近日，天力鋰能終于迎來(lái)首發(fā)審核。
而經(jīng)歷五問(wèn)九改、整體實(shí)力不及同行、信披失實(shí)、應(yīng)收賬款逐年增加，部分款項(xiàng)存在較高的壞賬風(fēng)險(xiǎn)，即將上會(huì)的天力鋰能究竟成色幾何？
信披存在前后不一
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)打架
在信披方面，天力鋰能存在重大信披違規(guī)嫌疑，主要有兩處。
第一處，天力鋰能于2015年10月登陸新三板，其在2017年11月進(jìn)行過(guò)一次增資，發(fā)行對(duì)象為捷煦匯通等6家企業(yè)。彼時(shí)，天力鋰能的發(fā)行報(bào)告書顯示，天力鋰能本次發(fā)行股票不存在業(yè)績(jī)承諾及補(bǔ)償、股份回購(gòu)、反稀釋等特殊條款，也不存在任何形式的對(duì)賭條款。
圖源：天力鋰能新三板公告
2019年12月，天力鋰能又進(jìn)行了一次增資，發(fā)行對(duì)象為新材料基金和淮北建投。天力鋰能發(fā)行報(bào)告書顯示，公司本次《認(rèn)購(gòu)協(xié)議》中未約定業(yè)績(jī)承諾及補(bǔ)償、股份回購(gòu)、反稀釋等特殊條款，公司、股東也不存在與發(fā)行對(duì)象約定業(yè)績(jī)承諾及補(bǔ)償、“對(duì)賭”、股份回購(gòu)、反稀釋、認(rèn)沽權(quán)、優(yōu)先權(quán)等“特殊投資條款”的情形。
圖源：天力鋰能新三板公告
但事實(shí)上，除了淮北建投外，天力鋰能實(shí)控人與上述7個(gè)發(fā)行對(duì)象均簽有對(duì)賭協(xié)議，其中與捷煦匯通和新材料基金還有業(yè)績(jī)承諾。這前后有些“自相矛盾”？作者曾就此問(wèn)題詢問(wèn)公司方此事是否存在信披失實(shí)的情況，截止發(fā)稿前未收到回復(fù)。
第二處，在信披方面，天力鋰能也存在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)打架的情況。
天力鋰能2018年和2019年向長(zhǎng)虹能源控股子公司長(zhǎng)虹三杰新能源有限公司的銷售金額分別為6493.37萬(wàn)元和7758.62萬(wàn)元。而長(zhǎng)虹能源年報(bào)顯示，長(zhǎng)虹能源2018年和2019年向天力鋰能的采購(gòu)金額為6151.49萬(wàn)元和7534.5萬(wàn)元，兩家公司的數(shù)據(jù)存在一定差異。
圖源：天力鋰能招股書
圖源：長(zhǎng)虹能源2018年報(bào)
圖源：長(zhǎng)虹能源2019年報(bào)
贛鋒鋰業(yè)(002460)是天力鋰能報(bào)告期內(nèi)前五大供應(yīng)商之一，報(bào)告期內(nèi)天力鋰能向其采購(gòu)的金額分別為5,354.20萬(wàn)元、13,033.60萬(wàn)元和11,913.95萬(wàn)元。根據(jù)贛鋒鋰業(yè)2020年年報(bào)不記名披露的前五大客戶及銷售金額，并沒(méi)有與天力鋰能招股書中對(duì)應(yīng)采購(gòu)金額相匹配的數(shù)據(jù)。
圖源：天力鋰能招股書
圖源：贛鋒鋰業(yè)2020年報(bào)
根據(jù)贛鋒鋰業(yè)2020年報(bào)，與13,033.60萬(wàn)元較接近的數(shù)據(jù)為客戶C和客戶D，銷售額分別為14,501.20萬(wàn)元和11,402.04萬(wàn)元，上述數(shù)據(jù)分別比招股書中相應(yīng)數(shù)據(jù)分別是多出1,467.60萬(wàn)元、少了1,631.56萬(wàn)元。
經(jīng)五問(wèn)九改，遭監(jiān)管層質(zhì)疑
整體實(shí)力不如同行
據(jù)了解，天力鋰能上市自被受理來(lái)，天力鋰能僅財(cái)務(wù)資料更新就進(jìn)行了三次，共接受了監(jiān)管的五次問(wèn)詢，招股書也是九易其稿，長(zhǎng)度由最初的406頁(yè)更新至最新的824頁(yè)，其上市之路怎是一個(gè)“難”字即可言喻。
當(dāng)作者翻閱天力鋰能的招股書時(shí)發(fā)現(xiàn)，雖公司近年業(yè)績(jī)總體呈上升態(tài)勢(shì)，但在營(yíng)收規(guī)模上，天力鋰能與同行業(yè)公司存在較大差距。由此看來(lái)，創(chuàng)業(yè)板上市委多次質(zhì)疑該公司的行業(yè)和技術(shù)、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也是“事出有因”。
具體來(lái)看，與同行業(yè)可比公司相比，天力鋰能的收入規(guī)模偏低。2017-2020年，與天力鋰能處于同一行業(yè)的容百科技(688005)、長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科、當(dāng)升科技(300073)、杉杉能源、廈鎢新能，這五家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入均值都在14億元以上，最高時(shí)甚至超過(guò)40億元，營(yíng)收規(guī)模是天力鋰能的3倍以上。
凈利潤(rùn)方面，上述五家同行業(yè)公司除了當(dāng)升科技外，同時(shí)期的凈利潤(rùn)均超過(guò)天力鋰能，且長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科、杉杉能源在2018-2020年的凈利潤(rùn)均超過(guò)1億元。
從毛利端來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)（三元材料產(chǎn)品）的毛利率亦一路波動(dòng)下行，分別為18.51%、12.26%、16.33%和11.65%，且總體低于同行業(yè)可比公司平均水平。
同時(shí)，天力鋰能產(chǎn)品種類較為單一，發(fā)明專利較少。招股書顯示，天力鋰能擁有國(guó)內(nèi)專利13項(xiàng)，其中發(fā)明專利僅占4項(xiàng)。而該公司同行業(yè)的容百科技、長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科、當(dāng)升科技以及杉杉能源四家公司的專利數(shù)分別高達(dá)82項(xiàng)、32項(xiàng)、132項(xiàng)和73項(xiàng)，遠(yuǎn)超過(guò)天力鋰能。
應(yīng)收賬款占營(yíng)收八成疑粉飾業(yè)績(jī)
且存在實(shí)質(zhì)性逾期
在行業(yè)進(jìn)入新能源時(shí)代的背景下，天力鋰能營(yíng)收持續(xù)攀升，但盈利狀況卻沒(méi)有那么優(yōu)秀。作者發(fā)現(xiàn)，天力鋰能雖然營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，但利潤(rùn)并沒(méi)有同步增長(zhǎng)。
從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，2018年至2021年前三季度，天力鋰能營(yíng)業(yè)收入分別為9.36億元、10.12億元、12.43億元、11.02億元；凈利潤(rùn)分別為4079.6萬(wàn)元、7140.33萬(wàn)元、5711.91萬(wàn)元、4037.03萬(wàn)元。
其營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，應(yīng)收賬款也在不斷增加，占營(yíng)收的比例不斷加大。據(jù)招股書顯示，自2018年至2021年上半年（下稱報(bào)告期內(nèi)），天力鋰能的應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入的比例為39.81%、43.91%、44.53%、82.02%，應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收款項(xiàng)融資合計(jì)分別為4.2億元、5.6億元、7.1億元和6.61億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例逐年增加，上述增幅均超過(guò)同期公司的盈利增長(zhǎng)速率。
圖源：天力鋰能招股書
這意味著，在天力鋰能營(yíng)收增長(zhǎng)的背后，大部分是由巨額“白條”銷售支撐起來(lái)的。這也不得不令人懷疑，公司在依靠大額的應(yīng)收賬款來(lái)粉飾業(yè)績(jī)。
此外，作者還注意到，近年來(lái)，天力鋰能還相繼出現(xiàn)應(yīng)收賬款實(shí)質(zhì)性逾期的情況，逾期客戶分別為德朗能、銀隆新能源和哈爾濱光宇。其中，銀隆新能源的逾期情況引起了深交所的注意，并向該公司下發(fā)了問(wèn)詢函。
據(jù)招股書信息顯示，報(bào)告期內(nèi)，天力鋰能部分下游客戶銀隆新能源、寧波奉化德朗能動(dòng)力電池有限公司（下稱德朗能）以及哈爾濱光宇由于資金周轉(zhuǎn)原因，出現(xiàn)了所欠天力鋰能應(yīng)收賬款逾期的情形，所欠金額分別高達(dá)3475.62萬(wàn)元、823萬(wàn)元和1890.80萬(wàn)元。其中，哈爾濱光宇所欠的應(yīng)收款項(xiàng)已收回，而銀隆新能源和德朗能兩家公司仍有部分所欠款項(xiàng)尚未收回。
這或意味著，該公司將存在較高的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。
作者曾嘗試就上述問(wèn)題向天力鋰能方取得聯(lián)系，截止發(fā)稿前，未得到有效回復(fù)。
