢影響較為有限。

考慮到目前消費整體尚可，價格回落后下游接貨熱情相對提高，因此拋儲消息得到官宣，短期對絕對價格形成一定壓制，期貨市場遠月比近月合約受到的影響更大。但從中長期來看，被資金推高的有色金屬價格邏輯將回到基本面。(記者　江芬芬)