2021年1月至今，日經(jīng)225指數(shù)震蕩已經(jīng)接近一年。隨著日本經(jīng)濟(jì)逐步見(jiàn)底，部分美國(guó)投資者開(kāi)始關(guān)注美國(guó)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，疊加日本政府購(gòu)買(mǎi)股票數(shù)量處于低位，我們認(rèn)為，未來(lái)日本股市的前景不悲觀。
日本經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)回暖
2020年二季度以來(lái)，在流動(dòng)性和刺激政策的作用下，經(jīng)濟(jì)向好的預(yù)期成為基本共識(shí)，但2021年三季度的數(shù)據(jù)卻給看好日本經(jīng)濟(jì)的投資者當(dāng)頭一棒。12月8日公布的數(shù)據(jù)顯示，日本三季度GDP季調(diào)后終值同比下跌3.6%，跌幅較初值上修0.6個(gè)百分點(diǎn)，季調(diào)后環(huán)比下跌0.9%。經(jīng)濟(jì)萎縮幅度高于市場(chǎng)預(yù)期。日本內(nèi)閣官房長(zhǎng)官松野博一解釋稱，全球半導(dǎo)體不足、原材料價(jià)格上漲等背景下，第三季度個(gè)人消費(fèi)、設(shè)備投資、出口的負(fù)增長(zhǎng)等最終造成日本GDP下滑。
日本GDP環(huán)比數(shù)據(jù)
不過(guò)，簡(jiǎn)單線性預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)可能并不一定準(zhǔn)確，在比較蕭條的日本經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)背后，我們也看到了一些希望。領(lǐng)先指標(biāo)核心機(jī)械訂單率先回暖，11月日本核心機(jī)械訂單環(huán)比增長(zhǎng)3.4%，至9003億日元，超過(guò)疫情前水平，創(chuàng)2019年11月份以來(lái)新高，此外，11月核心機(jī)械訂單同比增長(zhǎng)為11.6%。
據(jù)日本《讀賣(mài)新聞》網(wǎng)站1月3日?qǐng)?bào)道，根據(jù)該報(bào)進(jìn)行的最新調(diào)查，在日本主要公司的30名高管中，超過(guò)90%的人認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)將在未來(lái)六個(gè)月左右回暖。超過(guò)40%的高管表示，2022年日本經(jīng)濟(jì)將實(shí)際增長(zhǎng)至少3%。
杰富瑞分析師Shrikant Kale表示，在過(guò)去三個(gè)月里，日本企業(yè)盈利水平已經(jīng)大幅修正，其中出口商位居前列。現(xiàn)在伴隨著經(jīng)濟(jì)重新開(kāi)放的市場(chǎng)預(yù)期，日本企業(yè)的盈利水平或?qū)⒓铀偬嵘Ｈ毡狙胄斜局馨l(fā)布的發(fā)布的經(jīng)濟(jì)與物價(jià)展望報(bào)告中也將2022年日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期由的2.9%上調(diào)至3.8%。不難得出結(jié)論，在領(lǐng)先指標(biāo)的引領(lǐng)下，日本2022年的經(jīng)濟(jì)將支撐該國(guó)股市。
華爾街看好日本股市
事實(shí)上，除了日本自身經(jīng)濟(jì)外，看好日本股市的邏輯還包括即將涌入該市場(chǎng)的增量資金。近日，著名投資者巴菲特旗下公司伯克希爾哈撒韋(Berkshire Hathaway)計(jì)劃發(fā)行日元債券。這意味著，伯克希爾哈撒韋將繼續(xù)加倉(cāng)日本權(quán)益市場(chǎng)的配置，此前，該公司已經(jīng)持有60億美元的日本公司股票。其實(shí)，不止伯克希爾哈撒韋，部分華爾街投資人也有布局日本股市的想法。
我們認(rèn)為，華爾街買(mǎi)入日本股市主要基于日本低通脹和股市低估值的考慮。日本的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)幾乎在近20年未曾增長(zhǎng)過(guò)，截止去年10月仍舊維持在同比增長(zhǎng)0.1%的低位，較低的通脹預(yù)示著日本收緊貨幣政策概率要遠(yuǎn)小于美國(guó)。另外，相對(duì)美國(guó)三大指數(shù)而言，日本股市處于較低位置，彭博分析師預(yù)計(jì)，2022年?yáng)|證指數(shù)漲幅有望達(dá)到17%，而標(biāo)普500大約可斬獲10%漲幅。當(dāng)美國(guó)股市的收益率達(dá)不到投資者預(yù)期之時(shí)，在日本融資的低成本資金更加傾向于回流日本，一定程度上導(dǎo)致日本國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資金充裕，回流的資金有可能成為支撐日本股市的增量資金。
央行購(gòu)買(mǎi)本國(guó)ETF支撐股市
安倍在任的九年時(shí)間里，日本央行不斷購(gòu)買(mǎi)本國(guó)ETF，持有數(shù)量超過(guò)了4000億元，而2021年購(gòu)買(mǎi)ETF速度卻有所放緩，全年僅購(gòu)買(mǎi)不到9000億日元，只有2020年數(shù)量的八分之一。
針對(duì)日本央行減緩本國(guó)ETF的購(gòu)買(mǎi)速度的現(xiàn)象，我們分析，日本央行可能認(rèn)為，當(dāng)前日本股市不存在下跌的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)日本股市出現(xiàn)大幅下行的時(shí)候，日本央行可能會(huì)再次出手，穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。因此，不論是經(jīng)濟(jì)基本面的邏輯還是增量資金的邏輯，做多日本股市都機(jī)會(huì)都遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)。投資者可關(guān)注芝商所的東證股價(jià)指數(shù)期貨(TOPIX)（代碼：TPY）低位做多的機(jī)會(huì)。
東證指數(shù)價(jià)格及波動(dòng)率
東證股價(jià)指數(shù)（TOPIX）是自由流通市值加權(quán)指數(shù)，根據(jù)在東京證券交易所市場(chǎng)一部上市的所有國(guó)內(nèi)普通股計(jì)算。TOPIX是反映當(dāng)前市值的指標(biāo)，被用作投資日本股市的一個(gè)基準(zhǔn)，而TOPIX期貨則成為全球投資者投資基準(zhǔn)日本股指的又一利器，不但擴(kuò)充芝商所多樣化的股指期貨產(chǎn)品組合，同時(shí)為市場(chǎng)參與者提供更多價(jià)差交易和微調(diào)投資敞口的機(jī)會(huì)。
